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多地實(shí)施家電消費(fèi)補(bǔ)貼政策，政策效果顯著。國慶期間上海、廣東等地出臺(tái)家電消費(fèi)補(bǔ)貼政策，10月1日起，上海對(duì)符合能效標(biāo)準(zhǔn)的大家電進(jìn)行補(bǔ)貼，消費(fèi)者在參與企業(yè)的門店或電商平臺(tái)購買符合條件的產(chǎn)品，按照剔除所有折扣優(yōu)惠后成交價(jià)格的10%享受一次立減機(jī)會(huì)，最高不超過1000元，消費(fèi)市場(chǎng)大數(shù)據(jù)實(shí)驗(yàn)室（上海）監(jiān)測(cè)顯示，9月30日-10月6日上海家電線下消費(fèi)金額為4.7億元，同比增長(zhǎng)300%，政策效果顯著。
　　國慶期間家電消費(fèi)回暖，新品類表現(xiàn)尤為亮眼。根據(jù)京東消費(fèi)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的十一假期消費(fèi)洞察報(bào)告，10月1日至3日，智能家電、廚房家電等改善型品類增長(zhǎng)明顯，洗鞋機(jī)同比增長(zhǎng)7倍，烘干機(jī)、洗地機(jī)同比均實(shí)現(xiàn)3倍增長(zhǎng)，電動(dòng)榨汁杯、空氣炸鍋，咖啡機(jī)、面條機(jī)等小廚電平均同比增速超過50%。經(jīng)過618大促，清潔電器、小廚電等品類進(jìn)入淡季，需求有所減弱，9月以及國慶期間相關(guān)品類景氣度有所恢復(fù)，我們認(rèn)為家電板塊基本面正逐步恢復(fù)，年底雙十一預(yù)熱在即，Q4有望持續(xù)改善。
　　9月集成灶、清潔電器、小廚電回暖，傳統(tǒng)大家電表現(xiàn)平淡。1）大家電板塊：大家電線下銷售低迷。根據(jù)奧維云網(wǎng)，8.29-9.25期間，空調(diào)線上、線下銷額同比-14.37%、-31.06%，冰箱線上、線下銷額同比-2.00%、-12.34%，洗衣機(jī)線上、線下銷額同比+5.46%、-21.45%；2）大廚電板塊：集成灶顯著回暖，傳統(tǒng)煙灶表現(xiàn)平淡。燃?xì)庠罹€上、線下銷額同比-7.28%、-16.33%，油煙機(jī)線上、線下銷額同比-0.38%、-18.16%，集成灶線上、線下銷額同比+18.16%、+3.35%，洗碗機(jī)線上、線下銷額同比+3.23%、-11.45%。3）清潔電器：掃地機(jī)景氣度回升。掃地機(jī)、洗地機(jī)線上銷額同比分別+10.86%、+30.04%，增速環(huán)比8月均有改善。4）小廚電：電蒸鍋增速亮眼，破壁機(jī)需求明顯改善。電蒸鍋、電飯煲、電水壺、破壁機(jī)線上銷額同比增速分別為65.06%、5.81%、1.44%、10.26%。
　　投資建議：基本面逐步恢復(fù)，推薦低估值龍頭與賽道板塊。Q2銅、鋼材等原材料價(jià)格明顯回落，下半年龍頭盈利改善邏輯確定，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，與地產(chǎn)相關(guān)度較高的白電廚電基本面有望迎來改善，估值處于歷史底部的家電龍頭有望迎來估值回升，推薦美的集團(tuán)、海爾智家、老板電器；隨著高基數(shù)效應(yīng)減退，傳統(tǒng)品類需求逐步改善，空炸等新品類持續(xù)放量，小廚電行業(yè)整體恢復(fù)良性增長(zhǎng)，推薦九陽股份、新寶股份，建議關(guān)注小熊電器；7-8月清潔電器需求下滑，9月景氣度明顯回升，當(dāng)前為布局良機(jī)，推薦石頭科技、科沃斯；智能投影成長(zhǎng)性稀缺，隨著疫情、芯片因素緩解，部分龍頭新品推出，下半年行業(yè)高景氣可期，推薦光峰科技、極米科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；房地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。