>> 國信證券-完美世界(002624)業(yè)績符合預告，關注新游上線節(jié)奏-221021
| 上傳日期： |
2022/10/22 |
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| 1827KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張衡,夏妍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績處于預告中上位。2022Q1-Q3公司實現營收57.11億，同減6.73%，其中22Q3實現營收17.88億，同減29.4%，2022Q1-Q3公司實現歸母凈利潤14.42億，同增80.26%，落在業(yè)績預告中上位，22Q3實現歸母凈利潤3.04億，同減43.85%。公司前三季度業(yè)績增長主要來源于《夢幻新誅仙》《幻塔》《完美世界：諸神之戰(zhàn)》等產品以及海外子公司股權處置收益，而22Q3收入下滑受《幻塔》海外發(fā)行按授權第三方發(fā)行模式確認收入影響，利潤下滑主要受產品生命周期影響且無重點新游上線。
關注新游上線節(jié)奏。22Q1-Q3公司游戲業(yè)務實現營業(yè)收入54.48億，同增4.46%，其中21Q3實現營收17.12億，較去年同期略有下降，實現歸母凈利潤15.47億，同增約100%，其中21Q3盈利3.64億，其中《夢幻新誅仙》去年6月剛上線，截止目前游戲流水較前期高點自然回落，《完美世界：諸神之戰(zhàn)》流水貢獻相對穩(wěn)定，《幻塔》海外版2022年8月正式上線，貢獻增量業(yè)績，10月海外版陸續(xù)更新新版本，推動海外數據回暖。公司22Q3尚無重點新游上線，但公司不斷加大研發(fā)，數款在研游戲計劃于近期開啟測試。
展望未來，公司儲備的手游產品《天龍八部2》《朝與夜之國》《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》《神魔大陸2》《完美新世界》《誅仙2》以及端游產品《誅仙世界》《Perfect New World》《Have a Nice Death》等。
影視業(yè)務聚焦精品。年初至今公司出品的《昔有琉璃瓦》《仙琦小姐許愿吧》《藍焰突擊》《搖滾狂花》等精品電視劇播出，取得了良好的市場口碑。此外，公司儲備的《月里青山淡如畫》《云襄傳》《許你歲月靜好》《星落凝成糖》《特工任務》《燦爛！燦爛！》《心想事成》《溫暖的甜蜜的》《只此江湖夢》《縱橫芯?！贰毒艂€彈孔》等影視作品正在制作、發(fā)行、排播過程中。
風險提示：新游流水不及預期；影視業(yè)務持續(xù)拖累業(yè)績；政策監(jiān)管風險。
投資建議：《幻塔》海外上線表現較好，2022年該游戲有望持續(xù)貢獻業(yè)績，受游戲生命周期影響，短期來看流水有所回落，長期來看，公司對老游有較強的長線運營能力，《幻塔》有望驗證老牌研發(fā)商在二次元創(chuàng)新品類的研發(fā)實力?？紤]下半年公司處于新游貢獻低谷期，我們下調公司業(yè)績預期-9.5%/-11.9%/-6%，預計公司2022-2024年凈利潤為16.95/18.53/20.73億，增速為359%/9.4%/11.9%，EPS為0.87/0.96/1.07元，對應PE 14/13/11x，維持“增持”評級。
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