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投資要點(diǎn)
　　本周家電板塊落后大盤0.7pct，彩虹集團(tuán)、奧佳華、愛仕達(dá)漲幅靠前：本周（09.19-09.23），SW家用電器板下跌2.02%，滬深300下跌1.33%，家用電器板塊落后大盤0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中SW白色家電板塊下跌2.32%，SW黑色家電下跌3.57%，小家電板塊上漲2.63%，廚衛(wèi)電器板塊上漲1.63%。估值來看，整體法（TTM，剔除負(fù)值）計(jì)算的SW家用電器行業(yè)PE為15.39倍，拆分到子板塊，白色家電、黑色家電、小家電和廚房電器的PE分別為11.26、19.37、22.78、21.00倍，均高于滬深300的PE水平10.51倍。本周漲幅前5的家電板塊公司分別為：彩虹集團(tuán)（+54.08%）、奧佳華（+13.67%）、愛仕達(dá)（+13.19%）、長虹美菱（+12.81%）、日出東方（+12.37%）。
　　線下跌勢環(huán)比趨緩，線上大家電表現(xiàn)穩(wěn)健的同時(shí)小家電消費(fèi)有所修復(fù)：本周（9月19日-25日），根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，1）線下，家電全品類銷售額同比降低8.02%，銷售量同比下滑19.46%，下滑態(tài)勢環(huán)比趨緩。品類來看，干衣機(jī)、集成灶、凈飲機(jī)、電暖器取得額量齊增的良好表現(xiàn)，而掃地機(jī)器人、電熨斗、電蒸鍋則主要由單價(jià)驅(qū)動(dòng)，在銷量下滑的情況下，銷額分別增長了52.59%、3.56%、2.96%。2）線上，全品類銷售額同比提升14.39%/+ 28.20pct，銷售量同比增長6.80%/+17.95pct，環(huán)比快速修復(fù)。品類表現(xiàn)也優(yōu)于線下，傳統(tǒng)大家電空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、彩電均出現(xiàn)銷量驅(qū)動(dòng)下的銷額增長，銷額分別同比+14.77%、+14.80%、+25.70%，新興品類中集成灶、洗碗機(jī)、掃地機(jī)器人均額量雙增；此外，小家電中的電蒸鍋、電飯煲、養(yǎng)生壺、破壁機(jī)在銷量的驅(qū)動(dòng)下銷額分別上漲了87.33%、18.59%、22.99%、15.46%。
　　關(guān)注生活品質(zhì)改善型需求帶來的高端化趨勢：蘇寧易購10月7日發(fā)布的2022 “十一”消費(fèi)大數(shù)據(jù)顯示，黃金周內(nèi)平臺(tái)全國門店訂單環(huán)比增長168%，綠色節(jié)能家電銷售環(huán)比增長98%，智能家電家居類商品銷售環(huán)比增長95%。升級類產(chǎn)品迎來熱銷，海爾洗干一體機(jī)銷售同比增長118%，容聲十字對開門冰箱銷售同比增長233%，火星人集成灶銷售同比增長180%。品質(zhì)生活類小家電空氣炸鍋、破壁料理機(jī)、取暖器銷售同比增長分別達(dá)128%、98%、352%。在寧波、上海、廈門、長沙和武漢五大城市，卡薩帝銷售同比增長均超過30%，寧波甚至達(dá)到83%，下沉市場來看，卡薩帝滾筒洗衣機(jī)銷售同比增長269%、美的母嬰洗衣機(jī)銷售同比增長282%，COLMO的中央集成品類整體銷售增長達(dá)到49%，華帝廚電套裝銷售同比提升380%。
　　投資建議：主要原材料價(jià)格繼續(xù)回落、地產(chǎn)供需缺口持續(xù)縮小，一方面建議關(guān)注在各地政策推動(dòng)下的家電消費(fèi)修復(fù)，重點(diǎn)布局有望率先補(bǔ)漲的行業(yè)龍頭和主打智能、健康的標(biāo)的；另一方面持續(xù)關(guān)注歐洲能源危機(jī)下，供暖相關(guān)的機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本價(jià)格持續(xù)上漲；海內(nèi)外運(yùn)輸費(fèi)用過高；疫情反復(fù)影響超預(yù)期；消費(fèi)市場復(fù)蘇不理想；上游地產(chǎn)景氣度過低。