>> 廣發(fā)證券-機械設(shè)備行業(yè)：政策拉力漸強，重視需求邊際拐點-221018
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
大小： |
668KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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核心觀點：
9月社融數(shù)據(jù)，宏觀數(shù)據(jù)表征總量和結(jié)構(gòu)均超預期。根據(jù)wind，9月份新增中長期貸款1.69萬億元，同比增長45.88%；其中居民端下滑25.95%，企業(yè)端新增中長期1.35萬億，多增6540億元，同比94%。企業(yè)中長期貸款3月均值增速已保持了4個月正增長，在政策引導下，流向企業(yè)的中長期貸款有望推動微觀企業(yè)經(jīng)營的改善。
中長期貸款大幅增長，核心在于政策性金融工具密集發(fā)力。10月初國有六大行發(fā)揮“頭雁”效應(yīng)，積極響應(yīng)8月份貨幣信貸形勢分析的號召，充分發(fā)揮帶頭和支柱作用，保持貸款總量增長的穩(wěn)定性，多措并舉全面落實穩(wěn)經(jīng)濟大盤要求。根據(jù)中國銀行關(guān)于支持實體經(jīng)濟行穩(wěn)致遠的公告，三季度末客戶貸款較年初增加1.69萬億元，達17.41萬億元，增長10.78%。
基建投資基金已經(jīng)陸續(xù)投放，“設(shè)備更新改造再貸款”融資成本降低。8月份以來，國開行、農(nóng)發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金首批資金已經(jīng)陸續(xù)投放，涉及高速公路、污水處理、城市更新改造、水利基礎(chǔ)設(shè)施等重點領(lǐng)域。9月國常會推出“設(shè)備更新改造再貸款”，專項再貸款額度2000億元以上，中央財政為貸款主體貼息2.5%，今年第四季度內(nèi)更新改造設(shè)備的貸款主體實際貸款成本不高于0.7%。有力的金融工具刺激流向了基建和設(shè)備改造領(lǐng)域，帶動制造業(yè)企業(yè)中長期融資需求增加和設(shè)備采購的增加。
設(shè)備采購訂單改善通常滯后于信貸周期回暖，此時正是布局時點。微觀上看，從企業(yè)經(jīng)營角度，投資項目立項和訂單實施之間需要時間，因此從信貸產(chǎn)生到反映在設(shè)備企業(yè)的資本開支和設(shè)備采購上，普遍存在2-6個月的時間滯后，因此微觀上企業(yè)訂單回暖普遍落后于政策引導帶來宏觀數(shù)據(jù)的向好。這種微觀和宏觀的感受差異，也是需求筑底時期的典型特征，因此我們認為此時布局具有核心競爭力的通用設(shè)備公司，具備較好的投資性價比。
投資建議：通用裝備的底部有望在22Q4出現(xiàn)，股票環(huán)節(jié)迎來底部布局的好時點，看好通用裝備板塊的整體投資機會，龍頭公司的α已經(jīng)開始凸顯。我們篩選出了成長潛力較大的國產(chǎn)設(shè)備龍頭公司，零部件層面推薦怡合達、匯川技術(shù)*、綠的諧波、柏楚電子、國茂股份、歐科億、華銳精密、奧普特、銳科激光，建議關(guān)注禾川科技、麥格米特；主機層面推薦埃斯頓、杭叉集團、海天精工、創(chuàng)世紀，建議關(guān)注科德數(shù)控、紐威數(shù)控、安徽合力、海天國際。（*為電新組覆蓋標的）
風險提示：政策支持實際力度不及預期，上游原材料價格上漲超預期，國際環(huán)境變化帶來供應(yīng)鏈風險，海外宏觀環(huán)境變化影響出口公司業(yè)績。
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