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出行與服務(wù)消費(fèi)的恢復(fù)與預(yù)期均波動(dòng)頻繁
　　長(zhǎng)途出行復(fù)蘇進(jìn)度整體落后于2020和2021年水平
　　疫情邊際改善后，主要客運(yùn)方式旅客發(fā)送量回暖明顯，4月后明顯拐點(diǎn)，疊加暑期游出行增加，以鐵路、航空為主的跨省出行恢復(fù)更顯著，周邊游出行有所分流導(dǎo)致公路恢復(fù)更緩慢，目前鐵路客運(yùn)量8月恢復(fù)至19年同期58%，國(guó)內(nèi)航空客運(yùn)量恢復(fù)至19年同期59%。
　　同城線下消費(fèi)服務(wù)恢復(fù)趨勢(shì)好于長(zhǎng)途出行，網(wǎng)約車訂單回暖明顯
　　根據(jù)交通部網(wǎng)約車信息平臺(tái)數(shù)據(jù)，7-8月訂單恢復(fù)更顯著，7月網(wǎng)約車訂單量同比下滑10.5%，環(huán)比增長(zhǎng)9.3%，單月訂單量為6.95億單，絕對(duì)值恢復(fù)至去年同期90%水平，8月訂單量7.03億單，同比轉(zhuǎn)正至9.3%，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%，絕對(duì)值恢復(fù)至去年同期109%水平，從頭部平臺(tái)滴滴旗下APP活躍用戶數(shù)跟蹤趨勢(shì)亦可體現(xiàn)出上述趨勢(shì)，5-8月活躍用戶數(shù)明顯增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　推薦思路：
　　酒店歷次危機(jī)和疫情后開啟資產(chǎn)整合周期，行業(yè)供需改善疊加資產(chǎn)整合加速，行業(yè)將非線性發(fā)展，推薦標(biāo)的：錦江酒店、華住集團(tuán)S、君亭酒店、首旅酒店、金陵飯店
　　餐飲：景氣度漸次恢復(fù)，處黃金擴(kuò)張期龍頭彈性高。推薦標(biāo)的：海倫司、九毛九、同慶樓、呷哺呷哺
　　推薦黃金珠寶板塊，三因素驅(qū)動(dòng)景氣度改善，培育鉆滲透率提升期，龍頭拓店提效，推薦標(biāo)的：潮宏基、周大福、中國(guó)黃金。
　　免稅板塊：利潤(rùn)率趨于穩(wěn)定，增量業(yè)績(jī)支撐市值空間，推薦標(biāo)的：中國(guó)中免；
　　推薦處于滲透率提升紅利期，行業(yè)和龍頭均維持高增速的人力資源服務(wù)行業(yè)，推薦：北京城鄉(xiāng)、科銳國(guó)際；
　　推薦仍然處于滲透率提升期，積極探索第二成長(zhǎng)曲線，受政策及交易因素影響估值處于底部的美團(tuán)-W；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反復(fù)導(dǎo)致復(fù)蘇在時(shí)間、力度以及持續(xù)性上不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
　　疫情反復(fù)，居民出游意愿仍維持低位，在復(fù)蘇時(shí)間、力度和持續(xù)性上不及預(yù)期，仍有可能導(dǎo)致股價(jià)進(jìn)一步下行。
　　中小企業(yè)壓縮差旅成本風(fēng)險(xiǎn)
　　中小企業(yè)在此次疫情中受到的壓力更大，不排除壓縮全年差旅費(fèi)用，導(dǎo)致酒店、航空等行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期的可能。
　　政策推出時(shí)間不及預(yù)期和行業(yè)監(jiān)管加劇的風(fēng)險(xiǎn)
　　海南島民免稅政策、國(guó)人市內(nèi)免稅店政策等推出時(shí)間不及預(yù)期，本地生活服務(wù)行業(yè)監(jiān)管加劇等會(huì)影響行業(yè)發(fā)展。