久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

基本結(jié)論
　　需求端：社零環(huán)比明顯提振，家電出口仍顯承壓。國內(nèi)市場(chǎng)：社零環(huán)比提振明顯，7-8月家電社零同比增長8.1%，環(huán)比恢復(fù)明顯；海外市場(chǎng)：家電出口仍顯承壓，7-8月出口金額同比下滑12%，降幅略有走擴(kuò)。分品類來看，白電：內(nèi)銷環(huán)比改善，外銷承壓，其中空調(diào)受益炎夏推動(dòng)實(shí)現(xiàn)高增（奧維線上+38%，線下微增）；冰箱、洗衣機(jī)則略顯平淡。廚電：油煙機(jī)線上有所改善，集成灶全渠道略顯承壓下滑。小家電：高基數(shù)壓力放緩，多數(shù)品牌降幅有所收窄。清潔電器：掃地機(jī)量減價(jià)增趨勢(shì)延續(xù)，洗地機(jī)維持高增長。投影品類：7-8月增速延續(xù)。
　　外部環(huán)境：原材料價(jià)格回落有望兌現(xiàn)，海運(yùn)價(jià)格有所回調(diào)，人民幣貶值明顯。22Q3銅、鋁、塑料、鋼材價(jià)格同比分別-17%、-11%、-5%和-25%，原材料價(jià)格的回落有望助力家電企業(yè)毛利率修復(fù)，預(yù)計(jì)Q3\Q4修復(fù)確定性更強(qiáng)、幅度更明顯。運(yùn)費(fèi)方面，8月以來主要航線運(yùn)費(fèi)均較高點(diǎn)明顯回落。匯率方面，Q3以來人民幣匯率貶值持續(xù)，且同比貶值幅度更為明顯，或有望增厚出口公司業(yè)績（推高外銷毛利率、增厚匯兌收益）。
　　業(yè)績前瞻：三季度國內(nèi)銷售淡季，家電整體表現(xiàn)平淡，但空調(diào)受益炎夏實(shí)現(xiàn)熱銷；出口端海外需求疲軟，家電出口持續(xù)承壓。從具體標(biāo)的來看，白電龍頭經(jīng)營韌性普遍較強(qiáng)，尤其是海爾智家（外銷持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)銷高端回速）、格力電器（空調(diào)高增）；廚電板塊，煙灶及集成灶企業(yè)均相對(duì)平穩(wěn)，其中億田智能有望環(huán)比修復(fù)；小電板塊，飛科電器、小熊電器有望實(shí)現(xiàn)較好表現(xiàn)，新寶股份收入端或顯承壓，業(yè)績端受益匯率有望實(shí)現(xiàn)較好增長；而清潔電器、投影儀龍頭Q3相對(duì)淡季，表現(xiàn)或仍略顯平淡。
　　投資建議
　　海外需求仍顯平淡，但原材料、海運(yùn)等多因素有所改善，優(yōu)選確定性強(qiáng)的賽道，建議把握兩條主線：1）需求與盈利修復(fù)能力強(qiáng)、經(jīng)營韌性突出的白電龍頭。海爾智家：提效與治理持續(xù)優(yōu)化，空調(diào)廚電改善，高端地位穩(wěn)固，盈利能力持續(xù)提升。美的集團(tuán)：估值性價(jià)比高，樓宇科技高增，KUKA顯著修復(fù)，第二成長曲線逐漸打開。2）成長性與確定性兼具的新興家電賽道。小熊電器：積極推進(jìn)精品化升級(jí)，內(nèi)部降本增效注重經(jīng)營質(zhì)量，預(yù)期年內(nèi)盈利修復(fù)可期。新寶股份：供應(yīng)鏈/高端品控/高端研發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，人民幣貶值助力業(yè)績修復(fù)。極米科技：高成長性賽道優(yōu)質(zhì)龍頭，技術(shù)領(lǐng)先且具有消費(fèi)品全方位壁壘，期待四季度旺季表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)影響，芯片缺貨漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。