>> 中信證券-2022年9月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：穩(wěn)增長政策見效，貸款需求明顯增加-221012
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
程強(qiáng),王希明 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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9月新增人民幣貸款2.47萬億元，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，同比多增8108億元，尤其是企業(yè)中長期貸款增長明顯，貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。這可能是8月24日國常會(huì)一攬子穩(wěn)增長政策落地生效的結(jié)果，包括政策性開發(fā)性金融工具、設(shè)備更新改造貸款優(yōu)惠、以及保交樓貸款等政策，基建、制造業(yè)和社會(huì)服務(wù)等領(lǐng)域或?yàn)橘J款需求主力。在貸款的支撐下，社融增速回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至10.6%。
▍事項(xiàng)：央行發(fā)布2022年9月份金融信貸數(shù)據(jù)。其中，新增信貸2.47萬億元（去年同期1.66萬億元）；新增社會(huì)融資總額3.53萬億元（去年同期2.90萬億元）；社融存量同比增長10.6%（上月10.5%）；M2同比增長12.1%（上月12.2%）。對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
▍9月新增人民幣貸款2.47萬億元，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，同比多增8108億元，尤其是企業(yè)中長期貸款增長明顯，貸款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。9月人民幣貸款增加2.47萬億元（同比多增8108億元），大幅高于Wind一致預(yù)期的1.76萬億元。這是2020年4月以來，人民幣貸款同比多增最高的一個(gè)月。不僅貸款的總量超預(yù)期，結(jié)構(gòu)同樣非常亮眼，尤其是企業(yè)中長期貸款。9月新增企業(yè)貸款1.9萬億元，其中中長期貸款增加1.3萬億元，短期貸款增加6567億元，票據(jù)融資減少827億元。企業(yè)中長期貸款最為增長明顯，比去年同期多增了6540億元，這一多增幅度也是自2021年3月以來的最高值。當(dāng)然，居民貸款仍是弱項(xiàng)，9月新增居民貸款6503億元，同比少增1383億元，還是因?yàn)榈禺a(chǎn)銷售拖累按揭貸款。
▍貸款需求的好轉(zhuǎn)可能主要來自于穩(wěn)增長政策支持下的基建、制造業(yè)和社會(huì)服務(wù)等行業(yè)。8月24日國常會(huì)提出19項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)接續(xù)政策。此后，各部門快速出臺(tái)落實(shí)細(xì)則，穩(wěn)增長政策落地生效。第一，2批共6000億元的政策性開發(fā)性金融工具陸續(xù)發(fā)放，作為基建等項(xiàng)目的資本金，撬動(dòng)配套的銀行貸款。第二，央行設(shè)立規(guī)模2000億元以上的設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，支持銀行以優(yōu)惠利率向制造業(yè)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等設(shè)備更新改造提供貸款。第三，“保交樓”專項(xiàng)借款已經(jīng)于9月下旬開始支付。
▍9月社融增速為10.6%，較上月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，信貸是主要支撐，另外委托貸款連續(xù)第2個(gè)月增加超千億。9月社融增量為3.53萬億元，比上年同期多6245億元，多增部分主要來自于信貸。非標(biāo)方面，9月委托貸款增加1507億元（同比多增1529億元），這是連續(xù)第2個(gè)月增加超千億。再上一次單月新增委托貸款超千億還是在2017年。自從金融去杠桿政策實(shí)施以來，委托貸款一直是逐漸小幅壓降的趨勢(shì)，平均每個(gè)月減少小幾百億的速度。但是現(xiàn)在連續(xù)2個(gè)月的大幅增加可能表明相關(guān)監(jiān)管政策發(fā)生了改變。9月外幣貸款和信托貸款繼續(xù)保持小幅減少的趨勢(shì)，分別減少713億元和192億元。9月政府債新增5525億元，同比少增2541億元。9月8日國常會(huì)提出盤活地方2019年以來結(jié)存的5000多億元專項(xiàng)債限額，預(yù)計(jì)將主要在10月發(fā)行。9月企業(yè)債券和股票融資分別增加876億元和1021億元，與前幾個(gè)月規(guī)?；鞠喈?dāng)。
▍居民和企業(yè)存款增加，非銀存款減少，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然偏低。9月，M2同比增速為12.1%，比上月下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增速為6.4%，比上月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，但主要是基數(shù)效應(yīng)影響。整體看M2和M1的變動(dòng)都不大。9月居民存款同比多增3232億元，企業(yè)存款同比多增2457億元，非銀存款同比少增2136億元，財(cái)政存款同比多增231億元。9月股市出現(xiàn)較大幅度下跌，居民投資熱情不佳，可能傾向于選擇更加穩(wěn)妥的銀行存款，減少對(duì)股市和基金的配置。財(cái)政支出的速度有所放緩。今年3-8月，財(cái)政存款一直都是同比少增的，體現(xiàn)為財(cái)政支出加速（導(dǎo)致余額減少）。但是在央行利潤上繳和專項(xiàng)債融資基本使用完畢后，財(cái)政支出的速度也回歸了正常。
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