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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司二價(jià)HPV疫苗產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，有望延續(xù)高增長(zhǎng)，其他在研管線(xiàn)亦穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)品有望持續(xù)豐富，維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)?？紤]到公司二價(jià)HPV疫苗銷(xiāo)售順利，上調(diào)2022-2024年預(yù)測(cè)EPS為5.71/6.93/7.92元（原為5.28/6.60/7.78元），給予2023年目標(biāo)PE 24X，維持目標(biāo)價(jià)為165元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)接近此前預(yù)告區(qū)間的上界。公司2022年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入86.51億元(+140.56%)，歸母凈利潤(rùn)39.44億元(+231.91%)，扣非凈利潤(rùn)38.48億元(+233.25%)；2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入27.21億元(+66.71%)，歸母凈利潤(rùn)12.51億元(+168.03%)，扣非凈利潤(rùn)11.98億元(+159.21%)，接近此前發(fā)布的前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告區(qū)間的上界。
　　二價(jià)HPV疫苗產(chǎn)銷(xiāo)兩旺繼續(xù)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。截至9月底，公司二價(jià)HPV疫苗本年度已批簽發(fā)216批(2021年全年163批)，若根據(jù)平均每批12萬(wàn)支計(jì)算(西林瓶每批最大批量15萬(wàn)瓶、預(yù)罐封10萬(wàn)支)，我們預(yù)計(jì)前三季度批簽發(fā)量超過(guò)2000萬(wàn)支，加上2021年末庫(kù)存約800萬(wàn)支，預(yù)計(jì)全年供給量有望超過(guò)3000萬(wàn)支(2021年銷(xiāo)量約1000萬(wàn)支)。截至2021年末國(guó)內(nèi)9-45歲女性HPV疫苗接種率僅6%，公司擁有國(guó)產(chǎn)唯一獲批9-45歲年齡組的二價(jià)HPV疫苗，產(chǎn)品性能好，良好銷(xiāo)售態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。
　　在研管線(xiàn)穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)品有望持續(xù)豐富。公司近期披露鼻噴流感病毒載體新冠疫苗Ⅲ期臨床試驗(yàn)的中期分析，結(jié)果顯示對(duì)Omicron感染所致COVID19疾病可產(chǎn)生良好的保護(hù)力，未來(lái)若能獲批有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊Ｔ谘芯艃r(jià)HPV研發(fā)進(jìn)度處于國(guó)產(chǎn)第一梯隊(duì)，新型水痘、PCV20等品種亦穩(wěn)步推進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)加劇，在研產(chǎn)品研發(fā)失敗