>> 方正證券-石油化工行業(yè)周報(bào)：OPEC+會(huì)議減產(chǎn)200萬桶推高油價(jià)，俄提出土耳其管道轉(zhuǎn)移“北溪”氣量-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
1732KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
任宇超 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
一、石油化工行業(yè)投資觀點(diǎn)
近期觀點(diǎn)：關(guān)注成品油相關(guān)投資機(jī)會(huì)，看好油氣價(jià)格高位下油氣油服企業(yè)配置機(jī)會(huì)。本周SW石油石化漲幅為0.14%，落后滬深300指數(shù)0.85pct。截至10月13日，WTI原油期貨價(jià)89.11美元/桶，周環(huán)比下跌3.81%。布倫特原油期貨價(jià)94.57美元/桶，周環(huán)比下跌3.42%。
成品油價(jià)格持續(xù)上行，歐美夏季消費(fèi)旺季到來。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022年二季度以來，新加坡FOB柴油/航空煤油/92汽油均價(jià)分別為145.79/141.89/134.31美元/桶，同比增長(zhǎng)+102.6%/+99.3%/+79.7%，環(huán)比增長(zhǎng)+27.9%/+28.2%/+22.5%，成品油裂解利潤(rùn)高位。供給端，俄烏沖突影響歐洲成品油供應(yīng)，美國(guó)地區(qū)煉廠開工率已經(jīng)達(dá)到94.30%難有提升，中國(guó)2022年累計(jì)下發(fā)成品油出口配額為1750萬噸，但相較去年第一批配額下降40.7%，國(guó)際煉廠短期或難有新項(xiàng)目投放。需求端，美國(guó)迎來夏季出行旺季，東南亞經(jīng)濟(jì)建設(shè)需求旺盛。成品油或?qū)⒊掷m(xù)景氣延續(xù)。
我們認(rèn)為在中長(zhǎng)期維度油價(jià)將繼續(xù)維持高位，未來3-5年能源資源有望處在長(zhǎng)景氣周期。2015-2021年全球原油上游投資不足，2021年油價(jià)回暖并未大幅提振上游資本開支，疊加俄烏沖突擾亂供給，導(dǎo)致當(dāng)下原油供應(yīng)緊張。從需求端看，在碳達(dá)峰和新舊能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型尚未完全實(shí)現(xiàn)的背景下，未來3-5年原油需求還存在上升空間。從供給端看，2022年油價(jià)進(jìn)一步上漲，多家國(guó)際石油巨頭資本開支計(jì)劃較2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，疊加環(huán)保政策、ESG等對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境帶來的限制，我們認(rèn)為原油未來產(chǎn)能增速有限。從現(xiàn)有產(chǎn)能看，用于打新井彌補(bǔ)老井產(chǎn)量衰減和應(yīng)對(duì)油田開采成本上漲的資本開支減少，產(chǎn)能衰減+開采成本上漲問題將進(jìn)一步導(dǎo)致原油供應(yīng)偏緊。油價(jià)維持高位下，建議關(guān)注油氣龍頭企業(yè)中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油；油氣公司資本開支趨勢(shì)預(yù)期向上，推動(dòng)油服行業(yè)景氣向上，建議關(guān)注油服企業(yè)中海油服、杰瑞股份、迪威爾等。油價(jià)高位下利好氣頭公司盈利，看好衛(wèi)星化學(xué)。
國(guó)內(nèi)煉化乙烯項(xiàng)目審批收緊，看好成本上漲向下游傳導(dǎo)的民營(yíng)大煉化企業(yè)。2021年10月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，方案指出將嚴(yán)格項(xiàng)目準(zhǔn)入，嚴(yán)控新增煉油和傳統(tǒng)煤化工生產(chǎn)能力，并控制國(guó)內(nèi)原油一次加工能力在2025年于10億噸以內(nèi)，主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率提升至80%以上，同時(shí)對(duì)產(chǎn)能規(guī)模與布局進(jìn)行優(yōu)化，加大落后產(chǎn)能淘汰力度。針對(duì)淘汰低能效產(chǎn)能而提供的產(chǎn)能增量空間，民營(yíng)煉化龍頭的規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)等使其更有能力和概率去進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)布局。建議關(guān)注恒力石化、榮盛石化、桐昆股份。
二、本周重點(diǎn)公司更新
1、迪威爾：10月10日，迪威爾發(fā)布2022年8-9月投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，原油價(jià)格回升，油氣公司投資意愿增強(qiáng)，公司深海及壓裂領(lǐng)域的產(chǎn)品增加，使得公司2022年上半年?duì)I業(yè)收入與去年同期相比大幅增加。同時(shí)，公司現(xiàn)已完成70MN自由鍛大壓機(jī)安裝調(diào)試，募投項(xiàng)目“油氣裝備關(guān)鍵零部件精密制造項(xiàng)目”正有序推進(jìn)中。未來公司會(huì)適時(shí)適度參與到其他高端裝備行業(yè)。2022年半年度公司研發(fā)支出占收入的4.60%。調(diào)研期間匯率對(duì)公司一定程度上有正向作用。
2、上海石化：10月14日，上海石化發(fā)布公告，中國(guó)石化上海石油化工股份有限公司(「本公司」及其附屬公司「本集團(tuán)」)董事會(huì)(「董事會(huì)」)玆通告謹(jǐn)定于二零二二年十月二十六日（星期三）舉行董事會(huì)會(huì)議。
3、東華能源：10月11日，東華能源發(fā)布第六屆董事會(huì)第六次會(huì)議決議公告，為子公司東華能源（寧波）新材料有限公司向有關(guān)銀行申請(qǐng)的2億元人民幣綜合授信提供擔(dān)保。此外，為子公司東華能源（張家港）新材料有限公司向有關(guān)銀行申請(qǐng)的4.9億元人民幣綜合授信提供擔(dān)保。
4、金能科技：截至10月13日，公司為金能化學(xué)、金獅國(guó)貿(mào)提供的擔(dān)保合同余額為人民幣471,000萬元，已實(shí)際使用的擔(dān)保余額為人民幣205,038.02萬元（含本次擔(dān)保）。10月13日新增22,101.72萬元人民幣擔(dān)保保證。
三、本周重點(diǎn)行業(yè)更新
1、石油化工產(chǎn)品更新
原油，截至10月13日，WTI原油期貨價(jià)89.11美元/桶，周環(huán)比下跌3.81%。布倫特原油期貨價(jià)94.57美元/桶，周環(huán)比下跌3.42%。供給端，根據(jù)路透的調(diào)查，OPEC同意減產(chǎn)200萬桶/日。會(huì)議聲明稱，OPEC+的目標(biāo)是為11月和12月石油供應(yīng)制定的。沙特的目標(biāo)為在11月-12月將產(chǎn)量調(diào)整至1050萬桶/日。減產(chǎn)是由全球經(jīng)濟(jì)的不確定性驅(qū)動(dòng)的。需求端，本周OPEC+減產(chǎn)預(yù)期對(duì)市場(chǎng)支撐作用減弱，且最新的OPEC報(bào)告顯示產(chǎn)量持續(xù)增加，表明其閑置本周OPEC+減產(chǎn)預(yù)期對(duì)市場(chǎng)支撐作用減弱，且最新的OPEC報(bào)告顯示產(chǎn)量持續(xù)增加，表明其閑置產(chǎn)能不是不足的，同時(shí)下調(diào)了今明兩年的原油需求預(yù)期，加之IMF下降經(jīng)濟(jì)評(píng)級(jí)，可見全球經(jīng)濟(jì)衰退仍在繼續(xù)，未來原油市場(chǎng)的需求并沒有想象中樂觀。庫存端，美國(guó)能源信息署周四表示，在政府再次大量釋放儲(chǔ)備后，美國(guó)上周的原油庫存增加了近1000萬桶，而餾分油庫存大幅下降。短期看，原油市場(chǎng)受EIA數(shù)據(jù)及美國(guó)指數(shù)等因素影響，預(yù)計(jì)下周國(guó)際原油價(jià)格將震蕩小漲。
PX，根據(jù)
|
|
