>> 中信證券-晨會-221014
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
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| 1056KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,楊澤原,崔嶸 |
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▍ 2022年9月美國CPI點(diǎn)評—核心通脹全速上行，聯(lián)儲政策仍難轉(zhuǎn)向
宏觀經(jīng)濟(jì)｜美國9月CPI增速全面超出市場預(yù)期，核心CPI同比創(chuàng)40年來新高。住宅項(xiàng)、食品項(xiàng)和醫(yī)療服務(wù)項(xiàng)是美國9月CPI的主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。9月美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要雖提及過度加息風(fēng)險，但總體仍維持鷹派立場。核心通脹全速上行顯示當(dāng)前美國通脹的關(guān)鍵問題仍是需求驅(qū)動的核心通脹粘性較強(qiáng)，如果本輪美國需求不降溫，通脹難有明顯回落。當(dāng)前美聯(lián)儲貨幣政策難有轉(zhuǎn)向，11月繼續(xù)加息75bps概率極高，本輪加息終點(diǎn)或在5%左右，10年期美債利率短期仍在高位震蕩運(yùn)行，美元指數(shù)仍有上行空間，美股當(dāng)前尚未見底。
▍債市啟明系列—如何把握本輪穩(wěn)增長政策的主線？
固定收益｜私人部門需求不足和外需回落的風(fēng)險，意味著基建、制造業(yè)仍然是穩(wěn)增長的主力，宏觀政策或?qū)⒈３謹(jǐn)U張性趨勢延續(xù)至明年。短期內(nèi)貨幣政策的總量寬松受到匯率約束，預(yù)計(jì)更多將依靠結(jié)構(gòu)性工具寬信用；財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政政策保持?jǐn)U張以及明年年初前置發(fā)力的概率較大。
▍計(jì)算機(jī)行業(yè)“構(gòu)筑中國科技基石”系列報(bào)告22—信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)：繼續(xù)看好戰(zhàn)略機(jī)遇
計(jì)算機(jī)｜外部不確定性提升信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的確定性，我們看好以今年底為起點(diǎn)的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)新一輪爆發(fā)周期，未來信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)推進(jìn)有望節(jié)奏更快、增量更大，明年產(chǎn)業(yè)鏈核心公司業(yè)績增量相對樂觀。我們重申重視信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇：產(chǎn)業(yè)推進(jìn)過程中操作系統(tǒng)/數(shù)據(jù)庫/應(yīng)用軟件等軟件品類有望先行，中期看關(guān)鍵基礎(chǔ)硬件等品類的供應(yīng)也有望穩(wěn)定可控，為信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的扎實(shí)發(fā)展筑牢底座。
▍思特威-W（688213.SH）投資價值分析報(bào)告—安防圖像傳感器領(lǐng)先廠商，汽車、手機(jī)多點(diǎn)布局
電子｜公司是國內(nèi)知名的安防領(lǐng)域CMOS圖像傳感器供應(yīng)商，安防用圖像傳感器產(chǎn)品全球出貨量第一。同時，公司積極開拓安防以外市場，手機(jī)領(lǐng)域已經(jīng)開始為終端客戶開發(fā)定制化產(chǎn)品，5000萬像素等高階產(chǎn)品有望逐步落地；汽車領(lǐng)域在后裝產(chǎn)品基礎(chǔ)上積極拓展前裝業(yè)務(wù)，后續(xù)有望形成安防、手機(jī)、汽車業(yè)務(wù)三足鼎立態(tài)勢。我們預(yù)測公司2022-2024年EPS為0.60/1.15/1.92元，給予目標(biāo)價51元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
▍貴州茅臺（600519.SH）2022年1-9月經(jīng)營數(shù)據(jù)點(diǎn)評—經(jīng)營態(tài)勢穩(wěn)健，直營渠道投放張弛有度
酒類｜公司披露1-9月經(jīng)營數(shù)據(jù)，據(jù)此我們推算Q3收入/利潤同比約+15%/+16%。收入增長判斷以量增貢獻(xiàn)為主，且主要來自直營渠道。環(huán)比看，i茅臺上線后經(jīng)歷Q2放量期，公司Q3控制投放節(jié)奏，我們推算2022Q3直銷渠道收入占比約36%，環(huán)比-3.7pcts。公司直營渠道投放張弛有度，促進(jìn)批價穩(wěn)定。展望Q4，判斷經(jīng)銷收入增長將有所提速，疊加貴州推動復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市，支撐全年業(yè)績良好確定性，維持“買入”評級。
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