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投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)96.59元，維持“增持”評(píng)級(jí)。隨著公司品牌升級(jí)戰(zhàn)略落地，直銷占比提升，以及電吹風(fēng)品類復(fù)制電動(dòng)剃須刀產(chǎn)品升級(jí)邏輯逐漸兌現(xiàn)，公司的盈利能力與品牌價(jià)值將持續(xù)提升。2022年Q3收入表現(xiàn)符合預(yù)期，業(yè)績超預(yù)期，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年EPS為2.40/2.93/3.52元，同比+63%/+22%/+20%。參考同行業(yè)，我們給予公司23年33x PE，維持目標(biāo)價(jià)96.59元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　22年Q3業(yè)績超預(yù)期，收入符合預(yù)期。預(yù)計(jì)公司22年Q1-Q3，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.14億元，同比+29.74%；歸母凈利潤7.42億元，同比+47.57%；其中22年Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.35億元，同比+29.04%；歸母凈利潤2.86億元，同比+52.95%。
　　持續(xù)深入高端化轉(zhuǎn)型，電吹風(fēng)品類升級(jí)趨勢顯現(xiàn)。公司深挖個(gè)護(hù)家電禮品屬性，剃須刀產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，均價(jià)提升帶動(dòng)收入增長。我們預(yù)計(jì)，飛科電動(dòng)剃須刀均價(jià)提升至22Q3的70元左右，同比+41%。產(chǎn)品高端化遷移至電吹風(fēng)品類趨勢顯現(xiàn)，5月以來京東平臺(tái)飛科電吹風(fēng)均價(jià)提升速度加快，有望通過電吹風(fēng)均價(jià)提升打造業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
　　銷售費(fèi)用率預(yù)計(jì)環(huán)比下降，業(yè)績?cè)鏊俪A(yù)期。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告披露數(shù)據(jù)推算，22年Q3飛科銷售凈利率19.95%，同比+2.98pct；營業(yè)利潤率25.76%，同比+3.52pct。22年Q3除“七夕”節(jié)日情感營銷外無大促，公司流量投放費(fèi)用預(yù)計(jì)相對(duì)低，銷售費(fèi)用率預(yù)計(jì)環(huán)比下降。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競爭格局惡化、新品拓展不確定性。