>> 海通證券-宙邦轉(zhuǎn)債：新型電子化學(xué)品及功能材料領(lǐng)先企業(yè)-221020
| 上傳日期： |
2022/10/21 |
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| 438KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜珮珊,王巧喆 |
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摘要：宙邦轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模19.70億元，期限6年，評級AA，網(wǎng)上發(fā)行，上市時間為10月21日。轉(zhuǎn)債初始平價104.54元（按10月19日收盤價計算），債底92.55元，純債YTM2.413%。下修條款（15-30，80%）、贖回條款（15-30，130%），回售條款（30，70%），整體看債底保護(hù)較好，下修條款較為嚴(yán)苛。我們預(yù)計上市價格區(qū)間或在128-132元左右。上市后可持續(xù)關(guān)注。
新宙邦是國內(nèi)領(lǐng)先的新型電子化學(xué)品及功能材料生產(chǎn)企業(yè)。公司主營業(yè)務(wù)是新型電子化學(xué)品及功能材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，主要產(chǎn)品包括電池化學(xué)品、有機(jī)氟化學(xué)品、電容化學(xué)品、半導(dǎo)體化學(xué)品四大系列，近年來公司業(yè)績平穩(wěn)增長。動力電池市場持續(xù)向好，帶動電解液等鋰電池關(guān)鍵原材料快速增長，行業(yè)競爭較為激烈，產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。氟化學(xué)品貢獻(xiàn)收入增長，電容化學(xué)品和半導(dǎo)體化學(xué)品保持穩(wěn)定增長，公司產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)能利用率方面，公司電池化學(xué)品、有機(jī)氟化學(xué)品產(chǎn)能利用率較高，半導(dǎo)體行業(yè)驗(yàn)證周期長，且通常在新產(chǎn)線投產(chǎn)后仍需驗(yàn)證，使得新增產(chǎn)能投產(chǎn)初期的產(chǎn)能利用率較低，電容化學(xué)品為公司設(shè)立初期的核心業(yè)務(wù)，近年來下游需求呈小幅增長趨勢，另外下游客戶較為優(yōu)質(zhì)。原材料方面，公司與主要供應(yīng)商簽訂長期供應(yīng)協(xié)議以保證原材料供應(yīng)，并通過長單鎖價方式鎖定一定數(shù)量的六氟磷酸鋰供應(yīng)以降低原材料價格波動的影響。正股波動率尚可，短期沒有解禁壓力。
風(fēng)險提示：電解液出貨量和毛利率提升不及預(yù)期，有機(jī)氟化工、半導(dǎo)體化學(xué)品客戶開拓進(jìn)度以及利潤率提升不及預(yù)期。
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