>> 華安證券-瑞納智能(301129)Q3業(yè)績高增，在手訂單增速加快-221021
| 上傳日期： |
2022/10/21 |
大小： |
461KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
尹沿技,王奇玨 |
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事件
概況瑞納智能于10月20日發(fā)布2022年三季度報。2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.73億元，同比增長37.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比增長190.23%；扣非歸母凈利潤0.04億元，同比下降55.76%。單三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.77億元，同比增長39.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.16億元，同比增長333.35%；扣非歸母凈利潤0.06億元，同比增長162.2%。
Q3業(yè)績快速增長，在手訂單充足
營收端，2022年前三季度公司實現(xiàn)營收1.73億元，同比增長37.35%；單三季度實現(xiàn)營收0.77億元，同比增長39.1%。主要原因系：1）報告期內(nèi)公司供熱節(jié)能產(chǎn)品銷售增加；2）“雙碳”和舊改政策催化熱力公司數(shù)智化改造需求爆發(fā)。利潤端，2022前三季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比增長190.23%；扣非歸母凈利潤0.04億元，同比下降55.76%。主要系：1）年初至今公司收到政府補助1790萬元的政府補助；2）受公司所處行業(yè)季節(jié)性因素的影響，前三季度營收與利潤在全年的占比較小。展望未來，一方面，訂單增速較快，且訂單交付節(jié)奏加快；另一方面，智慧供熱需求旺盛，公司有望憑借項目經(jīng)驗積累，不斷迭代算法和模型，優(yōu)化整體解決方案，實現(xiàn)業(yè)績高增。
毛利率恢復，費用率小幅提升
毛利率方面，2022年前三季度公司毛利率為55.3%，與去年同期基本持平；單三季度的毛利率為62.3%，同比增加6.9pct。費用率方面，前三季度公司的管理費用率為22%，同比增加0.9pct；銷售費用率為15.66%，同比增加0.3pct；研發(fā)費用率為20.24%，同比增加3.0pct?？傮w來看，前三季度費用與去年相比有所提升，其中，研發(fā)費用率提升的幅度較大，主要系公司超前布局新一代信息技術(shù)順應(yīng)數(shù)智化發(fā)展趨勢。
“雙碳”+舊改政策驅(qū)動供熱節(jié)能高景氣，公司有望成為行業(yè)引領(lǐng)者
2020年7月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全面推進城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的指導意見》，提出工作目標：到“十四五”期末，力爭基本完成2000年底前建成的需改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造任務(wù)，供熱被作為基礎(chǔ)類改造內(nèi)容列入其中。另一方面，國家出臺《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)2030年前碳達峰行動方案的通知》等政策，標志著碳達峰碳中和的“1+N”政策體系基本形成。按照我國2030年碳達峰的目標，供暖行業(yè)有望持續(xù)推進節(jié)能減排，通過智能設(shè)備節(jié)約熱量消耗，利用信息化系統(tǒng)實現(xiàn)熱量的高效調(diào)度。我國老舊小區(qū)供熱設(shè)施更新?lián)Q代的周期約為10年，目前至少有43.57億平方米的待改造供熱面積要在“十四五”期間通過舊改完成。瑞納智能作為智慧供熱龍頭企業(yè)，有望受益于“雙碳”+舊改政策，成為智慧供熱千億級市場的引領(lǐng)者。
投資建議
我們預計公司2022-2024年分別實現(xiàn)收入7.3/9.8/12.7億元，同比增長39%/33%/30%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.4/3.1/4.1億元，同比增長37%/34%/31%，維持“買入”評級。
風險提示
1）研發(fā)突破不及預期；2）政策支持不及預期；3）產(chǎn)品交付不及預期。
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