>> 國泰君安-主動量化周報：找到博弈中的最佳位置-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
大小： |
1252KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
陳奧林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
本篇報告基于主動與量化結(jié)合的理念回顧上周與預(yù)測下周A股市場。
摘要：
核心觀點：權(quán)益資產(chǎn)上漲的3大阻力：通脹、經(jīng)濟增長、國際事件，前兩者邊際向好，市場情緒大幅回升，建議布局政策預(yù)期改善、估值較低的醫(yī)藥板塊，以及盈利獨立性較高的農(nóng)業(yè)板塊。
政策預(yù)期升溫，資金布局結(jié)構(gòu)調(diào)整。國慶節(jié)后，經(jīng)濟復(fù)蘇疲弱格局并未有顯著變化，只是市場在預(yù)期已經(jīng)極度悲觀的基礎(chǔ)上，更容易形成對利好政策出臺概率的上修。不難看出，本周漲幅最高的醫(yī)藥、光伏等板塊都受政策預(yù)期影響較大，風險偏好上行也更容易對其產(chǎn)生帶動作用。但是，在沒有實質(zhì)性主線的前提下，我們?nèi)耘袛喈斍笆欠磸椷^程，此時入場資金交易的是政策邊際上修的概率，能否形成反轉(zhuǎn)仍需要持續(xù)觀察。
輸入性通脹壓力邊際減弱，需求提振是關(guān)鍵。從全球環(huán)境來看，美聯(lián)儲加息持續(xù)超預(yù)期，但其對大宗商品價格已經(jīng)產(chǎn)生一定作用，輸入性通脹影響邊際減弱。與此同時，從最新通脹數(shù)據(jù)來看，上游原材料價格已經(jīng)開始向中下游傳導(dǎo)，下游企業(yè)盈利開始回升，需求提振是下一階段的關(guān)鍵。
創(chuàng)藍籌是政策預(yù)期與價值投資的共同結(jié)構(gòu)。本周小盤價值風格的代表創(chuàng)藍籌指數(shù)領(lǐng)漲，其一方面反應(yīng)出政策預(yù)期擾動下，雙創(chuàng)板塊相比上證50等純價值板塊更加收益。另一方面其相對更低的估值在一定程度上降低了博弈過程中的風險，即使預(yù)期落空，其依舊具備配置價值，出現(xiàn)永久性虧損的概率相對更低。在主線邏輯明晰前，創(chuàng)藍籌仍有望迎來更多的配置需求。
從政策預(yù)期博弈角度出發(fā)，加倉醫(yī)藥板塊。本周醫(yī)藥、光伏皆出現(xiàn)放量上漲，市場對其后市政策預(yù)期向好抱有極高的期待，增量資金開始涌入，尤其是前期下跌幅度較大、悲觀預(yù)期充分的醫(yī)藥板塊，資金流入的現(xiàn)象尤為明顯。站在當下，我們尚不可判斷醫(yī)藥板塊的拐點是否已經(jīng)出現(xiàn)，但其確實具備不錯的性價比，即使集采政策變化低于預(yù)期，其下行空間也相對有限。此外，豬周期已經(jīng)逐漸被市場認知，雖然政策調(diào)控會對其產(chǎn)生一定擾動，但不改變其趨勢，在博弈較為激烈的環(huán)境下，盈利確定性較高的農(nóng)業(yè)板塊亦值的配置。
風險提示：本報告內(nèi)的結(jié)論由量化模型得出，與研究所策略觀點不重合，有關(guān)研究所策略團隊上述板塊結(jié)論請參考相關(guān)策略報
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