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本期投資提示：
　　本周重要報(bào)告回顧：①《比亞迪(002594)——單車(chē)折舊攤銷(xiāo)仍能改善，投產(chǎn)節(jié)奏及經(jīng)營(yíng)效率是核心》，探討比亞迪在規(guī)模效應(yīng)上的增利潛力，對(duì)未來(lái)1-2年內(nèi)的比亞迪單車(chē)盈利空間有量化的概念；②《汽車(chē)行業(yè)2022年三季度前瞻：政策提振疊加庫(kù)存回補(bǔ)，Q3打破淡季規(guī)律產(chǎn)銷(xiāo)高增》，對(duì)重點(diǎn)公司的三季度業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)。
　　 10月終端折扣率環(huán)比9月+0.52pct，促進(jìn)10月乃至整個(gè)22Q4的汽車(chē)消費(fèi)熱情。我們爬取懂車(chē)帝平臺(tái)的車(chē)型折扣，通過(guò)算數(shù)平均的計(jì)算方式，跟蹤得到10月行業(yè)整體折扣率環(huán)比9月小幅+0.52pct，其中合資品牌平均折扣率+0.71pct至12.29%，自主品牌平均折扣率+0.03pct至2.33%，豪華品牌平均折扣率+0.13pct至5.26%?？傮w看，在自主品牌的進(jìn)攻下，合資品牌進(jìn)一步加大折扣保障終端銷(xiāo)量?！敖鹁陪y十”是汽車(chē)消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，9月份國(guó)內(nèi)狹義乘用車(chē)市場(chǎng)零售銷(xiāo)量達(dá)192.2萬(wàn)輛，同比+21.5%，環(huán)比+2.8%，雖然總體略低于市場(chǎng)預(yù)期，但是仍然呈現(xiàn)出汽車(chē)消費(fèi)旺季的行情。進(jìn)入到10月，雖然全國(guó)疫情呈現(xiàn)一定程度零星式的爆發(fā)，部分阻礙了汽車(chē)的終端零售，但是10月的折扣率繼續(xù)延續(xù)了此前水平，并進(jìn)一步環(huán)比加大，疊加各地消費(fèi)政策的刺激，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼及燃油車(chē)購(gòu)置稅補(bǔ)貼都將在年底結(jié)束，帶來(lái)一波汽車(chē)消費(fèi)搶裝行情，10月乃至整個(gè)2022年第四季度的汽車(chē)消費(fèi)仍然值得期待。
　　 10月13日，大眾集團(tuán)與地平線(xiàn)正式宣布，雙方深化合作成立合資公司，加速大眾在中國(guó)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的進(jìn)展。本次合作主要包含兩點(diǎn)：①大眾集團(tuán)旗下軟件公司CARIAD攜手地平線(xiàn)在中國(guó)成立合資企業(yè)，并持有合資企業(yè)60%股份。大眾集團(tuán)將為此共計(jì)出資約24億歐元，該交易預(yù)計(jì)在2023年上半年完成；②大眾集團(tuán)投資地平線(xiàn)并參與長(zhǎng)期研發(fā)。本次合作，將加快大眾集團(tuán)面向中國(guó)市場(chǎng)的高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)和自動(dòng)駕駛系統(tǒng)開(kāi)發(fā)進(jìn)程。大眾與地平線(xiàn)的合作各取所需，一方面對(duì)于大眾集團(tuán)，這將是面對(duì)中國(guó)品牌車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)下的一次主動(dòng)出擊；另一方面，對(duì)于地平線(xiàn)，本次合作鞏固其在高性能智能駕駛芯片領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位，大眾集團(tuán)也為其提供了品牌背書(shū)，有助于其下游客戶(hù)由中國(guó)品牌擴(kuò)展至合資及全球平臺(tái)。
　　由自研轉(zhuǎn)向合作，大眾與地平線(xiàn)的合作是大眾“開(kāi)放合作”的信號(hào)。大眾集團(tuán)此前的軟件戰(zhàn)略?xún)A向于自研，本次大眾與地平線(xiàn)的合作，讓我們?cè)僖淮翁接憽白匝小边€是“合作”的問(wèn)題。雖然不時(shí)有車(chē)企宣布“全棧自研”，但車(chē)企與供應(yīng)商的合作仍是主流，全棧自研固然有很多好處，但是受限于車(chē)企自身的技術(shù)實(shí)力及自研行為的經(jīng)濟(jì)性，歸根到底要在“效率”與“成本”做出平衡，匹配雙方的需求。
　　工信部最近一次新車(chē)申報(bào)中，嵐圖追光、長(zhǎng)安Lamore、魏80、紅旗H6、哈弗神獸DHT-PHEV值得期待。嵐圖追光是嵐圖汽車(chē)在轎車(chē)領(lǐng)域的第一款車(chē)型；長(zhǎng)安Lamore定位A+級(jí)轎車(chē)市場(chǎng)；魏80定位中大型SUV市場(chǎng)；哈弗神獸新增DHT-PHEV車(chē)型；紅旗H6將進(jìn)一步助推紅旗轎車(chē)矩陣銷(xiāo)量。
　　投資分析意見(jiàn)：需求復(fù)蘇的道路上充滿(mǎn)波折，但趨勢(shì)不改。新能源、智能化、中國(guó)替代是確定性的長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。整車(chē)中，看好比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)，以及新勢(shì)力。零部件中看好龍頭車(chē)企供應(yīng)鏈的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度，包括拓普集團(tuán)、新泉股份、福耀玻璃、精鍛科技、三花智控。受益智能化升級(jí)的星宇股份、科博達(dá)、華陽(yáng)集團(tuán)、德賽西威。中長(zhǎng)期看仍然看好電動(dòng)化帶來(lái)零部件新增量，①三合一賽道的關(guān)注英搏爾、巨一科技、臥龍電驅(qū)；②小三合領(lǐng)域關(guān)注欣銳科技。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：供應(yīng)鏈缺芯風(fēng)險(xiǎn)，上游原材料漲價(jià)超預(yù)期，疫情反復(fù)持續(xù)時(shí)間超預(yù)期。