>> 東吳證券-食品飲料行業(yè)跟蹤周報：白酒國慶渠道動銷反饋專題：國慶白酒動銷平穩(wěn)，高端酒綜合表現(xiàn)更優(yōu)-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 837KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
湯軍,王穎潔 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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白酒國慶交流反饋總結(jié)：（1）22Q3來看，區(qū)域回款正常，各白酒品牌批價中秋前后有下降，但在國慶前后基本保持平穩(wěn)，河南區(qū)域反饋有所下降；從中秋前到國慶后，白酒動銷受疫情反復和管理趨嚴影響，各地區(qū)庫存呈現(xiàn)持平或增加，國慶消費回補不明顯，渠道反饋宴席有回補的主要是安徽、四川地區(qū)，其余地區(qū)宴席恢復有限，22Q3整體動銷達不到同比持平。（2）酒企表現(xiàn)繼續(xù)分化，高端酒國慶動銷穩(wěn)步增長，庫存保持良性，次高端反饋不一，僅四川地區(qū)宴席回補，次高端小幅反彈，其余地區(qū)表現(xiàn)稍差，地產(chǎn)酒中徽酒動銷反饋仍更好點。（3）居民消費能力減弱不多，但大部分渠道和終端今年更謹慎。展望Q4和春節(jié)，主要是去庫存和打款壓力，持續(xù)關(guān)注后續(xù)動銷，若后續(xù)各場景有序恢復，動銷有望進一步改善，高端酒表現(xiàn)仍相對更好，次高端壓力更大一些。
分區(qū)域看：（1）華北:國慶動銷符合預期，宴席場景未完全恢復。國慶宴席場景動銷最大，聚餐場景同比下降但基本在預期之內(nèi)，截止目前宴席恢復到去年70%-80%左右水平。（2）河南:國慶表現(xiàn)略低于預期，宴席場景有所承壓。由于國慶期間受疫情管控影響，宴席用酒有所減少，白酒銷售略低于預期；排除國慶，單Q3同比增長在10%以上。（3）山東：國慶動銷同比持平，宴席場景波動不大。今年國慶及Q3動銷同比去年變化不大，部分產(chǎn)品保持正增長，團購金額有所下降，濰坊地區(qū)宴席場景影響不大。（4）安徽：國慶宴席場景反饋較積極，消費升級趨勢依舊。就地過節(jié)氛圍濃，國慶宴席市場表現(xiàn)優(yōu)于去年，用酒量雖減少檔次有所提升。國慶未呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，整體銷售表現(xiàn)略低于經(jīng)銷商樂觀預期。（5）江蘇：國慶表現(xiàn)同比持平，消費場景有所改善。國慶期間宴會端表現(xiàn)略好，年初至今宴席市場總量同比略有增加，其中婚宴增長不大，商務宴請同比持平，存在降頻不降級現(xiàn)象，贈禮因占比低受疫情影響較小。（6）四川：防控趨松宴席復蘇，次高端白酒較為受益。國慶期間防控趨松，宴席場景復蘇，消費場景優(yōu)于去年同期。次高端年初至今銷售同比下滑約20%，國慶期間次高端同比+10%-15%，高端國慶期間同比+5%-8%。（7）華南：茅臺任務量穩(wěn)定，價格變動不大，庫存在半個月以內(nèi)；五糧液任務量增長10%，三季度出貨周期在20天左右。
分價格帶看：（1）高端酒：茅臺受疫情影響較小，目前多數(shù)區(qū)域批價保持穩(wěn)定，庫存多數(shù)區(qū)域在半個月左右，保持良性；五糧液批價波動不大，局部地區(qū)如江蘇在中秋節(jié)后略有回落，四川、江蘇等地區(qū)目前庫存在1個月左右，河南、華南地區(qū)在20天左右；老窖華北地區(qū)動銷好，低度國窖增速亮眼，批價節(jié)后略有回落但波動不大，四川、江蘇等區(qū)域庫存在1-1.5個月。（2）次高端：汾酒在山東區(qū)域表現(xiàn)突出，河南、山東地區(qū)回款進度；超過80%，價盤穩(wěn)定，河南地區(qū)庫存保持良性在20天左右；舍得年初至今在四川區(qū)域呈下滑態(tài)勢，江蘇市場周轉(zhuǎn)略慢，華北地區(qū)批價穩(wěn)中有升，目前低度340-350元，高度約370元。（3）地產(chǎn)酒：洋河當前回款基本完成，目前渠道+終端庫存在3個月左右，同比去年高0.5-1個月，省內(nèi)中秋國慶動銷較好，全年20%以上增長確定性強；今世緣當前回款進度約95%，庫存水平與洋河接近；古井基本完成回款，目前庫存水平20%左右，同比基本持平；古16目前占合肥整體宴席比重約20%，占比提升明顯，省外江蘇地區(qū)表現(xiàn)優(yōu)異；迎駕國慶期間省內(nèi)銷售增長明顯，合肥有經(jīng)銷商反饋同比增長約30%，目前渠道利潤在12%-15%，庫存良性，洞9受益于宴席場景表現(xiàn)較好。
風險提示：疫情防控超預期、需求不及預期、食品安全問題
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