>> 德邦證券-電子行業(yè)月報(臺股)2022-09：半導(dǎo)體增速分化，果鏈企業(yè)迎拉貨利好-221011
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
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| 1033KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳海進(jìn) |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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投資要點：
臺積電Q3營收環(huán)比增速好于指引。臺積電9月營收環(huán)比下降5%，同比增長36%，同比增速有所下降；Q3營收環(huán)比增長15%，同比增長48%。臺積電指出，受益于蘋果新機處理器拉貨，公司連續(xù)兩個月營收突破2000億新臺幣。此前，臺積電預(yù)期Q3營收為198~206億美元，環(huán)比增長9%~13%。從實際情況來看，Q3營收環(huán)比增速好于公司指引。聯(lián)電9月增速穩(wěn)健，但世界先進(jìn)營收出現(xiàn)同比下降。
IC設(shè)計廠商營收增速表現(xiàn)分化。聯(lián)發(fā)科9月營收同比增長18%，環(huán)比增長27%。受益于手機客戶在Q3推出新機型，天璣旗艦和入門系列芯片出貨回升，而聯(lián)發(fā)科9月營收增速也有所恢復(fù)。模擬IC大廠矽力杰9月營收同比下降9%，環(huán)比下降4%，繼續(xù)保持弱勢。受面板出貨量整體疲軟的持續(xù)影響，聯(lián)詠9月營收環(huán)比繼續(xù)小幅下降。
信驊營收增速回升，全年有信心達(dá)成45%增長目標(biāo)。信驊（服務(wù)器管理芯片廠商）9月營收同比增長56%，環(huán)比增長18%。受益于服務(wù)器客戶拉貨力度回升，公司單月營收創(chuàng)今年以來次高。展望后市，信驊董事長表示，即使Q4 BMC出貨量低于Q3，但因新產(chǎn)品Mini BMC開始放量出貨貢獻(xiàn)業(yè)績，仍有信心達(dá)成全年業(yè)績成長45%的目標(biāo)。
面板價格預(yù)計逐步觸底，企業(yè)營收環(huán)比小幅上漲。友達(dá)、群創(chuàng)9月營收出現(xiàn)小幅上漲，扭轉(zhuǎn)了之前的環(huán)比跌勢。從出貨量來看，群創(chuàng)大尺寸和中小尺寸面板出貨環(huán)比有小幅上漲，且同比降幅有略微收窄，不過友達(dá)面板出貨面積環(huán)比還是有小幅下降。展望后市，群創(chuàng)認(rèn)為，電視面板供需近期已恢復(fù)至較健康水平，預(yù)期大尺寸電視面板價格將在第四季止跌，其他尺寸報價也可望跟進(jìn)。
北美大客戶拉貨帶動光學(xué)廠商營收創(chuàng)今年新高。大立光9月營收環(huán)比增長15%，而玉晶光環(huán)比增長8%；同比來看，這兩個廠商均有20%以上的增長。受益于蘋果iPhone新機的拉貨，大立光營收創(chuàng)下2021年來單月新高。大立光表示，從目前訂單看來，預(yù)估10月客戶拉貨動能與9月相當(dāng)，持續(xù)維持在高峰水準(zhǔn)。同樣受益于客戶啟動拉貨，玉晶光9月營收也創(chuàng)今年新高。
被動元器件渠道庫存仍需調(diào)整，龍頭營收環(huán)比止跌。國巨9月營收環(huán)比持平，同比增長4%；Q3營收同比增長5%，環(huán)比下降2%。展望Q4，國巨表示，由于工作天數(shù)因假期而減少，且標(biāo)準(zhǔn)型產(chǎn)品存貨調(diào)整期將比預(yù)期延長，加上全球疫情、通貨膨脹及國際局勢等不確定性因素仍高，公司將會密切關(guān)注市場供需狀況，審慎應(yīng)對業(yè)績及營運展望。華新科9月營收環(huán)比增長4%，同比降幅有一些收窄。華新科表示，雖然渠道庫存仍高，且整體需求較弱，但部分客戶在長假前提前備貨使得營收環(huán)比有小幅增長。
投資建議：建議關(guān)注景氣度高的功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，標(biāo)的包括：時代電氣、斯達(dá)半導(dǎo)、新潔能、揚杰科技等；北美大客戶新機上市拉貨利好相關(guān)企業(yè)，建議關(guān)注立訊精密、恒銘達(dá)、中石科技等；關(guān)注被動元器件和面板觸底機會，標(biāo)的包括：三環(huán)集團、潔美科技、京東方A、TCL科技等。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、貿(mào)易摩擦風(fēng)險。
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