>> 長江證券-億聯(lián)網(wǎng)絡(300628)高增延續(xù)，趨勢向好-221014
| 上傳日期： |
2022/10/16 |
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| 1008KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
于海寧,黃天佑 |
| 下載權限： |
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事件描述
2022年10月13日，公司發(fā)布2022Q3業(yè)績預告，單Q3預計實現(xiàn)營收11.68億元-12.56億元，同比增長33%-43%，中樞38%；歸母凈利潤6.26億元-6.67億元，同比增長52%-62%，中樞+57%。2022Q1-Q3，公司預計實現(xiàn)營收33.63-36.16億元，同比增長33%-43%，中樞38%；預計實現(xiàn)歸母凈利潤17.05-18.27億元，同比增長40%-50%，中樞45%。
事件評論
桌面通信終端持續(xù)推新，渠道體系不斷完善，公司市占率穩(wěn)步提升。隨著疫情對全球經(jīng)濟活動的影響逐漸減小，桌面通信終端的需求持續(xù)回暖，在高端市場的競爭力仍在提升。公司在桌面通信終端領域持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷推出高端新品，提高公司在高端市場中的滲透率，維持該業(yè)務毛利率整體穩(wěn)定。中短期維度，公司通過持續(xù)有效的渠道管理方式，保障渠道穩(wěn)定；長期維度，競爭對手戰(zhàn)略調(diào)整或為公司桌面通信終端業(yè)務帶來全新成長。
會議產(chǎn)品綁定核心渠道商，產(chǎn)品矩陣完善，覆蓋各類客戶。2022年公司推出了智慧空間管理解決方案、會議平板Meetingboard等多款智慧辦公新產(chǎn)品，圍繞會議室場景不斷擴充產(chǎn)品矩陣，提升會議室解決方案能力，進一步優(yōu)化用戶的溝通協(xié)作體驗。公司與微軟、Zoom、騰訊會議等視頻會議軟端廠商建立合作關系，借助其渠道實現(xiàn)高速增長。視頻會議行業(yè)市場空間遠大于話機市場，我們認為公司憑借高性價比+綁定微軟等和新廠商+產(chǎn)品矩陣完善且精準定位，會議產(chǎn)品業(yè)務有望進一步實現(xiàn)高速增長。此外，國內(nèi)市場此前體量較小，經(jīng)過多年發(fā)展規(guī)模逐漸提升，有望成為會議產(chǎn)品業(yè)務增長的重要動力來源之一。
復用渠道和技術，云辦公終端有望打造公司增長第三極。2022年，公司正式發(fā)布BH系列藍牙商務耳機，進一步拓展了該業(yè)務線的產(chǎn)品品類和產(chǎn)品形態(tài)，提升溝通與協(xié)作領域全品類產(chǎn)品能力。云辦公終端主要產(chǎn)品為商用耳麥，其與桌面通信終端產(chǎn)品的核心技術均為音頻編解碼技術，技術復用度高。此外，商用耳麥本質(zhì)上為桌面通信終端應用的延伸，客戶群體與桌面通信終端有較大重合，二者可復用渠道。隨著公司不斷推出商務耳麥等新品，公司云辦公終端業(yè)務產(chǎn)品矩陣不斷完善，有望實現(xiàn)快速增長，打造公司第三成長曲線。
投資建議及盈利預測：2022Q3，公司通過有效的渠道管理，有效開拓市場，話機市場份額不斷提高；微軟、Zoom等渠道商增速較快，帶動公司會議產(chǎn)品快速增長。此外，美元兌人民幣匯率相較于年初增長較多，公司營收大部分來自于海外，受益程度較高?？紤]到2021Q4美元兌人民幣匯率處于低谷，與當前匯率水平形成鮮明對比，我們認為2022Q4公司有望繼續(xù)受益于美元升值紅利，毛利率維持較高水平，營收利潤或可繼續(xù)保持高增。展望全年，我們對公司完成激勵目標保持樂觀，當前估值水平與業(yè)績增速相比具備較高性價比，預計公司2022-2024年歸母凈利潤為21.14、27.52、36.33億元，同比增長31%、30%、32%，對應2022-2024年PE為27、21、16倍，維持“買入”評級，繼續(xù)推薦。
風險提示
1、公司產(chǎn)品市場推廣不及預期；
2、疫情影響，公司生產(chǎn)、發(fā)貨節(jié)奏不及預期；
3、海外疫情管控不及預期。
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