>> 國泰君安-家電行業(yè)消費補貼跟蹤報告：前序消費刺激有效落地，國慶時點再加碼-221013
| 上傳日期： |
2022/10/13 |
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| 788KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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家電補貼層層遞進，改善積少成多：中央及各地政府在落實今年家電行業(yè)消費刺激上主要分為以下三個階段：階段一：春節(jié)期間，短時效泛消費補貼先導。2021年12月政策吹風會后至2022年春節(jié)期間，各地刺激手段多以泛消費刺激、不限使用領域的消費券為主。參與地區(qū)較廣，活動總實施時間較短，該輪各地消費補貼更偏向短期試點性質。階段二：疫情反復，核心城市開啟專項補貼。春節(jié)后至上半年末，Q2各地疫情反復，社零表現承壓，消費信心受損。各地消費刺激更具針對性，主要集中于汽車和家電（包括3C）這類相對高單價，潛在需求充分的行業(yè)。以北京為首，率先提出新一輪綠色家電專項補貼，后續(xù)廣深、山東等財政相對充裕的有條件地區(qū)跟進。階段三：各地跟進，圍繞國慶時點再加碼。在5月底經濟會議強調復蘇基調后，上海、四川等諸多地區(qū)發(fā)布家電專項補貼政策。9月末深圳等地預計在第一輪消費刺激落實較好情況下，開啟第二輪補貼。
以深圳為例，已落地補貼效果幾何：1）參與度較高，補貼額度使用迅速。2022年首輪深圳市消費電子和家電數碼補貼活動在6月15日申領補貼已達總預算，宣布活動停止。2）人均補貼較高，但對整體家電零售影響較小。根據深圳市商務局所披露數據，已確認使用額度達8678萬元，享受補貼人數達110642人，人均補貼784.3元。按15%的補貼比例估算，本次拉動消費最低在5.8~6.0億元，占5-6月全國家電零售總額的0.5%左右。3）家電線下渠道得以有效刺激。5月1日至5月26日，蘇寧門店冰箱類產品同比增長60%，廚衛(wèi)、視聽類產品銷售分別同比增長20%和28%。
新一輪補貼再加碼：相比上輪，我們觀察到深圳新一輪補貼政策細則中傳遞出更樂觀的信號：1）家電受益品牌、品類、SKU增多；2）鼓勵線下消費，參與銷售企業(yè)顯著增多；3）補貼形式更加便捷，有望提升刺激效果。同時，上海也在國慶期間開展綠色家電補貼，是繼上半年北京之后僅有的單一城市過億元額度家電專項補貼活動，在各渠道補貼加碼下Q4單季度有望帶動超20億元家電消費。
投資建議：各地逐步加碼家電消費補貼，我們認為品類更較齊全，線下渠道布局更為完善的傳統龍頭更為受益。重點推薦：海爾智家（22年15.8X）、美的集團（10.8X）、海信家電（12.5X）、海信視像（10.1X）。
風險提示：疫情擾動導致線下消費受阻
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