>> 國盛證券-電子行業(yè)周報：BIS出臺新管制，國產(chǎn)替代需求迫切-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 1319KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭震湘 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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BIS出臺新出口管制，國產(chǎn)替代需求迫切。2022年10月7日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）公布了《對向中國出口的先進計算和半導(dǎo)體制造物項實施新的出口管制》。我們認為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代需求日益迫切。（1）設(shè)備：大陸本土化供應(yīng)占比較低，各關(guān)鍵領(lǐng)域龍頭企業(yè)能力逐漸突破，國產(chǎn)替代趨勢持續(xù)加強。材料：目前上游已涌現(xiàn)出各類進入批量生產(chǎn)及供應(yīng)的國產(chǎn)材料廠商。在晶圓制造各環(huán)節(jié)國產(chǎn)材料廠商已逐步實現(xiàn)突破并迎來營收高速增長。設(shè)備零部件：半導(dǎo)體精密零部件是半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)的基石。海外廠商主導(dǎo)，總體分散局部集中。國產(chǎn)零部件廠商持續(xù)突破，加速替代。
美光FY22Q4：業(yè)績承壓，削減資本開支。受到消費者需求迅速減弱和所有終端市場客戶庫存大幅調(diào)整的影響，公司在FY22 Q4實現(xiàn)66.4億美元的收入，yoy-13%；在FY22，公司實現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的307.6億美元營收，yoy11%，連續(xù)第六年實現(xiàn)了正的自由現(xiàn)金流。此外，公司在FY22Q4實現(xiàn)26.8億美元的毛利，yoy-32.54%；同期毛利率40%，yoy-7.6pt；同期凈利潤16.21億美元，yoy-41.6%。公司正在采取措施，減少供應(yīng)增長，晶圓廠資本支出同比削減近50%；同時，不斷豐富產(chǎn)品組合，增加行業(yè)領(lǐng)先的1-alpha DRAM和176-layer NAND nodes等產(chǎn)品，力求在下行周期中脫穎而出。
英偉達FY22Q3：新品問世，有望助力毛利率反彈。FY23Q2公司收入為67億美元，yoy+3%，游戲業(yè)務(wù)面臨需求疲軟。GAAP毛利率為43.5%(yoy-21.3pt)，Non-GAAP毛利率為45.9%(yoy-20.8pt)。公司對長期毛利率狀況有信心，隨著Nvidia推出AI和Metaverse的新一代產(chǎn)品，預(yù)計毛利率將反彈至62.4%左右(GAAP)。
華碩FY22Q3：庫存調(diào)整目標(biāo)清晰，預(yù)計Q3 PC業(yè)務(wù)保持增長。受市場需求減弱、庫存壓力升高和匯率等因素影響，華碩在2022Q2實現(xiàn)1152億新臺幣收入，yoy-4%；稅后凈利18.96億元新臺幣，yoy-83%。公司在2022Q2的毛利率為12.20%。盡管今年宏觀環(huán)境并不理想，公司2022H1出貨量同比增長5%，優(yōu)于市場15%。華碩預(yù)計第三季度和第四季度可以降低庫存約200億至300億元新臺幣，從今年第二季底到第四季底，華碩設(shè)定整體庫存金額將降低500億元新臺幣的目標(biāo)。華碩現(xiàn)在認為，庫存要到2023年年中才能出清。
高度重視國內(nèi)半導(dǎo)體及汽車產(chǎn)業(yè)格局將迎來空前重構(gòu)、變化，以及消費電子細分賽道龍頭：1）半導(dǎo)體核心設(shè)計：光學(xué)芯片、存儲、模擬、射頻、功率、FPGA、處理器及IP等產(chǎn)業(yè)機會；2）半導(dǎo)體代工、封測及配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈；3）智能汽車核心標(biāo)的；4）VR、Miniled、面板、光學(xué)、電池等細分賽道；5）蘋果產(chǎn)業(yè)鏈核心龍頭公司。相關(guān)核心標(biāo)的見尾頁投資建議。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦
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