>> 廣發(fā)證券-生物制品與生命科學(xué)上游行業(yè)2022年中報總結(jié)：短期業(yè)績受疫情擾動，常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長-221013
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
大小： |
1486KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,孔令巖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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22H1常規(guī)疫苗銷售恢復(fù)增長態(tài)勢，生長激素保持穩(wěn)健增長。22H1國內(nèi)新冠疫苗接種高峰期已過，對常規(guī)疫苗接種的擠壓影響大幅下降，HPV疫苗、13價肺炎結(jié)合疫苗等常規(guī)疫苗品種銷售恢復(fù)良好增長態(tài)勢，驅(qū)動疫苗上市公司業(yè)績快速增長（智飛生物、康泰生物、萬泰生物等公司常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)亮眼）。22Q2流感疫苗較往年提前約2個月上市（如華蘭生物、科興生物等廠家于5月24日獲得首次批簽發(fā)），致同比口徑下相關(guān)疫苗公司Q2業(yè)績實現(xiàn)高增長。此外，生長激素終端需求較為剛性，盡管受到新冠疫情擾動，長春高新、安科生物相關(guān)產(chǎn)品仍然實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
血制品行業(yè)保持穩(wěn)健增長，逐漸步入十四五新開漿站重要時間窗口。上半年雖然受到全國多地反復(fù)疫情等影響，各家血制品公司收入端仍保持穩(wěn)健增長。2021年作為十四五開局之年，今明兩年是新漿站獲批的重要時間窗口，截至22H1多省已經(jīng)公布單采血漿站設(shè)置規(guī)劃，未來幾年國內(nèi)采漿量增長有望提速，血制品行業(yè)將步入新發(fā)展周期。
生命科學(xué)上游上半年業(yè)績增速放緩，短期承壓不改長期邏輯。22H1國內(nèi)華東、東北等多地疫情反復(fù)，對部分生命科學(xué)上游的產(chǎn)品銷售、物流運輸造成不利影響，同時新冠檢測原料等疫情產(chǎn)品價格和需求下降，對行業(yè)部分公司業(yè)務(wù)增長有一定拖累。科研試劑公司，如百普賽斯等，常規(guī)業(yè)務(wù)保持高增長；化學(xué)試劑領(lǐng)域的阿拉丁受益于全國分倉庫物流網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，疫情影響有限；優(yōu)寧維因其主要營收來自于華東區(qū)域，受疫情影響顯著，導(dǎo)致短期增速下滑。
投資建議。（1）疫苗：品種為王，重點推薦擁有商業(yè)化價值較大產(chǎn)品梯隊的智飛生物、康泰生物，關(guān)注萬泰生物、瑞科生物-B、百克生物等；（2）血制品：背靠國藥集團(tuán)的天壇生物與背靠華潤醫(yī)藥的博雅生物采漿資源稟賦位居國內(nèi)第一梯隊，十四五規(guī)劃期間有望實現(xiàn)快速發(fā)展，給予重點推薦；（3）蛋白藥行業(yè)：生長激素銷售短期受疫情影響有所波動，后續(xù)有望恢復(fù)正常，重點推薦長春高新、安科生物；（4）生命科學(xué)上游：行業(yè)處于快速擴(kuò)容器，國產(chǎn)替代動力強，建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司，模式動物推薦藥康生物，生物制藥上游建議關(guān)注納微科技，科研試劑建議關(guān)注百普賽斯。
風(fēng)險提示。銷售不達(dá)預(yù)期、研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期、行業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險等。
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