>> 招商證券-家電行業(yè)2022年三季度業(yè)績前瞻：促銷費+穩(wěn)地產(chǎn)，成本落+匯率貶，家電迎來布局良機-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
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| 1325KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
史晉星 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本篇報告展望了三季度家電行業(yè)重點公司業(yè)績前瞻，下半年國內(nèi)疫情逐步放松管控、促消費政策釋放抑制需求，穩(wěn)增長帶動地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善，原材料價格快速回落，家電板塊迎來布局時點，我們建議重點把握：1）白電三季度業(yè)績拐點明確，地產(chǎn)穩(wěn)增長發(fā)力存在估值和業(yè)績戴維斯雙擊機會，繼續(xù)推薦白電龍頭格力電器、美的集團、海信家電；2）把握成本回落+地產(chǎn)寬松預期，建議關注四季度廚電拐點，重點推薦老板電器、火星人、億田智能；3）守正出奇，重點關注業(yè)績超預期標的，個護飛科電器，“家電+汽車”佛山照明/德昌股份/光峰科技。
白電三季度業(yè)績拐點明確，政策利好下需求邊際改善。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，空調(diào)、冰箱、洗衣機7-8月內(nèi)銷量分別同比變動+3.4%/-0.4%/-5.3%，環(huán)比二季度-1.3%/-11.7%/-12.2%明顯改善?！笆弧鼻昂蠖嗟爻雠_促進家電消費政策，上海、廣東分別財政補貼2/1億元支持綠色家電以舊換新；穩(wěn)地產(chǎn)政策再加碼，首套住房公積金貸款利率下調(diào)0.15個百分點，23年底前換房可享個稅退稅優(yōu)惠，符合條件城市放寬首套住房貸款利率下限。我們預計格力、美的、海信家電收入同比增長0-5%，業(yè)績同比增長5-10%；三花智控收入和業(yè)績分別增長40%/35%。
大廚電短期地產(chǎn)下滑拖累，中期穩(wěn)增長政策托底。2022年三季度大廚電線下和工程渠道繼續(xù)承壓，龍頭企業(yè)通過線上渠道布局業(yè)績?nèi)杂兄?。下半年房地產(chǎn)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，我們看好年末大廚電拐點。重點公司方面，我們預計老板電器三季度收入同比基本持平，集成灶企業(yè)增幅更高，火星人收入預計增長5-10%，億田智能增幅15-20%。
小家電傳統(tǒng)品類觸底，關注個護投影增長空間。個護新品提價+渠道直營，推動飛科電器三季度進入收入和業(yè)績增長爆發(fā)期，預計收入增幅30-35%，業(yè)績增幅40-50%；清潔品類石頭科技預計三季度收入同比增長20%-25%，科沃斯收入增長15%；廚房小家電關注匯率貶值業(yè)績彈性，預計新寶股份、蘇泊爾三季度業(yè)績增幅40%/15%；投影景氣依然明顯，洛圖預計9月智能投影線上市場銷量同比增長超三成，我們預計光峰科技/極米科技三季度收入增幅30-40%/15-20%；疫后短交通恢復，九號公司預計三季度收入增長10-20%。
“家電+汽車”關注定點催化。電工照明方面，我們預計公牛集團收入同比增長15%，佛山照明收入增幅10%左右；德昌股份匯兌損益增厚和原材料價格回落，預計三季度業(yè)績增幅70%；萊克電氣并表上海帕捷和匯兌損益增厚幫助下，預計三季度業(yè)績增幅超過50%。
風險提示：原材料價格回升、地產(chǎn)銷售/竣工不及預期、國內(nèi)疫情反復。
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