>> 華創(chuàng)證券-【債券分析】2022Q3利率債復盤：第三波政策脈沖，收益率中樞下行-221012
| 上傳日期： |
2022/10/12 |
大?。?/td>
| 1816KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周冠南,梁偉超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
三季度，“穩(wěn)增長”壓力下，年內(nèi)第三波政策脈沖發(fā)力，收益率中樞隨政策利率降息下行，10年期國債收益率波動區(qū)間由年初以來的2.7%-2.85%下移至2.6%-2.75%?？傮w來看，經(jīng)濟修復持續(xù)承壓，第三波政策脈沖中“寬貨幣”率先發(fā)力，超預期政策利率降息帶動收益率中樞下移，隨后“寬信用”政策加力，資金面邊際收斂，匯率貶值壓縮寬松預期，10年期國債收益率在新區(qū)間震蕩回調(diào)。
第一階段：7月至8月上旬，流動性繼續(xù)維持極度寬松狀態(tài)，基本面修復延續(xù)偏弱，疊加地產(chǎn)斷貸風波的額外沖擊，全年經(jīng)濟目標的完成預期回落，債市情緒較強，10年期國債活躍券收益率快速下行至2.7340%附近。
第二階段：8月中旬，金融、經(jīng)濟數(shù)據(jù)均指向“弱修復”的態(tài)勢，政策利率超預期降息10bp帶動收益率震蕩區(qū)間下移，引燃債市情緒，交易熱情充分釋放，長端活躍券收益率最低觸及2.6050%。
第三階段：8月下旬以來，第三波政策脈沖中的“寬信用”政策陸續(xù)推出，稅期和跨季對資金面的擾動回歸，人民幣匯率快速貶值壓制貨幣寬松預期，多重利空因素共振，收益率上行回調(diào)至2.7550%。
風險提示：
流動性超預期收緊，債市波動加劇
|
|
