>> 東方證券-中國移動(600941)2022年三季報點評：研發(fā)持續(xù)投入加碼轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)，DICT業(yè)務(wù)高速增長-221021
| 上傳日期： |
2022/10/23 |
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| 336KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長，Q3利潤受銷售及研發(fā)費用增加影響。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收7235億元，同比增長11.5%，其中主營業(yè)務(wù)營收6201億元，同比增長8.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤985億元，同比增長13.3%，扣非歸母凈利潤921億元，同比增長14.1%，EBITDA為2515億元，同比增長5.9%。Q3單季度來看，公司實現(xiàn)營收2266億元，同比增長10.5%，其中主營業(yè)務(wù)營收1937億元，同比增長7.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤283億元，同比增長1.5%，扣非歸母凈利潤255億元，同比增長0.7%，EBITDA為776億元，同比增長2.8%。Q3單季度凈利潤增速較低，主要有幾點原因：營業(yè)成本同比增加46.1%；公司轉(zhuǎn)型所需的研發(fā)投入持續(xù)增加，達47億元，同比增加26.78%；單季銷售費用達111億元，同比增加24.4%。
用戶數(shù)據(jù)持續(xù)向好，DICT業(yè)務(wù)高速增長。細分業(yè)務(wù)來看，移動業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)深化“連接+應(yīng)用+權(quán)益”融合運營，移動客戶規(guī)模與價值穩(wěn)步提升。截至2022年9月30日，公司移動客戶總數(shù)約9.74億戶，前三季度凈增1715萬戶，其中5G套餐客戶數(shù)達5.57億戶。2022年前三季度，公司移動ARPU為50.7元，同比增長1.0%，相比于上半年的52.3元略有下降，主要是受中低端用戶由4G向5G遷入的影響。寬帶業(yè)務(wù)方面，公司積極推動家庭業(yè)務(wù)向HDICT轉(zhuǎn)型升級，智慧家庭增收貢獻持續(xù)提升。2022年前三季度，公司家庭客戶綜合ARPU為41.1元，同比增長3.2%。政企業(yè)務(wù)方面，公司報告期內(nèi)DICT業(yè)務(wù)收入達685億元，同比增長40%
股權(quán)激勵彰顯長期發(fā)展信心。2022年9月公司發(fā)布第二期股票期權(quán)授予計劃，擬向10988位激勵對象授予6.08億股份，授予規(guī)模接近第一期的兩倍。
盈利預(yù)測與投資建議
我們維持此前的預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年每股收益分別為5.93、6.41、6.94元?？杀裙?022年P(guān)E為14倍，考慮到公司為國內(nèi)龍頭且盈利能力較強，因此參考可比公司給予中國移動15%估值溢價，即2022年16倍PE，對應(yīng)目標價94.88元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
5G建設(shè)不及預(yù)期；5G用戶推廣不及預(yù)期；運營商成本精細化管理力度不及預(yù)期；政企業(yè)務(wù)及云業(yè)務(wù)不及預(yù)期；疫情因素影響。
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