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摘要內(nèi)容
　　事件描述：10月17日，公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營收108.76億元，同比+27.56%，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.63億元，同比+29.97%。
　　軌交業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，新興裝備保持高增速。軌道交通裝備產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收72.02億元，同比+5.37%，其中軌道交通電氣裝備業(yè)務(wù)/軌道工程機(jī)械業(yè)務(wù)/通信信號業(yè)務(wù)/其他軌道交通裝備業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收57.03/7.83 /3.74 /3.42億元，同比+0.77%/-5.87%/+123.34%/+93.95%。后續(xù)動車采購恢復(fù)此塊業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增速。新興裝備產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收35.29億元，同比+136.98%。其中功率半導(dǎo)體器件/新能源汽車電驅(qū)系統(tǒng)/工業(yè)變流/海工裝備/傳感器件實(shí)現(xiàn)營收12.92/8.35/8.45/2.91/2.66億元，同比+77.82%/+193.83%/+303.66%/+91.59%/+127.29%。
　　中標(biāo)法雷奧體現(xiàn)公司實(shí)力，持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)增加產(chǎn)能保障。據(jù)公司9月公告，中車時(shí)代半導(dǎo)體是法雷奧集團(tuán)某電驅(qū)動系統(tǒng)項(xiàng)目的IGBT模塊正式供應(yīng)商，該電驅(qū)動系統(tǒng)項(xiàng)目將搭載在雷諾某車型，預(yù)測項(xiàng)目周期為4年，2023年開始量產(chǎn)，總交貨量預(yù)計(jì)超250萬臺。同時(shí)公司繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，投資中低壓功率器件產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目，投資總額約人民幣111億元，其中宜興子項(xiàng)目投資金額約人民幣58.2億元；株洲子項(xiàng)目投資金額約人民幣52.9億元。項(xiàng)目建設(shè)周期24個月，達(dá)產(chǎn)后可新增年產(chǎn)36萬片8英寸中低壓組件基材的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源發(fā)電及工控、家電領(lǐng)域。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.36、26.60、32.98億元，對應(yīng)EPS為1.37、1.88、2.33元。公司是IDM模式的IGBT領(lǐng)先企業(yè)，具有技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)能保障，享受國產(chǎn)替代加速進(jìn)程，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軌道交通業(yè)務(wù)不及預(yù)期；功率半導(dǎo)體競爭加??；新能源車滲透率不及預(yù)期。