>> 國泰君安-數(shù)量化專題報告：銀行地產(chǎn)的基本面量化邏輯與投資思考-221018
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 1279KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳奧林 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導讀：
本篇報告針對金融板塊中銀行及房地產(chǎn)兩個行業(yè)進行了細化分析，分別為其構(gòu)建了更為精細的基本面量化模型，依據(jù)模型進行投資可獲得顯著超額收益。
摘要：
經(jīng)濟景氣及利率水平是銀行景氣的重要映射指標。凈息差等銀行利潤驅(qū)動核心要素無法高頻監(jiān)測，但我們可以根據(jù)可監(jiān)測指標對其進行映射。我們認為，經(jīng)濟景氣及利率水平是最重要的兩類映射指標。其中，房地產(chǎn)、制造業(yè)、個人信貸等銀行主要下游的景氣變化，對銀行貸款需求及不良率水平均會造成影響，而利率變動則會對銀行凈息差造成顯著影響。
房地產(chǎn)作為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，地產(chǎn)政策往往呈現(xiàn)逆周期調(diào)控特征，在主動去庫存階段政策大概率放松。房地產(chǎn)在我國經(jīng)濟中占據(jù)舉足輕重的重要地位。因此，地產(chǎn)周期下行中后期，政府往往會出臺放松政策托底地產(chǎn)，以穩(wěn)定經(jīng)濟；而在地產(chǎn)周期轉(zhuǎn)為上行后，為了保障民生，政府又會大力進行房地產(chǎn)調(diào)控。這就意味著，在主動去庫存所對應(yīng)的行業(yè)下行中后期，政策大概率放松，從而能夠驅(qū)動股價上行。
銀行以及房地產(chǎn)行業(yè)的擇時策略均取得了較好的效果。在2009年1月至2022年9月的回測區(qū)間內(nèi)，銀行擇時策略實現(xiàn)收益692%，相對申萬銀行指數(shù)和Wind全A的超額收益分別為595%、503%；房地產(chǎn)擇時策略實現(xiàn)收益349%，相對申萬房地產(chǎn)指數(shù)和Wind全A的超額收益分別為290%、160%。
風險提示：本文中的指標及模型均基于量化方法構(gòu)建，若分指標大幅波動則可能導致綜合指標輸出結(jié)果失真，存在失效風險。
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