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業(yè)績簡評
　　10月16日公司發(fā)布三季報業(yè)績快報，22Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入81.56億元，同比+33.78%；實現(xiàn)歸母凈利6.89億元，同比+39.62%；實現(xiàn)扣非歸母凈利6.04億元，同比+58.40%。其中22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入28.81億元，同比+30.79%；歸母凈利2.36億元，同比+61.73%；扣非歸母凈利2.24億元，同比+189.18%。
　　經(jīng)營分析
　　營收、利潤均表現(xiàn)亮眼。Q3仍有并表增量，今年9月新增新柳伍的并表；去年并表仍有部分增量貢獻(xiàn)到Q3，其中新宏業(yè)在去年8月并表，功夫食品在去年9月并表。
　　我們預(yù)計Q3主業(yè)增長15-20%，7、8月整體偏淡季，合計增長雙位數(shù)左右（其中7月因為存在訂貨會拉動增速高于8月），9月進(jìn)入旺季進(jìn)一步改善；凍品保持翻倍增長，全年6億含稅目標(biāo)問題不大。
　　Q3實現(xiàn)歸母凈利率8.19%，同比+1.57pct，環(huán)比-0.29pct。主業(yè)利潤率預(yù)計同比提升，公司控制費用政策延續(xù)，主要是減少廣告投放和促銷人員的投入；成本總體呈下行趨勢，魚糜同比下滑，油脂、大豆蛋白還在高位，豬肉有漲價趨勢，但是預(yù)計價格不會超過2021年。
　　今年以來公司業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，剔除并表的增量，主業(yè)在疫情下依舊表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，利潤優(yōu)化能力優(yōu)秀。Q4進(jìn)入火鍋料旺季，疊加新品的推出（火山石烤腸、爆漿糍粑等），營收端有望環(huán)比繼續(xù)改善。預(yù)制菜方面三路并進(jìn)的勢頭較好，自產(chǎn)品牌安井小廚計劃突破小酥肉大單品，代工模式的凍品先生繼續(xù)強(qiáng)化酸菜魚大單品。
　　投資建議
　　我們預(yù)計公司22-24年的營收為120.4/150.1/186.0億元，同比+30%/25%/23%，預(yù)計歸母凈利為10.7/12.8/16.0億元，同比+57%/20%/25%，對應(yīng)EPS為3.64/4.36/5.44元，對應(yīng)PE為44/37/29X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示
　　新品增長不達(dá)預(yù)期，原材料成本上漲壓力，食品安全問題，行業(yè)競爭加劇。