>> 招商證券-“藍海啟航”系列研究之七：供應(yīng)鏈中心性初探-221011
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
大?。?/td>
| 1686KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
任瞳,麥元勛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
隨著投資者對供應(yīng)鏈alpha的不斷挖掘并驗證其有效性，市場對供應(yīng)鏈投資主題的關(guān)注度也在逐步提升。投資者漸漸達成共識，認(rèn)為上市公司并不是獨立的個體，而是彼此相互關(guān)聯(lián)，相互影響，可以從上市公司的供應(yīng)關(guān)系網(wǎng)中挖掘出隱藏的投資機會。本報告將研究重點聚焦在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的中心性，創(chuàng)新性的提出客戶端中心性與供給端中心性，并探索根據(jù)中心性的變化在不同股票樣本池內(nèi)的選股表現(xiàn)。本報告的主要結(jié)論如下：
供應(yīng)鏈關(guān)聯(lián)度數(shù)據(jù)覆蓋度提高，可應(yīng)用于量化選股中。近幾年，上市公司主動披露其供應(yīng)關(guān)系的意愿提高，越來越多的上市公司選擇在定期報告中披露自己的供應(yīng)關(guān)系。同時，秩鼎公司通過反向披露、股權(quán)穿透等技術(shù)方法顯著提高了供應(yīng)鏈關(guān)聯(lián)度數(shù)據(jù)的覆蓋度。
中心性（Centrality）作為網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)分析的重要指標(biāo)之一，量化了節(jié)點在整個網(wǎng)絡(luò)中的中心程度，一般被用來衡量節(jié)點在網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中的重要性或者影響力。一般認(rèn)為，一個節(jié)點的中心性越大，該節(jié)點在整個網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的重要性越強。
供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)存在兩個基礎(chǔ)特征：1、企業(yè)之間的供應(yīng)關(guān)系是存在方向的。供應(yīng)關(guān)系是由一個公司向另一個公司提供產(chǎn)品或者服務(wù)，因此我們將中心性區(qū)分成客戶端中心性（ customer centrality ）和供給端中心性（ suppliercentrality）。2、企業(yè)之間的供應(yīng)關(guān)系可能是有強弱之分的。有的企業(yè)之間供應(yīng)關(guān)系聯(lián)系較為緊密，有的供應(yīng)關(guān)系聯(lián)系則較為疏遠(yuǎn)。我們將兩個公司之間的距離與兩者之間的供應(yīng)關(guān)聯(lián)度掛鉤。
根據(jù)客戶端中心性的變化值在滬深300指數(shù)成分股中進行選股效果較好，多頭組合具有顯著的超額收益，且具有一定的單調(diào)性；將該因子應(yīng)用于中證500指數(shù)中對股票收益具有一定的區(qū)分度，但穩(wěn)定性略顯不足。
我們根據(jù)客戶端中心性的變化值在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈來進行選股?？蛻舳酥行男蕴岣叩墓善苯M合，其回測區(qū)間總收益為231.59%，年化收益為40.85%，夏普比為0.98，卡瑪比為0.88，均顯著高于新能源汽車指數(shù)；而中心性降低的股票組合則顯著的跑輸基準(zhǔn)。
我們根據(jù)客戶端中心性的變化值在光伏產(chǎn)業(yè)鏈來進行選股。客戶端中心性顯著提高的股票組合，其回測區(qū)間總收益為475.97%，年化收益為64.91%，夏普比為1.45，卡瑪比為1.49，均顯著高于其基準(zhǔn)光伏指數(shù)；而中心性降低的股票組合則跑輸原本的光伏指數(shù)。
風(fēng)險提示：本報告結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險；本報告所提及個股或基金僅表示與相關(guān)主題有一定關(guān)聯(lián)性，不構(gòu)成任何投資建議。
|
|
