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 2022年三季報(bào)前瞻：內(nèi)銷環(huán)比略有改善，外銷趨弱，盈利向好。（1）國(guó)內(nèi)：整體需求處于底部復(fù)蘇階段，三季度白電內(nèi)銷需求有所改善，其中空調(diào)表現(xiàn)較好。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年1-8月家電及音像器材零售額同比上升1.6%；7-8月累計(jì)零售額同比增長(zhǎng)8.0%，相對(duì)H1增速環(huán)比提高7.6pct。（2）海外：海外需求趨弱。據(jù)海關(guān)總署出口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-8月累計(jì)出口額589億美元，同比下降8.6%，7-8月累計(jì)出口額同比下降12.2%，相對(duì)H1增速環(huán)比下降5.0pct，海外景氣度下行。（3）盈利端：原材料價(jià)格回落；家電產(chǎn)品均價(jià)同比提升，預(yù)計(jì)盈利端環(huán)比H1進(jìn)一步改善；人民幣下半年迅速貶值，預(yù)計(jì)外銷盈利能力改善彈性大。
　　 8月冰箱內(nèi)銷基本持平，外銷跌幅擴(kuò)大。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022年8月冰箱產(chǎn)量為630萬臺(tái)，同比-8.7%。銷量為613萬臺(tái)，同比-14.0%。其中內(nèi)銷銷量為349萬臺(tái)，同比-0.6%，增速環(huán)比-0.4pct（7月內(nèi)銷銷量340萬臺(tái)，同比-0.3%）；外銷銷量為264萬臺(tái)，同比-27.0%，增速環(huán)比-6.3pct（7月外銷銷量為297萬臺(tái)，同比-20.7%）。
　　 8月洗衣機(jī)內(nèi)銷小幅下滑，外銷有韌性。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022年8月洗衣機(jī)產(chǎn)量為592萬臺(tái)，同比-6.5%。銷量為600萬臺(tái)，同比-4.9%。其中內(nèi)銷銷量為345萬臺(tái)，同比-7.7%，增速環(huán)比-5.2pct（7月內(nèi)銷銷量309萬臺(tái)，同比-2.4%）；外銷銷量255萬臺(tái)，同比-0.9%，增速環(huán)比-15.1pct（7月外銷銷量250萬臺(tái)，同比+14.3%）。
　　投資建議：從業(yè)績(jī)恢復(fù)確定性和穩(wěn)健性，推薦白電龍頭：海爾智家（A、H）、美的集團(tuán)；從同比環(huán)比改善彈性，推薦廚房小家電龍頭：新寶股份、小熊電器。
　　一周行情回顧（2022.9.26-2022.9.30）：滬深300指數(shù)周度下跌1.3%，家電板塊表現(xiàn)處于全行業(yè)中上游水平，下跌2.0%，視聽器材指數(shù)（申萬）下跌3.6%，白電指數(shù)（申萬）下跌2.3%。
　　奧維云網(wǎng)2022W39（2022.9.19-2022.9.25）零售數(shù)據(jù)：空調(diào)：線下銷量YoY-22.4%（環(huán)比+20.4%），線上銷量YoY+11.7%（環(huán)比+18.5%）。冰箱：線下銷量YoY-17.0%（環(huán)比+22.3%），線上銷量YoY+4.3%（環(huán)比+11.0%）。洗衣機(jī)：線下銷量YoY-19.9%（環(huán)比+32.3%），線上銷量YoY+22.3%（環(huán)比-7.3%）。油煙機(jī)：線下銷量YoY-8.1%（環(huán)比+51.0%），線上銷量YoY-3.2%（環(huán)比+7.6%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲；匯率大幅波動(dòng)；行業(yè)需求趨弱。