>> 國(guó)泰君安-保險(xiǎn)行業(yè)2022年9月上市險(xiǎn)企保費(fèi)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：財(cái)險(xiǎn)盈利超預(yù)期，壽險(xiǎn)開門紅預(yù)計(jì)回暖-221020
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,謝雨晟 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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低基數(shù)推動(dòng)9月人身險(xiǎn)保費(fèi)邊際改善，預(yù)計(jì)三季報(bào)NBV仍大幅承壓：低基數(shù)下9月上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)保費(fèi)增速環(huán)比改善，但對(duì)總體保費(fèi)的提振作用極其有限。上市險(xiǎn)企1-9月壽險(xiǎn)保費(fèi)增速分別為：人保壽險(xiǎn)（+5.8%）>太保壽險(xiǎn)（+4.4%）>新華保險(xiǎn)（+0.9%）>中國(guó)人壽（+0.1%）>中國(guó)平安（-2.5%）。9月單月壽險(xiǎn)保費(fèi)增速分別為：太保壽險(xiǎn)（+9.4%）>中國(guó)人壽（-0.8%）>平安壽險(xiǎn)（-1.3%）>新華保險(xiǎn)（-5.3%）>人保壽險(xiǎn)（-16.2%），其中太保壽險(xiǎn)為沖刺全年業(yè)績(jī)加大業(yè)務(wù)推動(dòng)力度從而帶來(lái)單月保費(fèi)領(lǐng)先；而中國(guó)人壽率先啟動(dòng)開門紅籌備工作導(dǎo)致9月壽險(xiǎn)保費(fèi)增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。個(gè)險(xiǎn)新單方面，三季度低基數(shù)下較上半年小幅改善，1-9月平安壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)新單同比-11.5%（環(huán)比22H1+0.4pt），其中Q3同比-10.2%；人保壽險(xiǎn)長(zhǎng)險(xiǎn)新單期繳同比-1.6%（環(huán)比22H1+0.01pt），其中Q3同比1.5%?？紤]到三季度各家公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加傾斜價(jià)值率偏低的理財(cái)類產(chǎn)品，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企前三季度NBV增速仍然承壓，分別為：中國(guó)人壽（-15.0%）>平安壽險(xiǎn)（-28.8%）>太保壽險(xiǎn)（-38.4%）>新華保險(xiǎn)（-47.3%）。
非車是財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)延續(xù)景氣的核心驅(qū)動(dòng)力，車險(xiǎn)出險(xiǎn)率下降帶來(lái)三季報(bào)承保盈利超預(yù)期：9月部分地區(qū)疫情下新車交付受到影響，導(dǎo)致單月車險(xiǎn)增速環(huán)比下滑，而非車險(xiǎn)仍然保持較快增長(zhǎng)，推動(dòng)行業(yè)保費(fèi)延續(xù)景氣。1-9月龍頭險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速分別為：太保財(cái)險(xiǎn)（+12.5%）>平安財(cái)險(xiǎn)（+11.4%）>人保財(cái)險(xiǎn)（+10.2%），其中9月單月分別為：太保財(cái)險(xiǎn)（+15.4%）>人保財(cái)險(xiǎn)（+13.4%）>平安財(cái)險(xiǎn)（+10.0%）。單月車險(xiǎn)保費(fèi)波動(dòng)并不影響車險(xiǎn)保費(fèi)恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，1-9月車險(xiǎn)保費(fèi)增速分別為：平安財(cái)險(xiǎn)（+7.5%）>人保財(cái)險(xiǎn)（+7.1%），其中人保財(cái)險(xiǎn)9月車險(xiǎn)保費(fèi)同比+6.6%（環(huán)比8月-2.6pt）。非車業(yè)務(wù)延續(xù)較快增長(zhǎng)，1-9月上市險(xiǎn)企非車增速分別為：平安財(cái)險(xiǎn)（+19.5%）>人保財(cái)險(xiǎn)（+13.6%），其中人保財(cái)險(xiǎn)的政府類非車是主要驅(qū)動(dòng)因素，9月農(nóng)險(xiǎn)和意健險(xiǎn)同比分別+35.3%和+18.4%?？紤]到三季度疫情下車險(xiǎn)出險(xiǎn)率下降以及大災(zāi)較21年同期減少，預(yù)計(jì)頭部險(xiǎn)企COR超預(yù)期，而平安財(cái)險(xiǎn)受制于保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)的賠付壓力，預(yù)計(jì)COR小幅抬升。預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企22年前三季度COR分別為：人保財(cái)險(xiǎn)（96.7%）、太保財(cái)險(xiǎn)（97.6%）、平安財(cái)險(xiǎn)（97.7%）。
預(yù)計(jì)客戶保本保收益的理財(cái)類產(chǎn)品需求將帶來(lái)23年開門紅NBV回暖：當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)震蕩、銀行理財(cái)破凈等使得居民風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降，對(duì)于高收益確定性的保險(xiǎn)理財(cái)需求增加，而保險(xiǎn)公司開門紅主銷的年金、兩全和增額終身壽等產(chǎn)品較好滿足客戶的理財(cái)需求，預(yù)計(jì)23年開門紅新單及NBV出現(xiàn)回暖。
投資建議：客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好下降帶來(lái)保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品需求提升，預(yù)計(jì)23年壽險(xiǎn)開門紅出現(xiàn)回暖；財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)延續(xù)景氣，疫情下預(yù)計(jì)承保盈利超預(yù)期，維持行業(yè)增持。建議增持率先啟動(dòng)23年開門紅搶占客戶財(cái)富管理需求的中國(guó)人壽；以及量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)盈利改善超預(yù)期的中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶需求不及預(yù)期；大災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)提升；權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)。
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