>> 安信證券-9月城投債發(fā)行監(jiān)管跟蹤：借新還舊債占比仍高，終止發(fā)行處于低位-221014
| 上傳日期： |
2022/10/15 |
大小： |
925KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
池光勝,陳雨田 |
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2022年城投債發(fā)行監(jiān)管延續(xù)2021年以來的收緊趨勢。本文梳理2022年9月城投發(fā)債資金用途和項目終止情況，側(cè)面觀察城投債發(fā)行監(jiān)管的最新變化。
■1、“借新還舊”城投債發(fā)行占比仍處于高位。2022年9月，“只用于債券借新還舊”的城投債發(fā)行數(shù)量占比相比8月小幅回落1.5pct，為44.9%，但仍明顯高于1月的27.1%?！翱捎糜陧椖拷ㄔO(shè)或補流”的城投債發(fā)行數(shù)量占比相比8月小幅回升1.3pct，為12.1%，該占比今年以來基本維持10%左右的低位波動。
■2、銀行間比交易所對于發(fā)債用途限制更小。2022年9月，交易所“只用于債券借新還舊”的城投債發(fā)行數(shù)量占比為50.9%，高于銀行間的41.4%。而交易所“可用于項目建設(shè)或補流”的城投債發(fā)行數(shù)量占比僅8.1%，明顯低于銀行間的15.1%。今年交易所城投債發(fā)行監(jiān)管的收緊力度明顯高于銀行間。1-9月，交易所“只用于債券借新還舊”的城投債發(fā)行數(shù)量占比為46.1%，相比去年同期大幅上升22.3pct；而銀行間則是從19.1%上升至33.9%，抬升14.8pct。
■3、區(qū)域和平臺層級相比于評級對城投發(fā)債用途的影響更加明顯。（1）從區(qū)域來看，9月貴州、天津、四川、湖南、河南發(fā)行的城投債中50%及以上用于債券借新還舊，未觀察到用于項目建設(shè)或補流的債券發(fā)行。河北、福建、安徽等省份用于項目建設(shè)或補流的債券發(fā)行占比相對更高。（2）從平臺層級來看，9月省級、地市、區(qū)縣發(fā)行城投債中只用于借新還舊占比依次升高，分別為35.5%、43.0%、47.9%，可用于項目建設(shè)或補流的占比依次降低，分別為21.6%、21.2%、20.4%。（3）從評級來看，2022年6月以來，不同評級平臺發(fā)行的“借新還舊債券”占比保持較為接近的水平，9月AA平臺略高。
■4、高債務(wù)率區(qū)域城投平臺發(fā)債用途受限更明顯。1-9月西寧、遵義城投發(fā)債用途只觀察到償還到期債券，巴中、柳州、綿陽、貴陽等只償還到期債券的城投債發(fā)行數(shù)量占比也相對較高，均在60%以上，這些城市較多債務(wù)率偏高。
■5、9月城投債項目終止數(shù)量處于低位。2022年9月有4支城投債被終止審查，相比8月小幅抬升，但總體處于年內(nèi)較低水平。
■風(fēng)險提示：部分私募債未披露募集資金用途；募集資金用途數(shù)據(jù)來源wind,可能存在信息提取偏差；數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑和處理偏差；信用風(fēng)險超預(yù)期等。
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