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核心觀點(diǎn)
　　蘇農(nóng)銀行披露2022年三季度業(yè)績(jī)快報(bào)。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.5億元，同比增長(zhǎng)20.6%，增速較中報(bào)基本持平。公司前三季度年化加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.9%，同比回升1.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，區(qū)域發(fā)展進(jìn)一步發(fā)力。公司2022年三季末總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)14.6%至1759億元，規(guī)模保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。與年初相比，總資產(chǎn)增長(zhǎng)10.8%，其中貸款較年初增長(zhǎng)12.0%，存款較年初增長(zhǎng)9.1%，信貸保持較好增長(zhǎng)。公司區(qū)域發(fā)展進(jìn)一步發(fā)力，三季末蘇州除吳江外的其他地區(qū)貸款快速增加，較年初增長(zhǎng)33.8%至212億元，明顯快于貸款總額的增速，在貸款中的占比進(jìn)一步提升至19.8%，較年初提升3.2個(gè)百分點(diǎn)，向蘇州市區(qū)進(jìn)軍的戰(zhàn)略持續(xù)落地。
　　營(yíng)收增速小幅回升。2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)凈收入30.5億元，同比增長(zhǎng)6.7%，增速較中報(bào)小幅提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，整體趨勢(shì)向好。此外，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)14.1億元，同比增長(zhǎng)8.6%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額14.2億元，同比增長(zhǎng)10.1%。
　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。公司2022年三季末不良率0.94%，較年初下降0.06個(gè)百分點(diǎn)，關(guān)注貸款率則較年初大幅降低0.80個(gè)百分點(diǎn)至1.76%。受益于資產(chǎn)質(zhì)量改善，公司期末撥備覆蓋率達(dá)到437%，較年初提升25個(gè)百分點(diǎn)，整體資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。
　　投資建議：公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)13.9/16.1/18.2億元，同比增速19.9%/15.5%/13.2%；攤薄EPS為0.77/0.89/1.01元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為6.8/5.9/5.2x，PB為0.66/0.61/0.56x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走弱可能對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響；快報(bào)數(shù)據(jù)可能與最終半年度報(bào)告中披露的數(shù)據(jù)存在差異。