>> 山西證券-熱點(diǎn)周報(bào)：結(jié)構(gòu)性行情可期-221016
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
大?。?/td>
| 1164KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李孔逸 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
全球主要股票市場(chǎng)分化，A股中期調(diào)整大概率結(jié)束，結(jié)構(gòu)性行情可期。
周度觀察：
我們重點(diǎn)觀察的A股指數(shù)全面復(fù)蘇，創(chuàng)業(yè)板指、中證500和中小100分別上漲6.35%、4.54%和2.14%，A股放量反彈。風(fēng)格來(lái)看，成長(zhǎng)類表現(xiàn)較強(qiáng)，同比上漲4.53%，金融類表現(xiàn)最弱，跌幅為0.2%。綜合看全球的情況，漲跌互現(xiàn)，中法德上漲，美英日韓等下跌，上證綜指和德國(guó)DAX指數(shù)上周分別上漲1.57%和1.34%，香港恒生指數(shù)大跌6.5%。商品端本周重點(diǎn)觀察的10個(gè)品類6漲4跌，CZCE白糖領(lǐng)漲，NYMEX原油和LME鋅領(lǐng)跌，分別下跌了7.65%、2.41%。
熱點(diǎn)跟蹤：
重大會(huì)議：10月16日，中國(guó)共產(chǎn)黨第二十次全國(guó)代表大會(huì)在北京隆重開(kāi)幕。黨的二十大是在邁上全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程、向第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)進(jìn)軍的關(guān)鍵時(shí)刻召開(kāi)的一次十分重要的大會(huì)。大會(huì)將明確宣示黨在新征程上舉什么旗、走什么路、以什么樣的精神狀態(tài)、朝著什么樣的目標(biāo)繼續(xù)前進(jìn)，對(duì)全面建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)兩步走戰(zhàn)略安排進(jìn)行宏觀展望，科學(xué)謀劃未來(lái)5年乃至更長(zhǎng)時(shí)期黨和國(guó)家事業(yè)發(fā)展的目標(biāo)任務(wù)和大政方針。中華民族迎來(lái)了從站起來(lái)、富起來(lái)到強(qiáng)起來(lái)的偉大飛躍，走過(guò)百年光輝歷程的中國(guó)共產(chǎn)黨正領(lǐng)導(dǎo)中國(guó)人民在中國(guó)特色社會(huì)主義道路上不可逆轉(zhuǎn)地走向中華民族偉大復(fù)興。
國(guó)內(nèi)宏觀：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局14日發(fā)布了9月份CPI和PPI數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲2.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲0.3%。PPI同比上漲0.9%，環(huán)比下降0.1%。豬肉、鮮菜等食品價(jià)格上漲是推動(dòng)CPI漲幅擴(kuò)大的主要原因。其中，豬肉價(jià)格上漲36.0%，漲幅比上月擴(kuò)大13.6個(gè)百分點(diǎn)。短期豬上行周期將繼續(xù)推動(dòng)CPI上漲，但由于需求偏弱，未來(lái)幾個(gè)月核心通脹仍將保持低位。雖然在基數(shù)效應(yīng)影響下，CPI同比可能會(huì)在個(gè)別月份觸3%，但整體并無(wú)通脹壓力。
金融數(shù)據(jù)：央行11日公布了9月金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，9月份，社會(huì)融資規(guī)模增量為3.53萬(wàn)億元，比上年同期多6245億元；社融存量同比增速?gòu)?月的10.5%上升到9月的10.6%；人民幣貸款增加2.47萬(wàn)億元，同比多增8108億元。9月末，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)12.1%；狹義貨幣（M1）同比增長(zhǎng)6.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。9月新增人民幣貸款、社融和M2數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，信貸結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯改善，尤其是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)強(qiáng)勁，居民中長(zhǎng)期貸款同樣邊際改善。
市場(chǎng)策略：
展望四季度，物價(jià)過(guò)快上行仍將是世界經(jīng)濟(jì)的“公敵”，同時(shí)，逆全球化趨勢(shì)使得各國(guó)政府協(xié)作阻礙重重，大概率還是各掃門(mén)前雪，因此最終也將“悲喜并不相通”。美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性相對(duì)較強(qiáng)，但其余國(guó)家似乎難逃強(qiáng)美元“收割”，全球不確定性風(fēng)險(xiǎn)仍然居于高位。近日出現(xiàn)的多國(guó)匯率快速走貶、全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)，背后的核心變量依然是美聯(lián)儲(chǔ)加息，歐洲經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)較弱，加息加不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)，而日本仍然在堅(jiān)持YCC政策保利率，短期難回頭，美元仍強(qiáng)。全球經(jīng)濟(jì)分化加劇，歐洲邊緣國(guó)及新興市場(chǎng)國(guó)家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上行，歐元區(qū)在衰退之中或許會(huì)再度面臨供給收緊的問(wèn)題，能源短缺將在四季度進(jìn)一步暴露，疊加美元大幅升值進(jìn)一步增加了歐洲的能源進(jìn)口成本，除了使輸入型通脹加劇外，也會(huì)使得工業(yè)生產(chǎn)面臨更加嚴(yán)峻的約束，如若需求回落的幅度小于供給收縮的幅度，凈影響依然是供給不足。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回暖，預(yù)期改善。地產(chǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)不變，且是一個(gè)難以一蹴而就的事情，但供需差收縮之下有望帶來(lái)預(yù)期的邊際好轉(zhuǎn)。出口在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大環(huán)境中，下行的趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)，但將視角由外需轉(zhuǎn)向海外供給后則無(wú)須過(guò)于悲觀，核心邏輯在于海外供給受阻之中的替代性機(jī)會(huì)能夠在一定程度上進(jìn)行彌補(bǔ)。
綜合而言，我們認(rèn)為A股整體估值已經(jīng)進(jìn)入顯著低估區(qū)間，前期的下跌帶有明顯的非理性，目前來(lái)看，本輪調(diào)整大概率已經(jīng)結(jié)束，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能將在四季度開(kāi)始呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象，并帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期的修復(fù)。以1年期維度看，流動(dòng)性和企業(yè)盈利均有望逐步好轉(zhuǎn)，經(jīng)過(guò)Q3悲觀預(yù)期的集中宣泄，隨著四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面驗(yàn)證回暖跡象，A股的布局窗口正在開(kāi)啟，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中有望延續(xù)高景氣邏輯的賽道（新能源、軍工和信創(chuàng)等）+基本面修復(fù)彈性較大的行業(yè)（雞、豬、造船和部分醫(yī)藥等）有望持續(xù)收獲較優(yōu)表現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加快加息，疫情持續(xù)超預(yù)期。
|
|
