>> 光大證券-紡織服裝與化妝品行業(yè)周報(bào)：Adidas下調(diào)全年業(yè)績(jī)指引，三季度大中華區(qū)收入同比下滑雙位數(shù)-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫未未 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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Adidas下調(diào)2022財(cái)年全年指引：Adidas發(fā)布截至2022年9月30日的2022財(cái)年三季度初步的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并調(diào)整了2022財(cái)年全年的業(yè)績(jī)指引。FY2022Q3Adidas收入按固定匯率計(jì)同比增長(zhǎng)4%，其中大中華地區(qū)受疫情以及庫(kù)存回收影響收入同比呈雙位數(shù)下滑，除大中華區(qū)外，其他市場(chǎng)收入呈雙位數(shù)增長(zhǎng)。公司下調(diào)了2022財(cái)年全年的業(yè)績(jī)指引，主要系大中華區(qū)客流量趨勢(shì)欠佳，以及9月初以來(lái)西方市場(chǎng)消費(fèi)需求下降導(dǎo)致大量庫(kù)存積累、進(jìn)而促使四季度清倉(cāng)活動(dòng)增加（三季度末庫(kù)存同比增加63%）。公司預(yù)計(jì)2022財(cái)年全年不考慮匯率影響總收入同比為中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)（此前預(yù)計(jì)為中至高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)），2022財(cái)年全年毛利率預(yù)計(jì)為47.5%（此前預(yù)計(jì)為49.0%），營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率預(yù)計(jì)為4.0%（此前預(yù)計(jì)為7.0%左右）。
行情回顧：紡織服裝板塊：上周（2022年10月17日~10月21日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為-1.08%、-1.82%、-2.59%，紡織服裝板塊下跌1.72%，位列31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的第14位；其中紡織制造板塊下跌1.95%、服裝家紡板塊下跌1.65%。過(guò)去一個(gè)月（2022年09月20日~10月21日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為-2.46%、-2.57%、-4.71%，紡織服裝板塊下跌1.75%，位列31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的第13位。
化妝品板塊：上周化妝品板塊下跌6.78%、跑輸滬深300指數(shù)4.19PCT。過(guò)去一個(gè)月化妝品板塊上漲3.31%，跑贏滬深300指數(shù)8.02PCT。與申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)對(duì)比來(lái)看，過(guò)去一周化妝品板塊漲幅位列第32位、過(guò)去一個(gè)月漲幅位列第5位。
行業(yè)新聞及重點(diǎn)公司動(dòng)態(tài)：安踏、FILA、其他品牌（迪桑特、可?。㏎3流水分別同比增中單位數(shù)、10~15%、40~45%；特步主品牌Q3全渠道流水同比增20~25%；李寧（不包括李寧Young）Q3流水同比增10~20%中段；比音勒芬Q3收入、歸母凈利潤(rùn)同比增20%、30%；華利集團(tuán)Q3歸母凈利潤(rùn)同比增18~32%；愛(ài)馬仕2022年第三季度銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)24%；斯凱奇起訴愛(ài)馬仕侵犯其鞋底技術(shù)專(zhuān)利權(quán)；意大利高端時(shí)裝集團(tuán)Max Mara 2021年總收入同比增長(zhǎng)28%；珀萊雅Q3收入、歸母凈利潤(rùn)同比增14~23%、30~45%；歐萊雅2022年第三季度收入同比增長(zhǎng)9%；化妝品廣告違法使用醫(yī)療用語(yǔ)宣傳“刷酸”，被處以行政處罰；直播帶貨違法貶損競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遭行政處罰。
投資建議：1）紡織服裝行業(yè)：下游品牌服飾方面，“雙十一”大促即將到來(lái)，淘寶天貓10月24日開(kāi)始預(yù)售，同時(shí)多家品牌商將四季度視為重要的提振銷(xiāo)售和消化庫(kù)存窗口，關(guān)注今年雙十一的總需求和商家表現(xiàn)；但近期上海等地疫情再起、部分地區(qū)物流受阻，仍需關(guān)注后續(xù)疫情對(duì)“雙十一”期間訂單履約的影響。從品類(lèi)的結(jié)構(gòu)來(lái)看，我們繼續(xù)期待運(yùn)動(dòng)戶(hù)外類(lèi)國(guó)產(chǎn)品牌在本次“雙十一”中的表現(xiàn)。我們長(zhǎng)期繼續(xù)建議關(guān)注估值回調(diào)到位、三季度流水已現(xiàn)好轉(zhuǎn)、細(xì)分品類(lèi)景氣度持續(xù)相對(duì)較高同時(shí)長(zhǎng)期邏輯仍然明確的運(yùn)動(dòng)服飾龍頭，包括安踏體育、李寧、特步國(guó)際，同時(shí)也建議關(guān)注高端運(yùn)動(dòng)時(shí)尚代表、線下銷(xiāo)售占比高的標(biāo)的比音勒芬、羽絨服細(xì)分賽道龍頭波司登、頭部格局長(zhǎng)期穩(wěn)定且自身增長(zhǎng)穩(wěn)健的家紡龍頭羅萊生活等。上游紡織制造方面，短期海外需求不確定性仍存，但我們認(rèn)為全球化布局的紡織制造細(xì)分行業(yè)龍頭長(zhǎng)期邏輯不會(huì)受到短期波動(dòng)的干擾，度過(guò)短期品牌客戶(hù)庫(kù)存風(fēng)波后，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力、對(duì)客戶(hù)的議價(jià)能力和不可替代性進(jìn)而業(yè)績(jī)的穩(wěn)健性仍將較為突出，且在環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展、社會(huì)責(zé)任等相關(guān)軟實(shí)力的投入優(yōu)勢(shì)將更加凸顯，長(zhǎng)期繼續(xù)推薦品牌客戶(hù)合作深入、海外產(chǎn)能布局的華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、偉星股份。再者，從股息回報(bào)的角度，我們建議關(guān)注紡織服裝行業(yè)高股息率、低估值的穩(wěn)健型標(biāo)的。
2）化妝品行業(yè)：“雙十一”重頭戲即將到來(lái)，期待行業(yè)四季度電商旺季大促中的表現(xiàn)，尤其期待打出了產(chǎn)品力和口碑的國(guó)產(chǎn)品牌；但同時(shí)需關(guān)注疫情影響部分地區(qū)物流受阻帶來(lái)的干擾。我們維持前期觀點(diǎn)，繼續(xù)推薦產(chǎn)品力強(qiáng)的珀萊雅、貝泰妮，另外建議關(guān)注老牌國(guó)貨集團(tuán)上海家化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，疫情反復(fù)或者極端天氣致終端消費(fèi)疲軟，影響服裝、化妝品等產(chǎn)品的消費(fèi)需求；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)外龍頭品牌進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)對(duì)標(biāo)品牌造成不利影響；電商平臺(tái)流量增速放緩以及流量成本上升等。
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