久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

　　■白酒：區(qū)域及價(jià)格帶分化加劇，酒企Q3業(yè)績存結(jié)構(gòu)性差異。酒企22Q3業(yè)績預(yù)計(jì)表現(xiàn)分化，Q3以來全國點(diǎn)狀疫情對消費(fèi)場景影響仍較大，疊加Q2疫情影響下部分酒企渠道庫存略有壓力，經(jīng)銷商和終端備貨意愿及現(xiàn)金流亦受到一定影響，對酒企經(jīng)營水平形成考驗(yàn)。高端白酒需求端依然表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，預(yù)計(jì)Q3業(yè)績保持穩(wěn)定增長。次高端白酒表現(xiàn)分化，省內(nèi)需求強(qiáng)勁、渠道話語權(quán)強(qiáng)、節(jié)奏把控良好的山西汾酒預(yù)計(jì)表現(xiàn)突出；其余次高端酒企著力于控制節(jié)奏、穩(wěn)定價(jià)盤，預(yù)計(jì)表現(xiàn)平穩(wěn)。區(qū)域龍頭因各自基地市場疫情管控、經(jīng)濟(jì)發(fā)展動能存在較大差異，亦體現(xiàn)出分化態(tài)勢，蘇皖地區(qū)整體表現(xiàn)較好。
　　■大眾品：疫情影響減弱，需求環(huán)比改善
　　1）啤酒：Q3旺季延續(xù)，成本下行趨勢明顯。今年天氣熱于往年，Q3旺季持續(xù)，疫情影響已減弱。同時(shí)，去年同期南京等地出現(xiàn)疫情，疊加河南洪澇災(zāi)害影響，啤酒消費(fèi)受到壓制，低基數(shù)背景下，Q3業(yè)績彈性較大。
　　2）調(diào)味品：需求環(huán)比改善，關(guān)注成本走勢。我們認(rèn)為調(diào)味品企業(yè)Q3受疫情擾動有限，收入端隨餐飲復(fù)蘇有望環(huán)比修復(fù)，利潤端由于原材料成本仍處于高位，部分傳統(tǒng)調(diào)味品企業(yè)成本仍承壓，天味受益于渠道改革，疊加低基數(shù)，困境反轉(zhuǎn)可期。
　　3）速凍食品：旺季來臨，環(huán)比加速。隨著疫情影響減弱，餐飲逐步復(fù)蘇，疊加速凍食品Q3進(jìn)入旺季，我們認(rèn)為行業(yè)需求加速修復(fù)。同時(shí)油脂價(jià)格回落，成本壓力趨緩，且旺季期間促銷力度或收窄，利潤端有望環(huán)比加速。
　　4）乳制品：疫情影響減弱，需求穩(wěn)步修復(fù)。伊利液奶需求逐漸恢復(fù)，奶粉內(nèi)生繼續(xù)保持快速增長，澳優(yōu)在渠道庫存回歸良性后增速恢復(fù)。妙可奶酪片和常溫產(chǎn)品加速鋪貨取得亮眼表現(xiàn)，奶酪棒需求逐漸恢復(fù)。天潤疆內(nèi)短期受疫情擾動，但整體影響可控，疆外聚焦布局，重點(diǎn)市場均延續(xù)快速增長趨勢。
　　5）其他食品：休閑食品成本逐步回落，關(guān)注產(chǎn)品及渠道改善的公司；絕味單店?duì)I收受疫情影響仍有反復(fù)，鴨副成本壓力仍存，需持續(xù)關(guān)注。休閑食品Q3部分原輔材料及包材價(jià)格回落，同時(shí)部分企業(yè)提價(jià)傳導(dǎo)順暢，有望逐步釋放利潤空間。中秋國慶動銷良好，后續(xù)更加關(guān)注新品逐步放量、渠道擴(kuò)充布局的公司。
　　■投資策略：板塊悲觀預(yù)期加速釋放，堅(jiān)守績優(yōu)標(biāo)的，靜待季報(bào)催化，具體標(biāo)的：（1）中報(bào)體現(xiàn)出來強(qiáng)運(yùn)營能力的標(biāo)的，如山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺、古井貢酒等，（2）改革改善逐步落地標(biāo)的，此類標(biāo)的受益場景恢復(fù)基本面夯實(shí)，同時(shí)有改革激勵催化，如今世緣、洋河股份、老白干酒等；（3）推薦招商鋪貨仍未走完、渠道良性的舍得酒業(yè)和市場預(yù)期低的五糧液。大眾品方面，中長期推薦成本轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)的啤酒、受益集中度提升的大眾品龍頭，繼續(xù)重點(diǎn)推薦啤酒板塊，推薦青島啤酒、重慶啤酒、華潤啤酒、燕京啤酒等，食品中建議以中長期視角看競爭壁壘強(qiáng)化的龍頭，如絕味食品、立高食品、安井食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜、天味食品等。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響可能反復(fù)；需求恢復(fù)不夠強(qiáng)勁；食品安全問題等。