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空調(diào)：進(jìn)入三季度以來(lái)，隨著先前部分地區(qū)疫情逐步受控，物流恢復(fù)常態(tài)，疊加7-8月份以來(lái)全國(guó)多地持續(xù)高溫天氣，空調(diào)零售進(jìn)入旺季，零售與出貨端增速較此前明顯改善。零售端方面，據(jù)奧維云數(shù)據(jù)，8月份線下渠道零售量同比增長(zhǎng)10.7%，線上渠道零售量同比增長(zhǎng)74.8%，有力扭轉(zhuǎn)了此前的下滑趨勢(shì)，結(jié)合7-8月安裝卡數(shù)據(jù)來(lái)看，美的/格力分別同比增長(zhǎng)30%/30%，亦側(cè)面驗(yàn)證高景氣趨勢(shì)。零售高景氣也帶動(dòng)了終端庫(kù)存的快速去化，從而拉動(dòng)出貨端數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)反彈，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，8月份空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)同比增長(zhǎng)20.0%，其中美的內(nèi)銷(xiāo)出貨量同比增長(zhǎng)27.2%，表現(xiàn)亮眼，結(jié)合對(duì)某頭部品牌上海地區(qū)新冷年開(kāi)盤(pán)表現(xiàn)進(jìn)行的草根調(diào)研，8月份經(jīng)銷(xiāo)商打款積極性較高，任務(wù)完成度達(dá)到135%，渠道補(bǔ)庫(kù)存動(dòng)力充足。疊加二季度以來(lái)鋼材、銅、鋁以及塑料等原材料價(jià)格持續(xù)下行，我們判斷空調(diào)行業(yè)需求與盈利端均有望迎來(lái)拐點(diǎn)。
　　洗碗機(jī)：8月份洗碗機(jī)線上線下景氣度有所分化，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，線下渠道延續(xù)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)，其中銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)4.7%，均價(jià)同比增長(zhǎng)3.6%；品牌端，方太均價(jià)同比-10.6%拉動(dòng)銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng)26.0%，市占率同比+3.2pct至16.1%，老板市占率保持穩(wěn)定，同比-0.1pct至16.6%。線上渠道零售量有所下滑，同比-12.5%，均價(jià)延續(xù)上漲趨勢(shì)，同比+5.7%；龍頭品牌銷(xiāo)量均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，方太/老板銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng)20.3%與33.1%。
　　清潔電器：8月份掃地機(jī)器人線上渠道零售額同比下降4.3%，均價(jià)同比+41.0%，均價(jià)上漲仍是行業(yè)擴(kuò)容的主要驅(qū)動(dòng)力；競(jìng)爭(zhēng)格局方面，石頭市占率同比增長(zhǎng)7.4pct至17.5%，表現(xiàn)亮眼。我們認(rèn)為，后續(xù)隨主流品牌產(chǎn)品價(jià)格陸續(xù)下探，或有望拉動(dòng)行業(yè)滲透率重新上行，疊加產(chǎn)品形態(tài)相對(duì)固定之后模具復(fù)用、芯片/傳感器等零部件帶來(lái)的成本下降，行業(yè)有望在降價(jià)對(duì)利潤(rùn)率沖擊較為有限的情況下實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　智能投影：8月份中國(guó)智能投影市場(chǎng)線上銷(xiāo)量32.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12%；銷(xiāo)額5.7億元，同比下降13%。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，DLP投影份額環(huán)比回升至32%，其中頭部品牌地位穩(wěn)固，極米/堅(jiān)果/當(dāng)貝合計(jì)份額環(huán)比+6.1pct至81%。9月新品潮有望助推行業(yè)銷(xiāo)量增長(zhǎng)超30%。
　　熱泵：8月份壓縮式熱泵+其它熱泵出口金額7.9億元，同比+67.5%；出口數(shù)量10.8萬(wàn)臺(tái)，同比-5.5%；出口均價(jià)7324元，同比+77.3%，或主要受益于采暖熱泵占比提升帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。我們認(rèn)為隨冬季到來(lái)，歐洲天然氣短缺背景下，采暖需求上行有望繼續(xù)拉動(dòng)熱泵景氣度上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格大幅上升