>> 招商證券-銀行業(yè)專題報告：1H22理財產品資產配置及收益率有何變化？-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 3446KB |
| 格式： |
pdf 共49頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖志明 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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理財業(yè)務進入理財公司時代
銀行理財發(fā)源于外幣結構性存款產品。2004年光大銀行發(fā)行了首只面向個人的人民幣理財產品，揭開了國內銀行理財?shù)陌l(fā)展序幕。但多年來，銀行理財“剛性兌付”問題嚴重，危及銀行體系的穩(wěn)健運行。
隨著2018年4月資管新規(guī)落地以及一系列銀行理財監(jiān)管文件實施，理財公司逐步成為理財業(yè)務的發(fā)展主體，銀行理財逐步公募基金化，進入真凈值時代。22H1銀行理財規(guī)模達29.15萬億，同比增長12.98%，較2021年末增長0.15億元。其中，凈值型理財產品占比達95%，理財業(yè)務進入真凈值時代。
近年來，理財業(yè)務監(jiān)管要求逐步向公募基金行業(yè)看齊。多年來，公募基金行業(yè)逐步形成了理念清晰、制度領先、體系完備、運作規(guī)范的發(fā)展業(yè)態(tài)，堪稱大資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展的典范。據(jù)基金業(yè)協(xié)會梳理，公募基金相關法規(guī)超過210項，這些法規(guī)為行業(yè)規(guī)范發(fā)展奠定了基礎。2018年4月，資管新規(guī)落地，作為頂層設計，統(tǒng)一了大資管行業(yè)的監(jiān)管要求，旨在打破剛性兌付；2018年10月，理財新規(guī)出臺，同年12月，《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》落地。
◆我們認為，當前，銀行理財監(jiān)管要求與公募基金的差距已經大幅縮窄，銀行理財近乎公募基金化。
投資建議：經濟或小幅復蘇，主推優(yōu)質銀行
銀行與宏觀經濟緊密相連。銀行與各行各業(yè)通過存貸款等發(fā)生聯(lián)系，經營情況反映實體經濟形勢。我們認為，銀行業(yè)基本面取決于經濟，銀行板塊行情的核心是經濟預期。復盤過去12年銀行股行情，銀行板塊上漲的關鍵在于經濟，由于股價反應的前瞻性，銀行股行情的關鍵在于市場對經濟復蘇的預期。
◆A股銀行板塊PB估值及機構持倉比例均處于歷史低位，性價比凸顯。我們認為，近期政策發(fā)力之下，經濟或小幅復蘇，驅動銀行板塊估值適度修復，特別是年底往往有估值切換行情。9月金融數(shù)據(jù)對銀行板塊構成利好。
◆銀行財富管理業(yè)務主要分為產品代銷與資產管理，而銀行的資產管理業(yè)務主要是理財業(yè)務?？梢哉f，理財業(yè)務是銀行財富管理業(yè)務的重要抓手。理財業(yè)務發(fā)展好的銀行估值有望提升。我們主推業(yè)績靚麗的江浙優(yōu)質銀行-江蘇、寧波、南京、杭州、常熟等
風險提示
理財產品過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，亦不構成投資建議；經濟下行超預期，資產質量惡化；金融讓利，息差收窄等。
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