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市場(chǎng)回顧：本周主要指數(shù)表現(xiàn)下跌，滬深300跌1.33%，上證綜指跌2.07%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌0.65%。滬深兩市A股日均成交額6341.81億元，較上周-2.87%，兩融余額15576.65億元，較上周-1.36%。
　　證券：9月23日以來，券商指數(shù)下跌4.55%，跑輸大盤3.22pct，個(gè)股表現(xiàn)：華泰2.37%、東方-3.51%、國君-4.07%、東財(cái)-4.29%、興業(yè)-4.72%、中信-5.12%、中金5.31%、廣發(fā)-5.99%、國聯(lián)-14.15%。國慶期間H股上市券商平均下跌1.1%，其中國君+3.8%，招商+1.6%，東證+1.3%領(lǐng)漲；中國銀河-6.8%，海通-5.6%，申萬-4.5%，國聯(lián)-4.1%領(lǐng)跌。國慶期間港股漲跌幅對(duì)A股后市走向具備一定的指示意義。統(tǒng)計(jì)2015年以來市場(chǎng)行情，A股節(jié)后首個(gè)交易日往往有62%的概率與H股形成相同的漲跌趨勢(shì)。國慶期間H股走勢(shì)、海外市場(chǎng)變化成為節(jié)后首日重要的參考因素。上周六ABC旗下記者發(fā)文表示可能有一家大型投行面臨危機(jī)，市場(chǎng)推測(cè)為瑞士信貸。梳理瑞信情況：2021年3月份以來，受Archegos Capital爆倉、Greensill Capital倒閉、洗錢風(fēng)波等集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)事件以及俄烏沖突、歐洲加息預(yù)期等影響，瑞信業(yè)績(jī)承壓明顯，股價(jià)已從今年初9.09跌至9月30日3.92，同時(shí)CDS指數(shù)升至250個(gè)基點(diǎn)。但我們認(rèn)為此次瑞信事件帶來的影響較?。?、ABC記者消息來源為某金融分析師私下交流，消息來源并非十分可靠；2、瑞信破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小，瑞信資本充足率及流動(dòng)性水平均處于較高水平（CET1率為13.5%，LCR約為190%），估算可承受最大損失為966億瑞郎（CET1+AT1+Tier2全部減記為0）。3、若極端假設(shè)瑞信最終破產(chǎn)，亦難以帶來重大金融危機(jī)。一是2008年之后銀行監(jiān)管體系得到改善，重大銀行破產(chǎn)帶來的影響較?。欢侨鹦磐缎幸?guī)模約為3300億美元，較雷曼兄弟7000億美元更低。目前，瑞信已宣布30億瑞郎回購計(jì)劃，同時(shí)將進(jìn)行投行業(yè)務(wù)重組等自救措施，或?qū)⒌玫揭欢ǜ纳?。目前瑞信股價(jià)已回升至4.85美元，可關(guān)注后續(xù)事件發(fā)展方向。投資方面，我們的推薦順序?yàn)椋簢?lián)證券、廣發(fā)證券、東方財(cái)富、中金公司、中信證券、東方證券、華泰證券、興業(yè)證券，重點(diǎn)關(guān)注中信建投。
　　保險(xiǎn)：本周保險(xiǎn)指數(shù)跌2.44%，跑輸大盤1.11pct，個(gè)股普遍下跌，中國平安-3.35%，新華保險(xiǎn)-2.29%，中國人保-0.40%，中國太保-0.29%，中國人壽2.43%；港股中國太平-8.32%，友邦保險(xiǎn)-5.21%，中國財(cái)險(xiǎn)-3.67%。十年期國債收益率為2.76，整體波動(dòng)不大。本周，銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部向各銀保監(jiān)局、保險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)保險(xiǎn)公司參與個(gè)人養(yǎng)老金制度有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》，明確保險(xiǎn)公司提供的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品包括年金保險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)以及銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他產(chǎn)品，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品需滿足（1）保險(xiǎn)期間不短于5年；（2）保險(xiǎn)責(zé)任限于生存保險(xiǎn)金給付、滿期給付、死亡、全殘、達(dá)到失能或護(hù)理狀態(tài)；（3）能夠滿足個(gè)人養(yǎng)老金制度參加人繳費(fèi)靈活性要求；（4）銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他要求。同時(shí)，參與經(jīng)營個(gè)人養(yǎng)老金的險(xiǎn)企需符合所有者權(quán)益、償付能力充足率、責(zé)任準(zhǔn)備金覆蓋率等6點(diǎn)條件，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企及其旗下主要壽險(xiǎn)公司均符合相關(guān)要求，可參與經(jīng)營個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。個(gè)人養(yǎng)老金中的商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品具有長期穩(wěn)健的特點(diǎn)，當(dāng)前的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)具有保證利率、賬戶切換以及期限匹配等錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。本次《征求意見稿》的著力點(diǎn)在于供給側(cè)，一方面推動(dòng)更多的保險(xiǎn)產(chǎn)品享受稅收優(yōu)惠政策，另一方面引入更多的公司（尤其是平安人壽）參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，綜合用力有利于激發(fā)居民的潛在購買需求，促進(jìn)壽險(xiǎn)新單銷售。同時(shí)，保險(xiǎn)公司主動(dòng)布局健康、養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)，未來有望實(shí)現(xiàn)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)與實(shí)體健康、養(yǎng)老服務(wù)融合。當(dāng)前各家公司PEV估值為：0.54（平安）、0.74（國壽）、0.39（太保）、0.32（新華）。建議關(guān)注順序?yàn)椋褐袊藟?、中國平安、新華保險(xiǎn)、中國財(cái)險(xiǎn)H、中國太保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：“新冠肺炎”疫情狀況和持續(xù)時(shí)間超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、創(chuàng)新改革節(jié)奏低于預(yù)期、利率較大波動(dòng)。