>> 中航證券-電子行業(yè)點評：美國半導(dǎo)體出口限制再加碼，長線堅定看好國產(chǎn)替代機會-221011
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
大小： |
3915KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉牧野 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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行情回顧
本周電子(申萬)板塊指數(shù)周漲跌幅為-4.2%，在申萬一級行業(yè)漲跌幅中排名第25。電子行業(yè)(申萬一級)指數(shù)隨大盤下跌，跑輸上證指數(shù)2.17pct,跑輸滬深300指數(shù)2.91pct。電子行業(yè)PE處于近五年13.6%的分位點，電子行業(yè)指數(shù)處于近五年40.6%的分位點，本周平均換手率為0.89%。
◆半導(dǎo)體出口遏制加碼，全面打擊高性能計算芯片和先進IC制造能力
10月7日,美國商務(wù)部工業(yè)與安全局(BIS)修改了《出口管制條例》(EAR),規(guī)則將在10月21日前陸續(xù)生效。涉及領(lǐng)域囊括先進芯片、超級計算機和高性能計算芯片，對我國IC制造，尤其是先進半導(dǎo)體設(shè)備、高端存儲芯片領(lǐng)域嚴格限制，通過8條規(guī)定（詳見后文〉全方位封鎖中國先進芯片的發(fā)展。對28個實體采取類似于華為實體清單的定點打擊，包括多個國家超算中心，及多家高性能計算芯片設(shè)計公司;并將31家中國企業(yè)新納入“未經(jīng)核實名單”(UVL清單)，包括北方華創(chuàng)孫公司磁電科技、長江存儲、多所國內(nèi)高校等。
◆本輪制裁來勢洶洶，對存儲行業(yè)打擊超出預(yù)期
本次對半導(dǎo)體設(shè)備出口限制設(shè)置了明確的閾值，當確定EAR管控物項用于以下領(lǐng)域時，需要許可證才能出口或轉(zhuǎn)讓:①16/14nm以下制程的非平面晶體管結(jié)構(gòu)(FinFET或GAAFET）邏輯芯片;②18nm及以下的DRAM存儲芯片;③128層及以上的NAND閃存芯片。
美國通過各種手段輪番限制中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢在預(yù)料之中，對邏輯芯片先進制程的限制,我國可以通過擴產(chǎn)成熟制程，同時繼續(xù)攻克研發(fā)先進技術(shù)爭取時間窗。但我國存儲行業(yè)尚處發(fā)展初期,與頭部大廠技術(shù)差距較大;且恰逢存儲行業(yè)下行期,行業(yè)去庫存階段，不排除大廠采取“以價換量”的手段，國內(nèi)存儲廠若無競爭力，僅依賴政策扶持，將承受較大的壓力。
◆短期震蕩難以避免，長線繼續(xù)關(guān)注自主可控方向
不惜犧牲本土企業(yè)利益而謀“科技霸主”地位的行為或?qū)⒀永m(xù)，國內(nèi)設(shè)備大廠有望奪取美企在中國大陸的一定份額。2022H1美國三大半導(dǎo)體設(shè)備廠收入構(gòu)成中，30%以上都來自中國大陸。2022H1中國半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模141.3億美元，但國產(chǎn)化率僅15%左右，美國三巨頭2022H1在中國的合計收入約80億美元，假定國產(chǎn)替代能實現(xiàn)50%/80%的去美國化，則國產(chǎn)設(shè)備廠還有2.1/3.3倍的成長空間。晶圓廠擴產(chǎn)周期疊加供應(yīng)鏈本土化，長線建議繼續(xù)關(guān)注國產(chǎn)替代主旋律,關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備，尤其是上游零部件環(huán)節(jié)的自主可控，把握板塊、個股短期回調(diào)帶來的配置機遇。
◆建議關(guān)注:
(1)）芯片端:未來中國高端芯片或許只能依賴自研自產(chǎn)，建議關(guān)注國產(chǎn)高性能計算芯片技術(shù)突破情況，如龍芯中科、復(fù)旦微電、海光信息等;
(2)半導(dǎo)體設(shè)備:受益于本土化擴產(chǎn)趨勢，關(guān)注具有28nm及以上成熟制程設(shè)備能力且有望突破14nm先進技術(shù)的國產(chǎn)設(shè)備廠商，如華海清科、北方華創(chuàng)、拓荊科技等;
(3)設(shè)備零部件:“卡脖子”重要環(huán)節(jié)，國產(chǎn)化率尚存較大提升空間，關(guān)注:正帆科技、富創(chuàng)精密、新萊應(yīng)材等;
(4)半導(dǎo)體材料:當前主要由日、韓、歐洲等把持，直接打擊動作較少，但隱憂仍在，國產(chǎn)替代刻不容緩，建議關(guān)注:華懋科技、華特氣體、雅克科技等。
◆風險提示:
宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行、晶圓廠擴產(chǎn)不及預(yù)期、美制裁進一步加劇、流動性風險。
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