久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022Q3公司單票歸母/扣非凈利分別為0.22、0.21元，均環(huán)比提升1分，表現(xiàn)優(yōu)秀超預(yù)期。同期件量同增8.5%至45.9億件，增幅較Q2提升6pcts，預(yù)計(jì)領(lǐng)先行業(yè)件量增速3.4pcts左右。我們測(cè)算Q3公司快遞件量市占率同比提升0.5pct至16.0%，料與中通的市占率差距環(huán)比Q2收窄0.9pct。我們測(cè)算公司Q3單票運(yùn)輸成本、中心操作成本0.48元、0.29元，均同比持平，明年成本端優(yōu)化或更加明顯。Q4旺季疊加通行費(fèi)減免利好，單票凈利維持高位確定性較強(qiáng)。圓通投資邏輯已從“預(yù)期差”轉(zhuǎn)向“確定性”，2022H2公司繼續(xù)全面推進(jìn)全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步推動(dòng)加盟商融資、客服運(yùn)營(yíng)等數(shù)字化系統(tǒng)的應(yīng)用，網(wǎng)點(diǎn)管家、客戶管家等細(xì)化管理顆粒度、加速末端賦能。
　　▍圓通Q3單票凈利0.22元表現(xiàn)優(yōu)秀，料同期航空及貨代業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)凈利近6000萬(wàn)元，公司繼續(xù)全面推進(jìn)全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型、加速末端賦能，投資邏輯從“預(yù)期差”轉(zhuǎn)向“確定性”。圓通2022M1-9營(yíng)收同增27.1%至388.3億元，歸母凈利/扣非凈利分別同增190.5%/201.2%至27.7億/26.7億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)203.6%至49.8億元。其中Q3公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)24.6%至137.6億元，毛利率同比提升4.2pcts至10.7%，毛利同比增長(zhǎng)104.9%，期間財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.3pcts至2.4%。Q3歸母凈利/扣非凈利分別同增223.4%/229.0%至9.98億/9.6億元，對(duì)應(yīng)單票歸母和扣非凈利分別0.22元、0.21元，均環(huán)比提升1分，表現(xiàn)優(yōu)秀超預(yù)期。圓通投資邏輯已從“預(yù)期差”轉(zhuǎn)向“確定性”，2022H2公司繼續(xù)全面推進(jìn)全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步推動(dòng)加盟商融資、客服運(yùn)營(yíng)等數(shù)字化系統(tǒng)的應(yīng)用，網(wǎng)點(diǎn)管家、客戶管家等細(xì)化管理顆粒度、加速末端賦能。
　　▍公司Q3件量同比增長(zhǎng)8.5%至45.9億件，增幅較Q2提升6pcts，預(yù)計(jì)領(lǐng)先行業(yè)件量增速3.4pcts左右。我們測(cè)算Q3公司快遞件量市占率同比提升0.5pct至16.0%，料與中通市占率差距環(huán)比Q2收窄0.9pct。2022M1-9圓通件量同增8.9%至126.8億件，其中Q3件量同增8.5%，在8月義烏地區(qū)出現(xiàn)疫情擾動(dòng)的背景下，增幅仍較Q2提升6pcts、凸顯韌性。國(guó)家郵政局披露的《中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告》預(yù)計(jì)9月快遞全行業(yè)件量同增2.6%至97億件，按此推算Q3行業(yè)件量增速約為5.1%，公司較行業(yè)增速領(lǐng)先3.4pcts。期待旺季迎來(lái)件量正常增長(zhǎng)，我們測(cè)算Q3公司快遞件量市占率同比提升0.5pct至16.0%，料與中通市占率差距環(huán)比Q2收窄0.9pct。
　　▍經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額大幅提升203.6%，旺季價(jià)格有望進(jìn)入環(huán)比增長(zhǎng)通道，資本開支放緩疊加數(shù)字化賦能深化有望推動(dòng)利潤(rùn)持續(xù)釋放。受益于公司數(shù)字化賦能帶來(lái)管理顆粒度進(jìn)一步細(xì)化和服務(wù)質(zhì)量提升，Q3公司快遞單票收入同增18.1%至2.53元。公司2022M1-9經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同增203.6%至49.8億元，對(duì)應(yīng)單票經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額0.39元，較2021年同期增長(zhǎng)179%。2022M1-9公司資本開支36.1億元，同比下降14.9%，其中Q3資本開支12.9億，同比下降29.1%，資本開支明顯放緩。經(jīng)過(guò)近兩年的大額資本開支，公司持續(xù)推動(dòng)車輛、自動(dòng)化設(shè)備和分撥中心的自有化，預(yù)計(jì)2022年Capex或50億以內(nèi)，2023年有望進(jìn)一步收窄。預(yù)計(jì)未來(lái)更加精準(zhǔn)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)以及網(wǎng)點(diǎn)管家、客戶管家、管理駕駛艙等數(shù)字化手段將不斷細(xì)化總部、網(wǎng)點(diǎn)和個(gè)人在運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的顆粒度，持續(xù)提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
　　▍我們測(cè)算公司Q3單票運(yùn)輸成本、中心操作成本分別為0.48元、0.29元，均同比持平，預(yù)計(jì)明年成本端優(yōu)化更加明顯。Q4旺季疊加通行費(fèi)減免政策利好，單票凈利維持高位的確定性較強(qiáng)。我們測(cè)算，Q3公司單票運(yùn)輸成本同比持平至0.48元，環(huán)比下降3分錢左右；同期單票中心操作成本同比持平至0.29元，環(huán)比下降1~2分。Q4旺季臨近，公司精細(xì)化管理有望進(jìn)一步提升裝載率和人工效能，疊加通行費(fèi)減免10%的政策利好（我們測(cè)算此次通行費(fèi)降低10%有望為公司帶來(lái)單票5%左右的利潤(rùn)增厚），單票凈利有望維持高位。預(yù)計(jì)Q4公司將繼續(xù)深化全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步推動(dòng)加盟商融資、客服運(yùn)營(yíng)等數(shù)字化系統(tǒng)的應(yīng)用，持續(xù)賦能加盟商，推動(dòng)全網(wǎng)數(shù)字化建設(shè)和精細(xì)化管理，推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行；局部疫情反復(fù)擾動(dòng)；競(jìng)爭(zhēng)加劇；油價(jià)、人工成本持續(xù)上漲。
　　▍投資策略：公司Q3歸母凈利/扣非凈利分別同增223.4%/229.0%至9.98億/9.6億元，對(duì)應(yīng)單票歸母和扣非凈利分別0.22元、0.21元，均環(huán)比提升1分，表現(xiàn)優(yōu)秀超預(yù)期。同期件量同比增長(zhǎng)8.5%至45.9億件，增幅較Q2提升6pcts，預(yù)計(jì)領(lǐng)先行業(yè)件量增速3.4pcts。我們測(cè)算Q3公司快遞件量市占率同比提升0.5pct至16.0%，料與中通市占率差距環(huán)比Q2收窄0.9pct。我們測(cè)算公司Q3單票運(yùn)輸成本、中心操作成本0.48元、0.29元，均同比持平，明年成本端優(yōu)化或更加明顯。Q4旺季疊加通行費(fèi)減免利好，單票凈利維持高位的確定性較強(qiáng)。圓通投資邏輯已從“預(yù)期差”轉(zhuǎn)向“確定性”，2022H2公司繼續(xù)全面推進(jìn)全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步推動(dòng)加盟商融資、客服運(yùn)營(yíng)等數(shù)字化系統(tǒng)的應(yīng)用，網(wǎng)點(diǎn)管家、客戶管家等細(xì)化管理顆粒度、加速末端賦能。根據(jù)季度數(shù)據(jù)，我們上調(diào)公司2022/23/24年EPS預(yù)測(cè)至1.09/1.31/1.46元(原預(yù)測(cè)0.94/1.22/1.31元)，預(yù)