>> 海通證券-金融行業(yè)周報(bào)：第二批科創(chuàng)板做市商獲批，資本市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 1559KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)：2022年以來(lái)日均股基交易額超1萬(wàn)億，兩融余額及市場(chǎng)活躍度總體維持高位。資本市場(chǎng)改革快速推進(jìn)，券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)有望提速，頭部券商優(yōu)勢(shì)顯著。保險(xiǎn)行業(yè)中長(zhǎng)期仍看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國(guó)債收益率小幅回升至2.7%左右，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、長(zhǎng)端利率持續(xù)上行，保險(xiǎn)公司投資端壓力將顯著緩解。公司推薦：中國(guó)人壽、中國(guó)太保、東方財(cái)富、中信證券等。
非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5個(gè)交易日（2022年10月10日-10月14日）保險(xiǎn)、證券、多元金融行業(yè)均跑贏滬深300指數(shù)。證券行業(yè)上漲3.27%，多元金融行業(yè)上漲1.96%，保險(xiǎn)行業(yè)上漲0.99%，非銀金融上漲2.50%，滬深300指數(shù)上漲0.99%。
證券：10月交易量繼續(xù)下滑；第二批6家科創(chuàng)板做市商獲批。1）2022年10月兩市交易額同比環(huán)比均下降。截止至2022年10月14日，10月日均股基交易額為7771.55億元，同比-27.85%，環(huán)比-3.06%。兩融余額15440億元，同比-16.64%，環(huán)比-3.89%。2）第二批6家科創(chuàng)板做市商獲批，做市商數(shù)量擴(kuò)充至14家。第二批家券商的科創(chuàng)板做市商資格獲批，分別為中信證券、國(guó)泰君安、招商證券、興業(yè)證券、東吳證券、浙商證券，獲批的科創(chuàng)板做市商達(dá)到14家。3）上市公司回購(gòu)、增持規(guī)則擬修訂，促進(jìn)市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制形成。證監(jiān)會(huì)擬對(duì)《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》進(jìn)行修訂，優(yōu)化上市公司回購(gòu)條件，放寬新上市公司回購(gòu)實(shí)施條件，明確回購(gòu)與再融資交叉時(shí)的限制區(qū)間，并優(yōu)化禁止回購(gòu)窗口期的規(guī)定。我們認(rèn)為，本次修訂有利于進(jìn)一步提升股份回購(gòu)的便利性，增強(qiáng)規(guī)則包容度，促進(jìn)形成長(zhǎng)效的市場(chǎng)內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制。4）上交所修訂發(fā)布科創(chuàng)板詢價(jià)轉(zhuǎn)讓實(shí)施細(xì)則，維護(hù)科創(chuàng)板市場(chǎng)穩(wěn)定。上交所修訂《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》，對(duì)科創(chuàng)板詢價(jià)轉(zhuǎn)讓相關(guān)操作流程與信息披露要求予以優(yōu)化，并對(duì)窗口期規(guī)定及存托憑證規(guī)則適用等事項(xiàng)做出銜接。5）2022年10月14日券商行業(yè)平均估值1.2x 2022EP/B，推薦低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先標(biāo)的，如東方財(cái)富、中信證券、廣發(fā)證券等。
保險(xiǎn)：長(zhǎng)端利率小幅上行+政策利好，后續(xù)關(guān)注2023“開門紅”預(yù)售情況。1）國(guó)常會(huì)確定對(duì)政策支持、商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金予以稅收優(yōu)惠。對(duì)繳費(fèi)者按每年12000元的限額予以稅前扣除，投資收益暫不征稅，領(lǐng)取收入實(shí)際稅負(fù)由7.5%降為3%。我們認(rèn)為，稅優(yōu)力度明顯加碼，將有效助力個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展；但考慮納稅人口較少，稅收優(yōu)惠的邊際作用短期預(yù)計(jì)較為有限。2）銀保監(jiān)會(huì)中介部通報(bào)了保險(xiǎn)公司銷售從業(yè)人員執(zhí)業(yè)登記的最新情況，壽險(xiǎn)銷售人員持續(xù)減少。截至2022年6月30日，全國(guó)保險(xiǎn)公司在保險(xiǎn)中介監(jiān)管信息系統(tǒng)執(zhí)業(yè)登記的銷售人員570.7萬(wàn)人，其中代理制銷售人員521.7萬(wàn)人。這個(gè)數(shù)據(jù)較官方通報(bào)的人數(shù)頂峰2019年的973萬(wàn)人減少了400萬(wàn)人。3）基本面改善已經(jīng)進(jìn)行中。我們預(yù)計(jì)2022年3月以來(lái)新單保費(fèi)持續(xù)改善；十年期國(guó)債收益率小幅回升至2.7%左右，如果經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、長(zhǎng)端利率上行，投資端壓力將顯著緩解。2022年10月14日保險(xiǎn)板塊估值0.31-0.81倍2022EP/EV，處于歷史低位，行業(yè)維持"優(yōu)于大市"評(píng)級(jí)。
多元金融：1）信托：2022Q2信托資產(chǎn)規(guī)模為21.11萬(wàn)億元，較年初提升2.73%，較一季度提升4.70%。信托行業(yè)經(jīng)營(yíng)收入、利潤(rùn)總額環(huán)比均有改善，2022H1實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入473億元，同比-21.39%；利潤(rùn)總額280億元，同比-29.21%，2022Q2單季經(jīng)營(yíng)收入環(huán)比+30.79%，利潤(rùn)總額環(huán)比+26.28%。2）期貨：證監(jiān)會(huì)就《期貨交易所管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》向社會(huì)公開征求意見(jiàn)。2022年9月全國(guó)期貨市場(chǎng)成交量為5.83億手，成交額為43萬(wàn)億元，同比分別-5.3%、-12.6%。2022年8月期貨公司凈利潤(rùn)7.75億元，同比減少42.25%。2022年1-8月期貨公司凈利潤(rùn)75.54億元，同比下滑11.75%。
行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU(xiǎn)>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦東方財(cái)富、中信證券、廣發(fā)證券、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)低迷導(dǎo)致業(yè)績(jī)和估值雙重下滑。
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