>> 國泰君安-2022年10月白電行業(yè)數(shù)據(jù)月報：空調(diào)內(nèi)銷延續(xù)改善趨勢，10月排產(chǎn)相對樂觀-221020
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
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| 753KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
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本報告導讀：
產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布9月空調(diào)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，空調(diào)需求延續(xù)邊際改善趨勢，Q3空調(diào)內(nèi)銷維持3.7%增長，10月內(nèi)銷排產(chǎn)雙位數(shù)增長，說明企業(yè)相對樂觀。
摘要：
家用空調(diào)：內(nèi)銷小幅增長，出口降幅收窄。2022年9月家用空調(diào)內(nèi)銷695萬臺，同比+4.5%；出口344萬臺，同比-5.1%，與之前公布的10月排產(chǎn)數(shù)據(jù)所暗含的產(chǎn)銷趨勢表現(xiàn)基本一致。高溫結(jié)束后，零售端銷量仍有壓力，預計是經(jīng)銷商庫存降低后較好的提貨意愿支撐出貨增長。均價方面持續(xù)上行，主要來自龍頭企業(yè)提價以及結(jié)構(gòu)改善較為明顯。中央空調(diào)：8月內(nèi)外銷同比修復明顯。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022年8月，中央空調(diào)行業(yè)整體銷額122.54億元，同比+11.7%，增速保持恢復態(tài)勢。其中，內(nèi)銷109.63億元，同比+9.5%；出口12.91億元，同比+34.8%。
冰箱：內(nèi)銷平穩(wěn)，出口壓力較大。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022年8月冰箱內(nèi)銷與上年同期持平。內(nèi)銷349萬臺，同比-0.6%；出口264萬臺，同比-27%，前值為-21%。根據(jù)奧維云網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)，2022W1~W41（2022.1.1~2022.10.10）冰箱線上銷量同比+2.0%，銷額同比+0.81%；線下銷量同比-22.98%，銷額同比-12.16%。線上均價-1.17%，線下均價+14.64%。從零售終端單月表現(xiàn)來看，9月冰箱線上線下都有個位數(shù)下滑，冷柜線上需求保持穩(wěn)定增長。
洗衣機：8月內(nèi)銷小幅下滑，外銷表現(xiàn)穩(wěn)定。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2022年8月洗衣機內(nèi)銷345萬臺，同比-7.7%，前值為-2.4%；出口255萬臺，同比-0.9%，前值為+14.3%。零售端龍頭表現(xiàn)分化，從企業(yè)表現(xiàn)來看，海爾作為龍頭線上、線下份額進一步提升，美的品牌有所下滑，但旗下小天鵝表現(xiàn)較好。海爾和小天鵝線上、線下均價提升明顯。
投資建議：個股方面，重點推薦高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家（22年15.7X）、顯著受益Q3空調(diào)需求改善的格力電器（7.0X）、內(nèi)銷結(jié)構(gòu)升級明顯，出口逐步企穩(wěn)的美的集團（10.6X）、家空業(yè)務逐漸改善，央空穩(wěn)健增長的海信家電（13.0X）。
風險提示：疫情反復影響消費意愿、大宗成本波動中斷成本壓力下行趨勢
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