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食飲本周觀點(diǎn)：9月財(cái)新中國(guó)通用服務(wù)業(yè)PMI錄得49.3，較8月下降5.7pcts，6月以來(lái)首次落至榮枯線以下。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，9月服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)不同程度回落，均為6月以來(lái)首次降至收縮區(qū)間，主因疫情及靜默管制等防控措施，服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)受限，需求減弱。當(dāng)前位置我們認(rèn)為消費(fèi)悲觀預(yù)期較為充分，建議在堅(jiān)守確定性龍頭的同時(shí)，配置具有α優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的。
　　白酒板塊：當(dāng)前板塊估值仍較低，中期看場(chǎng)景及經(jīng)濟(jì)有望雙修復(fù)，預(yù)期底部向上，建議加大板塊整體配置，優(yōu)先布局龍頭、三季度業(yè)績(jī)高彈性標(biāo)的。三季度定調(diào)，高端量?jī)r(jià)平穩(wěn)，五糧液、國(guó)窖發(fā)貨進(jìn)度85%及以上較同期一致；地產(chǎn)龍頭古井、洋河進(jìn)度達(dá)95%，Q4消化庫(kù)存；全國(guó)化次高端追進(jìn)度順利，汾酒、舍得回款高增。首推Q3回款目標(biāo)順利完成的舍得，推薦動(dòng)銷穩(wěn)健、非標(biāo)投放量大的茅臺(tái)，多品類完成全年任務(wù)的老窖，Q3發(fā)貨高增今世緣，建議關(guān)注回款進(jìn)度良好、下半年青花發(fā)力的汾酒，底部反轉(zhuǎn)的酒鬼、順鑫農(nóng)業(yè)。
　　啤酒板塊：9月啤酒企業(yè)銷量分化，進(jìn)入淡季關(guān)注提價(jià)動(dòng)向。9月及國(guó)慶多地疫情反復(fù)，尤其新疆、四川等地出現(xiàn)靜默管理，啤酒企業(yè)銷量分化，預(yù)計(jì)青島啤酒、燕京啤酒銷量均有中單增長(zhǎng)，重慶啤酒因新疆市場(chǎng)受影響銷量有所下滑。我們認(rèn)為，隨著天氣降溫，啤酒消費(fèi)漸入淡季，三季度應(yīng)從關(guān)注銷量轉(zhuǎn)為關(guān)注成本改善并跟蹤提價(jià)信號(hào)。今年來(lái)看啤酒包材鋁、玻璃、瓦楞紙等價(jià)格從4-5月環(huán)比下行，雙重因素疊加利潤(rùn)增長(zhǎng)有望提速，并且青啤等啤酒企業(yè)已經(jīng)釋放提價(jià)信號(hào)，淡季仍存在提價(jià)空間。首推U8放量+國(guó)改預(yù)期的燕京，聚焦中檔經(jīng)典放量+成本改善確定性強(qiáng)的青啤，建議關(guān)注華潤(rùn)、重啤。
　　調(diào)味品板塊：關(guān)注需求恢復(fù)，輿論風(fēng)波影響有限。Q3終端需求逐漸恢復(fù)，基礎(chǔ)調(diào)味品進(jìn)貨進(jìn)出貨進(jìn)度加快，低基數(shù)紅利釋放下，基礎(chǔ)調(diào)味品收入端有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。近期調(diào)味品行業(yè)經(jīng)歷與添加劑、國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品配方差異相關(guān)的輿論風(fēng)波，我們認(rèn)為，此次風(fēng)波并非食品安全事故，影響有限。需求角度來(lái)看，消費(fèi)者健康意識(shí)提升，零添加調(diào)味品有望受益。我們建議優(yōu)選確定性+彈性兼具的標(biāo)的，建議關(guān)注低基數(shù)+需求改善的安琪酵母、出貨持續(xù)回暖+收入端確定性較高的海天味業(yè)以及“零添加”龍頭千禾味業(yè)。
　　休閑零食板塊：短期國(guó)慶季報(bào)催化，長(zhǎng)期關(guān)注消費(fèi)需求修復(fù)。國(guó)慶期間休閑零食整體動(dòng)銷平穩(wěn)，短期建議關(guān)注國(guó)慶和三季報(bào)帶來(lái)彈性空間；長(zhǎng)期伴隨生產(chǎn)端、成本端和消費(fèi)端三大邊際變化，行業(yè)有望受益于消費(fèi)需求及環(huán)境的逐步改善。目前建議關(guān)注成本出現(xiàn)拐點(diǎn)且后續(xù)需求韌性較強(qiáng)的洽洽食品、甘源食品，和餐飲業(yè)逐步恢復(fù)后的餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)，如寶立食品、巴比食品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：白酒動(dòng)銷恢復(fù)不及預(yù)期；疫情出現(xiàn)反復(fù)；食品安全問(wèn)題