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診療復蘇，政策溫和，持續(xù)看好院端診療推動的基本面改善
　　2022年中以來，由于院端診療的逐步復蘇（22年6月醫(yī)保當月結余率轉負并在7、8月維持）和藥械細分板塊的政策邊際利好（創(chuàng)新藥簡易續(xù)標或縮窄國談續(xù)約降幅、腫瘤藥審批趨嚴利好頭部、器械集采機制趨于溫和、醫(yī)療設備采購貼息貸款等），我們認為醫(yī)藥板塊有望迎來經(jīng)營/估值拐點向上機會，建議關注：1）有望迎來業(yè)績拐點的中大型藥企和穩(wěn)健擴張的biotech龍頭，如先聲藥業(yè)、榮昌生物等；2）受益集采的骨科龍頭及其他IVD龍頭，如春立醫(yī)療、愛康醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療等。
　　6-8月當月醫(yī)保結余率維持負值，院端支出催動藥企/高值耗材企業(yè)經(jīng)營回暖
　　根據(jù)醫(yī)保局披露的數(shù)據(jù)，22年6月醫(yī)保當月結余率2022年來首次轉負，達到(6%)，隨后繼續(xù)保持負值，7和8月當月結余率分別為(5)/(1)%，院端支出不斷增長，我們認為主要因為2Q22疫情擾動后醫(yī)院診療的恢復。另一方面，1-8M22累計醫(yī)保結余率21.1%，高于2019年同期的16.7%，顯示醫(yī)保仍有可支付空間。結合充足醫(yī)保支付空間和診療的恢復在院端供需兩端的催動，我們預計2H22院端支出持續(xù)恢復，藥企和高值耗材企業(yè)有望迎來經(jīng)營的持續(xù)回暖。
　　政策趨于溫和，強化龍頭優(yōu)勢
　　22年以來，藥械板塊政策趨向溫和：1）藥品端，根據(jù)往年國談節(jié)奏，預計創(chuàng)新藥國談簡易續(xù)標政策下半年有望兌現(xiàn)，醫(yī)保局10月12日對全國人大部分建議的回復也再次驗證了該策略的推進，后續(xù)創(chuàng)新藥醫(yī)保續(xù)約的價格降幅有望收窄；同時，創(chuàng)新藥審批政策強化供給側改革，有望改善熱門靶點的內卷競爭格局，強化龍頭企業(yè)的長期優(yōu)勢；2）器械端，集采政策階段性落地，骨科、生化制劑及電生理集采機制趨于溫和，彰顯醫(yī)保局避免無序競爭的決心，看好板塊風險降低；同時衛(wèi)健委對各級醫(yī)療機構設備購置和更新改造新增貸款實施階段性鼓勵政策，有望加速醫(yī)療新基建進程，帶來需求增量。
　　風險提示：采降價超預期；醫(yī)?？刭M影響超預期；疫情反彈影響超預期。