>> 招商證券-房地產(chǎn)行業(yè)22年9月百強房企銷售數(shù)據(jù)解讀：百強銷售額負增長連續(xù)四月收窄，結(jié)構(gòu)上TOP10房企同比回升明顯-221009
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
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| 620KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙可 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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摘要：根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，9月單月百強房企銷售額較上月收窄7pct至-26%，銷售面積較上月收窄1pct至-36%，主因或是去年同期基數(shù)下滑，往后看，伴隨全國性政策逐步落地，銷售市場或迎來新轉(zhuǎn)機；從TOP50房企表現(xiàn)來看，9月單月銷售額同比增速為正的房企共有17家（較8月增加2個），同比增速改善的房企共有28家（占TOP50房企比例為56%）
根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，9月單月百強房企銷售額及銷售面積同比負增長均持續(xù)收窄，主因或是去年同期基數(shù)下滑，往后看，伴隨全國性政策逐步落地，銷售市場或迎來新轉(zhuǎn)機。具體看，百強房企9月單月銷售額同比負增長收窄7pct至-26%；銷售面積同比負增長收窄1pct至-36%；銷售單價同比正增長上升7pct至14%；單月銷售額環(huán)比為＋4%，歷史同期18/19/20/21年環(huán)比數(shù)據(jù)分別為＋13%/＋23%/＋19%/-5%，相較歷史環(huán)比表現(xiàn)偏差；
結(jié)構(gòu)上看，TOP10、TOP11-30、TOP31-50房企銷售額同比均有回升,其中TOP10房企銷售額同比回升最快，TOP51-100房企銷售額同比有所回落。TOP10/TOP11-30/ TOP31-50/TOP51-100房企月單月銷售額同比分別變化＋18pct/＋2pct /＋6pct /-9pct至-7%/-39%/-44%/-23%；
（1）22年9月單月銷售額同比增速為正的房企有17家（較8月增加2個），其中單月同比增速較大的有城建集團（+301%）、越秀地產(chǎn)（+175%）、萬達集團（+120%）等；
（2）22年9月單月銷售額同比增速較上月改善的有城建集團（+276pct）、越秀（+214%）、大悅城（+125pct）等28家房企，占TOP50房企比例為56%；
?。?）22年1-9月累計銷售額同比增速僅有四家表現(xiàn)為正增長，分別為萬達集團（+59%）、城建集團（+17%）、越秀地產(chǎn)（+11%）和仁恒置地（+4%）；
百強房企銷售面積同比增速變化與高頻數(shù)據(jù)大致相符，預(yù)計9月份統(tǒng)計局全國銷售面積同比負增長或持續(xù)邊際改善。據(jù)高頻銷售數(shù)據(jù)顯示，36城9月單月銷售面積同比為-8%，較上月同比負增長收窄13pct；
配置建議：維持10月左右布局觀點，維持觀點：“從悖論角度，如果10月份左右基本面難以改善的情景出現(xiàn)，那再去進一步博弈政策放松而布局可能并不合適，那可能會導(dǎo)致系統(tǒng)性風險擔憂再次出現(xiàn)?！?。房地產(chǎn)債券角度關(guān)注：部分目前已按照出險定價的優(yōu)質(zhì)房企相關(guān)債券具備“高收益”機會；股票角度關(guān)注：a.“穩(wěn)增長”主線下“持續(xù)內(nèi)生性現(xiàn)金流創(chuàng)造能力”龍頭“招保萬金中華龍”（【招商蛇口】【保利發(fā)展】【萬科A】【金地集團】【中國海外發(fā)展】【華潤置地】【龍湖集團】）；b.銷售復(fù)蘇后貨值彈性較大的地方區(qū)域型國企，如【建發(fā)股份】【越秀地產(chǎn)】等；c.精選“有質(zhì)量的杠桿”的高杠桿民企，等到銷售右側(cè)確立明顯可布局；d.資源型公司仍可獲穩(wěn)健回報，如【華僑城A】等。產(chǎn)業(yè)鏈角度，重視產(chǎn)業(yè)鏈上各細分板塊供應(yīng)商的估值修復(fù)，關(guān)注輕工、建材、家居家電等相關(guān)板塊的估值修復(fù)彈性；生態(tài)鏈角度，重視順延于開發(fā)的轉(zhuǎn)型如購物中心/寫字樓/長租公寓/產(chǎn)業(yè)園/物流地產(chǎn)等標的及圍繞房地產(chǎn)生態(tài)鏈的轉(zhuǎn)型如設(shè)計/集采及建造/交易/資產(chǎn)管理/房地產(chǎn)科技等長賽道機會，如物管關(guān)注【招商積余】【保利物業(yè)】【碧桂園服務(wù)】等，商管關(guān)注【華潤萬象生活】【星盛商業(yè)】等；交易關(guān)注【貝殼】等；關(guān)注REITs標的長賽道布局。
風險提示：疫情反復(fù)超預(yù)期，政策改善不及預(yù)期，銷售下滑超預(yù)期，市場流動性改善不及預(yù)期，海外流動性收緊超預(yù)期等。
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