>> 信達證券-煤炭開采行業(yè)周報：煤炭需求堅韌，日耗高于往期-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
2484KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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受榆林地區(qū)疫情管控影響，本周產地煤價小幅上漲。截至10月14日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價1460.0元/噸，周環(huán)比上漲5.0元/噸；大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）1164.0元/噸，周環(huán)比上漲9.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）1192.0元/噸，周環(huán)比上漲10.0元/噸。
發(fā)運雙弱，港口觀望情緒漸濃。本周秦皇島港鐵路到車5248車,周環(huán)比下降5.59%；秦皇島港口吞吐42.2萬噸,周環(huán)比下降11.90%。截至10月12日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存為1368.0萬噸，周環(huán)比下降31.00萬噸，錨地船舶數(shù)為111.0艘，周環(huán)比下降4.00艘，貨船比（庫存與船舶比）為15.3，周環(huán)比增加2.97。
各省份電煤日耗仍高于往年，海外港口煤價回落。截至10月13日，沿海八省煤炭庫存2957.40萬噸，周環(huán)比下降32.30萬噸（-1.08%),日耗為191.50萬噸，周環(huán)比下降4.70萬噸/日（-2.40%），可用天數(shù)為15.4天，周環(huán)比上升0.20天。截至10月14日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價1558.0元/噸，周環(huán)比上漲33.0元/噸。國際煤價，截至10月13日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現(xiàn)貨價格158美元/噸，周環(huán)比下降11.3美元/噸；ARA6000大卡動力煤現(xiàn)貨價285美元/噸，周環(huán)比下降5.95美元/噸；理查茲港動力煤FOB現(xiàn)貨價165.25美元/噸，周環(huán)比下降18.55美元/噸。
焦炭方面：產地疫情壓制供給，需求穩(wěn)定背景下焦炭價格小幅提漲。截至2022年10月14日，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2560元/噸，周環(huán)比上漲100元/噸，月環(huán)比上升4.1%。港口指數(shù)：CCI日照準一級冶金焦報2760元/噸，周環(huán)比上漲60元/噸，月環(huán)比上升6.2%。由于產地疫情散點爆發(fā)，多地靜默管理，導致區(qū)域內采購及銷售受阻，產地開工受阻，呂梁孝義地區(qū)焦企減產30%-50%不等。終端鋼材價格有所回落，需求未見顯著好轉，但整體高爐開工率仍處于高位，整體需求尚可。
焦煤方面：供給端產能收縮。截止10月14日，CCI山西低硫指數(shù)2563元/噸，周環(huán)比上漲80元/噸，月環(huán)比上漲140元/噸；CCI山西高硫指數(shù)2190元/噸，周環(huán)比上漲55元/噸，月環(huán)比上漲310元/噸；靈石肥煤指數(shù)2200元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比上漲150元/噸。本周停產停工煤礦增多，重大政治會議召開期間，煤礦減產預期增強，疊加下游庫存整體較低，對焦煤價格形成較強支撐。
我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當時。近期，海外煤價漲跌互現(xiàn)。由于亞洲地區(qū)需求走低，以及歐洲整體煤炭庫存有所積累，紐卡斯爾港、歐洲三港和南非理查茲港現(xiàn)貨煤價有所回落；而繼印尼能源部公布10月份動力煤標桿價格為創(chuàng)紀錄的330.97美元/噸后，國際能源巨頭嘉能可與日本東北電力公司10月份動力煤年度長協(xié)價格達到395美元/噸。隨著全球能源消費進入淡季，煤炭價格短期回調波動為正?，F(xiàn)象。需要注意，一方面，回調后的煤炭價格在過去5年中仍處于歷史高位，煤炭價格底部抬升趨勢明顯；另一方面，過去5-10年全球的煤炭產能投資不足仍將在未來較長時間壓制煤炭供給釋放。疊加全球地緣政治不確定性增加帶來的大宗商品供應安全問題增加，我們認為，全球能源通脹格局在中長期尺度或仍將持續(xù)加深，煤炭供需偏緊格局或將持續(xù)。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質煤炭企業(yè)，煤炭板塊有望迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情。
投資建議：綜合以上，我們繼續(xù)全面看多煤炭板塊，建議繼續(xù)關注煤炭的歷史性配置機遇。自下而上重點關注兩條主線：一是內生外延增長空間大、資源稟賦優(yōu)、公司治理優(yōu)的兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源等；二是全球資源特殊稀缺、有成長空間的優(yōu)質煉焦公司平煤股份、盤江股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤等。
風險因素：重點公司發(fā)生煤礦安全生產事故；下游用能用電部門繼續(xù)較大規(guī)模限產；宏觀經濟大幅失速下滑。
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