>> 中信證券-鋼鐵行業(yè)熱點跟蹤：國慶期間基本面跟蹤，鋼鐵維持低庫存弱復(fù)蘇-221011
| 上傳日期： |
2022/10/11 |
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| 381KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
敖翀,唐川林 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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經(jīng)歷十一長假，黑色產(chǎn)業(yè)鏈原料端在鋼廠補庫需求支撐下價格回升，帶動鋼價有所修復(fù)?？v向比較過去5年情況進行分析：焦炭因節(jié)前價格持續(xù)壓低，在今年首次實現(xiàn)節(jié)后提漲，焦企虧損壓力有所緩解；鋼材各類成材單噸價格節(jié)后均實現(xiàn)小幅上漲，與往年節(jié)后穩(wěn)定增長趨勢保持一致；往年國慶期間五大品種均處于累庫狀態(tài)，但近兩年國慶期間累庫量較之前下降將近一半，節(jié)后1-4周均處于去庫狀態(tài)，消耗速率邊際遞減，預(yù)計2022年延續(xù)持續(xù)去庫趨勢。在經(jīng)濟穩(wěn)增長利好政策持續(xù)生效的背景下，引導下游需求的舉措逐步實施，看好后續(xù)政策效益逐步推動需求端復(fù)蘇趨強運行。未來一周在節(jié)后去庫刺激下，預(yù)計黑色系價格整體將穩(wěn)健甚至偏強運行。
▍原材料：焦炭/鐵礦石價格提漲，利潤有所修復(fù)。
焦炭均價提漲100-110元/噸，緩解焦企虧損壓力。國慶期間，焦炭國內(nèi)市價平均上漲100 – 110元/噸，一定程度上緩解焦企的虧損壓力。焦企主動減產(chǎn)情況有所好轉(zhuǎn)，但企業(yè)限產(chǎn)行為仍在，供應(yīng)整體還是處于收縮狀態(tài)。從成本角度看，受二十大前煤礦安全檢查和電煤保供等影響，煤炭供需偏緊價格持續(xù)上漲，9月中旬后煉焦成本大幅上漲，焦企虧損壓力劇增；從需求角度看，鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，焦炭需求達年內(nèi)高點，焦炭價格存在提漲空間。
鐵礦石國內(nèi)市場價格普遍上調(diào)，海外僅上漲0.5美元/噸。從國內(nèi)市場看，礦山調(diào)價多以上調(diào)為主，主要包括：10月5日鞍鋼礦業(yè)上調(diào)鐵精粉價，65%品味礦漲至782.61元/噸，62%品味礦漲至700.6元/噸；金璽泰鐵精粉上漲10元/噸，65%品位礦漲至940元/噸。主要因假期鋼廠庫存處于持續(xù)消耗狀態(tài)，部分鋼企節(jié)后首周集中補庫需求支撐鐵礦石價格短期上探。從海外市場看，11月62%掉期價格為94.2美元/噸，較9月30日價格上漲0.5美元/噸；62%遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)為95.15美元/噸，較9月30日價格下降0.25元/噸；62.5%塊礦溢價指數(shù)較9月30日持平。國慶期間海外掉期價格整體波動幅度相對較小，主要系國內(nèi)多數(shù)市場參與者處于休假離場狀態(tài)。
▍鋼材：各類別成材普遍小漲。螺紋方面，國慶期間螺紋鋼現(xiàn)貨市場價格呈現(xiàn)上漲狀態(tài)，節(jié)前價格為4170元/噸，節(jié)后價格為4200元/噸，國內(nèi)主要城市建筑鋼材價格上漲10 - 50元/噸。線材方面，國慶期間主流工業(yè)線材市場價格漲幅20 – 50元/噸，節(jié)后隨著需求的陸續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計價格仍有50元/噸左右的漲幅。熱軋板卷方面，國慶期間全國熱卷價格與節(jié)前相比上漲10-60元/噸不等；其中華東地區(qū)5號以后呈現(xiàn)逐步恢復(fù)的狀態(tài)；華南地區(qū)報價上漲，不過受限于實際需求，價格拉漲動力不足；華北地區(qū)受鋼坯漲價刺激，漲價50元/噸，節(jié)后熱卷現(xiàn)貨市場價格短期以小幅上漲為主。冷軋板卷方面，節(jié)后全國冷軋現(xiàn)貨價格小幅上漲，國內(nèi)主要城市1.00 mm冷軋板卷價格上漲20 –60元/噸，冷軋板卷價格或?qū)⑿》珡娺\行。中厚板方面，國慶期間現(xiàn)貨價格漲幅在20 – 50元/噸，華北部分市場正常運行，華南市場多自5號返工，其余市場多處于休市狀態(tài)，倉庫只入不出，部分商家6號開始值班，少量出貨。
▍鋼材庫存：總庫存日均累庫+ 87.46萬噸。螺紋鋼節(jié)前庫存652.50萬噸，國慶后庫存694.77萬噸，累計增加42.27萬噸，日均累庫5.28萬噸。線材節(jié)前庫存187.46萬噸，國慶后庫存192.76萬噸，累計增加5.30萬噸，日均累庫0.66萬噸。熱軋板卷節(jié)前庫存312.19萬噸，國慶后庫存334.17萬噸，累計增加21.98萬噸，日均累庫2.75萬噸。冷軋板卷節(jié)前庫存164.22萬噸，國慶后庫存170.93萬噸，累計增加6.71萬噸，日均累庫0.84萬噸。中厚板節(jié)前庫存189.26萬噸，國慶后庫存200.46萬噸，累計增加11.20萬噸，日均累庫1.40萬噸。
▍對比往年：市場價格整體穩(wěn)定上升，庫存去化趨勢清晰
近五年焦炭價格首次實現(xiàn)節(jié)后提漲。根據(jù)近五年國慶節(jié)前后焦炭價格變化情況，僅2017和2018年國慶期間價格出現(xiàn)50元/噸的下降，近三年國慶假期中焦炭價格并未變動。而今年國慶前后焦炭價格普遍出現(xiàn)100 – 110元/噸的提漲，于過去五年中價格首次出現(xiàn)上升。這主要源于今年節(jié)前焦炭價格持續(xù)壓低，焦企虧損壓力增大；疊加鐵水產(chǎn)量有所上升，能夠為焦企讓渡一定利潤空間，焦炭價格從而實現(xiàn)一定的反彈。
鋼材價格整體持續(xù)往年增長趨勢：
1.螺紋鋼方面，2018 – 2021年國慶期間螺紋鋼價格整體呈現(xiàn)增長趨勢。2018年國慶節(jié)后兩周螺紋鋼價格偏強運行；2019年國慶后兩周螺紋鋼價格持續(xù)下跌；2020年國慶前后全國螺紋鋼價格整體上漲，節(jié)后第2周價格由漲轉(zhuǎn)跌；2021年國慶前全國螺紋鋼價格上漲為主，但由于節(jié)前備貨積極性高，節(jié)后兩周價格持續(xù)下跌。近五年來看，2021年國慶前螺紋鋼價格均價高于往年。今年節(jié)后螺紋鋼價格漲幅10 – 50元/噸，相較前五年價格提升屬于中強水平。目前鋼廠心態(tài)略好于商家，一方面成本偏高利潤偏低，對于價格有一定支撐，另一方面進入“金九銀十”之后部分省份基建項目有明顯發(fā)力趕工的跡象，帶來消費端預(yù)期增強。2.線材方面，近5
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