>> 中信證券-2022年9月中采PMI數(shù)據(jù)點評：制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間，非制造業(yè)復蘇步伐有所減緩-221010
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
大小： |
488KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
程強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
9月，隨著一攬子穩(wěn)增長政策加速落地生效、高溫天氣逐漸結(jié)束、傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季到來，制造業(yè)景氣重新回到擴張區(qū)間，表現(xiàn)出較好的復蘇趨勢。9月，制造業(yè)PMI上升0.7個百分點至50.1%，與近三年季節(jié)性平均水平的差距縮小到0.2個百分點。綜合來看，制造業(yè)市場產(chǎn)需兩端指標均有改善。制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為51.5%，較上月增加1.7個百分點；新訂單指數(shù)為49.8%，比上月上升0.6個百分點，兩個指數(shù)均呈復蘇態(tài)勢，生產(chǎn)端復蘇勢頭較為強勁?？紤]到9月份召開的國常會和穩(wěn)經(jīng)濟大盤四季度工作推進會議釋放出多項利好制造業(yè)恢復發(fā)展的政策信號，并將制造業(yè)技改升級作為當前的政策重心，我們預(yù)計后續(xù)制造業(yè)PMI會繼續(xù)回升,保持在擴張區(qū)間。9月份，非制造業(yè)持續(xù)恢復增長，景氣度連續(xù)四個月處于擴張區(qū)間，但受線下服務(wù)消費拖累，整體復蘇步伐有所減緩。近日召開的穩(wěn)經(jīng)濟大盤四季度工作推進會議中強調(diào)用好政策性開發(fā)性金融工具，同時針對房地產(chǎn)市場提出因城施策運用政策工具箱中的工具，預(yù)計后續(xù)非制造業(yè)將繼續(xù)保持在擴張區(qū)間，并且建筑業(yè)有望持續(xù)處于較高景氣區(qū)間。
▌事項：2022年9月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（制造業(yè)PMI）為50.1%，比上月上升0.7個百分點；中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)（非制造業(yè)PMI）為50.6%，比上月下降2.0個百分點。
▌制造業(yè)景氣重新回到擴張區(qū)間，生產(chǎn)端復蘇勢頭良好。9月份，隨著一攬子穩(wěn)增長政策不斷落地生效，制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營壓力得到了有效緩解。加上天氣轉(zhuǎn)涼，高溫天氣消退，工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的限電節(jié)電逐漸結(jié)束。同時，9月份進入了傳統(tǒng)的生產(chǎn)旺季。在上述因素的共同作用下，制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)需兩端持續(xù)承壓的狀況有了改善。9月份制造業(yè)PMI為50.1%，重新回到擴張區(qū)間。從結(jié)構(gòu)上看，9月份的供需指標均有回升，生產(chǎn)端復蘇勢頭明顯。生產(chǎn)指數(shù)為51.5%，較上月回升1.7個百分點，和過去五年季節(jié)性平均水平的差距縮小到1.2個百分點；新訂單指數(shù)為49.8%，較前值回升了0.6個百分點，和過去五年的季節(jié)性平均水平縮小到2.1個百分點。制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)端的回暖同時體現(xiàn)在原材料采購上。9月份采購量指數(shù)升至50.2%，表明制造業(yè)企業(yè)為滿足生產(chǎn)需要，加大了原材料采購力度。分行業(yè)來看，9月份食品及酒飲料精制茶、醫(yī)藥、非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉及壓延加工、通用設(shè)備制造等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)攀升至54.0%及以上，企業(yè)生產(chǎn)復蘇狀況較好。預(yù)計隨著近日國常會出臺的支持制造業(yè)技改升級的增量穩(wěn)增長政策不斷落地顯效，制造業(yè)產(chǎn)需兩端的指標會進一步復蘇。
▌預(yù)計隨著支持制造業(yè)發(fā)展的增量穩(wěn)增長政策加速落地，后續(xù)制造業(yè)PMI會繼續(xù)修復。9月13日召開的國常會中，重點強調(diào)支持設(shè)備升級改造，表明當前政策重心是制造業(yè)技改升級。具體措施包括：中央財政進行階段性“貸款貼息”，企業(yè)主體實際面臨的成本不高于0.7%；新增2000億元以上專項再貸款用于設(shè)備更新改造領(lǐng)域；延長補繳期限4個月至年底，涉及緩稅4400億元。9月28日召開的穩(wěn)經(jīng)濟大盤四季度工作推進會議中，強調(diào)要用好政策性開發(fā)性金融工具和專項再貸款、財政貼息等政策，在四季度形成更多實物工作量，加快推進制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、社會服務(wù)等領(lǐng)域設(shè)備更新改造。同時會議提前下達明年專項債部分限額。在一系列利好的政策信號刺激下，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)持續(xù)位于擴張區(qū)間。9月份生產(chǎn)經(jīng)營動預(yù)期指數(shù)為53.4%，較上月上升1.1個百分點，連續(xù)兩個月回暖，反映了制造業(yè)企業(yè)對于未來生產(chǎn)經(jīng)營活動的預(yù)期不斷改善，生產(chǎn)動力較為積極。
▌大型、中型、小型企業(yè)PMI均有所回升。從9月份的PMI數(shù)據(jù)可以觀察到，大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)PMI分別為51.1%、49.7%和48.3%。大型制造業(yè)企業(yè)的景氣度高于中小型制造業(yè)企業(yè)，并且只有大型制造業(yè)企業(yè)的景氣度位于擴張區(qū)間。從環(huán)比來看，大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)PMI分別環(huán)比變動0.6、0.8和0.7個百分點。大型企業(yè)、中型企業(yè)、小型企業(yè)的景氣水平均有所改善，生產(chǎn)經(jīng)營壓力有所緩解。9月份PMI調(diào)查數(shù)據(jù)中原材料購進價格指數(shù)為51.3%，再次回到50%以上，預(yù)示著工業(yè)品價格環(huán)比下降幅度可能會減小。考慮到去年10月份PPI同比讀數(shù)為13.5%，處于歷史較高水平，今年10月份PPI的同比讀數(shù)可能仍然會下行。預(yù)計未來一段時間，上中下游利潤格局會繼續(xù)優(yōu)化，中下游企業(yè)、小型企業(yè)的盈利狀況將會繼續(xù)改善，相應(yīng)企業(yè)的景氣度有望繼續(xù)上行。
▌非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)連續(xù)四個月保持擴張，但受疫情散點多發(fā)影響，復蘇步伐繼續(xù)減緩。近期國內(nèi)防控措施不斷優(yōu)化，同時各項穩(wěn)增長、促消費政策措施不斷落地生效，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)連續(xù)四個月位于擴張區(qū)間。9月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.6%，高于臨界點。但受疫情散點多發(fā)影響，9月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)比上月下降2.0個百分點，復蘇節(jié)奏有所減慢。9月份，全國29個省份報告新增新冠疫情病例，包括深圳、成都在內(nèi)的多個重點城市出現(xiàn)不同程度的局部疫情，部分省份的疫情存在社會面?zhèn)鞑ワL險。加之臨近國慶節(jié)，多地倡導就地過節(jié)，提倡避免或減少跨市出行，從而為服務(wù)業(yè)特別是線下服務(wù)消費帶
|
|
