>> 信達證券-傳媒互聯(lián)網行業(yè)及海外周觀點：國慶消費互聯(lián)網表現(xiàn)平平，亟待恢復-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 826KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馮翠婷 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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【A股】上周（0926-0930）傳媒板塊指數(shù)下跌2.58%，上證綜指下跌2.07%，深證成指下跌2.07%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.65%，整體以調整行情為主。漲幅前三：分眾傳媒（+7.39%）、ST易尚（+6.86%）、宣亞國際（+4.52%）；跌幅前三：恒信東方（-22.72%）、新華網（-12.02%）、中文在線（-14.91%）。國慶前A股整體疲弱，國慶假期電影票房等消費數(shù)據表現(xiàn)平平，國慶檔票房達14.98億元，與去年十一檔的43.88億元相比，下滑明顯。我們在A股方面推薦關注有主題催化的細分賽道，泛消費主題（廣告、直播電商、線下體驗，提示分眾傳媒、兆訊傳媒、華立科技等）重點看未來恢復，元宇宙主題（VRAR、游戲內容）、寵物主題。三季報預告在國慶假期后將陸續(xù)披露，提示關注星期六等。
【中概互聯(lián)】上周（1003-1007）納斯達克指數(shù)上漲0.73%，MSCIChina指數(shù)上漲1.52%，恒生指數(shù)上漲3.00%，恒生科技指數(shù)上漲2.60%。恒生科技指數(shù)成分漲幅前三：攜程集團-S（+8.92%）、中芯國際（+7.50%）、明源云（+5.81%）；跌幅前三：小鵬汽車-W（-12.07%）、金山軟件（-11.10%）、理想汽車-W（-10.98%）。
上周是國慶假期，而海外市場卻出現(xiàn)了“先上后下”的大幅波動，核心原因仍然是市場對美聯(lián)儲政策預期的快速變化：周初，美國9月ISM制造業(yè)臨近萎縮，歐洲制造業(yè)深陷萎縮，以及瑞信處破產消息漩渦，使得市場開始預期美聯(lián)儲最早從明年5月起降息實現(xiàn)“鴿派轉向”；而上周五美國非農就業(yè)數(shù)據的超預期表現(xiàn)又使得加息預期再次升溫，以納斯達克為代表的科技股受到重挫。而港股市場則因此在深跌后出現(xiàn)了一波快速反彈，消費、互聯(lián)網等板塊表現(xiàn)亮眼，OTA、本地生活、電商等賽道的龍頭公司均有不錯表現(xiàn)。
觀點：
【騰訊控股】上周上漲1.58%。10月7日騰訊再次回購，共耗資約3.54億港元，回購130萬股。自2022年8月19日以來，騰訊已連續(xù)34個交易日回購，共計4015萬股，耗資119.63億港元。騰訊年內累計回購次數(shù)已達71次，回購金額為219.76億港元。
消息面上，據華爾街見聞，當?shù)貢r間10月1日，媒體援引四位知情人士報道稱，騰訊正在大舉收購海外游戲公司的大部分股權或控股權，尤其注重歐洲游戲公司，主要涉及元宇宙領域。此前騰訊傾向于購買小部分股權來投資海外公司，而現(xiàn)在更傾向于全盤收購。消息人士示，騰訊選擇收購多數(shù)股權，將意味著它在這些公司中擁有更大的話語權，有助于保護其游戲知識產權。騰訊今年投資了多家外國游戲工作室，包括法國最大的游戲開發(fā)商育碧（Ubisoft Entertainment）和《艾爾登法環(huán)》的開發(fā)商From Software。
基本面上，2Q22公司營收1340億元，同比下降3.1%，彭博一致預期1356億元；經營利潤301億元，同比下降42.7%，彭博一致預期372億元；Non-IFRS凈利潤281億元，同比下降17.3%，彭博一致預期244億元。游戲業(yè)務同比略降，廣告下滑幅度好于預期，金融和企業(yè)服務業(yè)務同比增速放緩，視頻號商業(yè)化進程加速。
觀點：我們預計二季度是公司基本面的底部，騰訊作為港股互聯(lián)網龍頭公司，短期業(yè)績承壓不改公司基本盤及核心競爭力的穩(wěn)定。隨著版號發(fā)放逐漸常態(tài)化，公司新游戲在國內有望陸續(xù)上線，同時全球化布局持續(xù)推進，游戲業(yè)務在下半年有望逐步復蘇。而經濟環(huán)境的改善則有利于廣告業(yè)務的止跌企穩(wěn)，同時微信視頻號商業(yè)化進程加速，有望成為廣告業(yè)務新的增長動力。估值角度，公司目前僅對應17.8x的混合遠期PE，處于近5年的底部區(qū)間，建議重點關注。詳見我們的業(yè)績點評《騰訊控股（0700.HK）22Q2業(yè)績點評：利潤表現(xiàn)超預期，降本增效效果顯著》。
【美團-W】上周上漲4.41%。美團十一消費數(shù)據顯示，“即興度假”模式下，本地游、周邊游等成為這個假期出行主流，本地消費占比近八成。（具體數(shù)據詳見后文）
觀點：整體來看，我們認為美團外賣、到店酒旅等老業(yè)務近期的恢復動能和盈利能力均超預期，三季度和十一期間表現(xiàn)亮眼，閃購、優(yōu)選等新業(yè)務發(fā)展趨勢良好，未來有望共同帶動公司整體實現(xiàn)穩(wěn)健的收入增長和持續(xù)的利潤提升。我們看好公司在外賣、到店酒旅業(yè)務領域穩(wěn)固的競爭優(yōu)勢和廣闊的行業(yè)空間，以及對新零售業(yè)務的積極探索，仍然給予公司“買入”評級，目標價434 HKD，繼續(xù)重點推薦。詳見我們的業(yè)績點評《美團-W（3690.HK）22Q2業(yè)績點評：收入利潤大超預期，展現(xiàn)強勁增長動能》和深度報告《美團-W：本地生活的“搜索引擎”，“三條曲線”連接過去與未來》（74頁）。
【快手-W】上周上漲5.69%。9月29日，快手電商年底最重要的活動116商家大會上，快手公布未來“公私域循環(huán)雙輪驅動”這一基本流量策略的同時，快手將上線商城頻道。隨著快手電商從蜻蜓點水進入零售的深水區(qū)，內容平臺或向著貨架蛻變“淘寶化”。
快手前幾周跌幅較大，本周迎來超跌反彈。雖然公司22Q2收入和虧損均好于預期，但我們認為市場可能擔心：1目前經濟形勢下快手的廣告業(yè)務（尤其是外循環(huán)廣告）恢復可能不及預期2海外投入增加導致Q3銷售費用環(huán)比擴大的可能性3騰訊和5Y等產業(yè)資本
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