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【油價(jià)回顧】截至2022年10月21日當(dāng)周，油價(jià)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。前y]半周，對全球經(jīng)濟(jì)滑坡和需求增長減緩的擔(dān)憂再次蓋過對供應(yīng)緊張的擔(dān)憂，以及美國或?qū)⒗^續(xù)大規(guī)模釋放戰(zhàn)略原油儲備的消息也打壓石油市場氣氛。周中，EIA公布數(shù)據(jù)顯示上周美國原油庫存和汽油總庫存下降，加之美國官方準(zhǔn)備在低價(jià)補(bǔ)庫，支撐油價(jià)出現(xiàn)反彈。后半周，市場權(quán)衡美國釋放戰(zhàn)略庫存與歐佩克減產(chǎn)的影響，同時(shí)關(guān)注中國疫情防控政策，國際油價(jià)微幅下跌。2022年10月21日布倫特、WTI期貨結(jié)算價(jià)分別為93.50、85.05美元/桶。
　　【事件點(diǎn)評】美國總統(tǒng)拜登于2022年10月19日講話中提出了美國為降低油價(jià)而將采取的三種措施：1）將原定于2022年10月結(jié)束的戰(zhàn)略儲備釋放計(jì)劃延長到12月，繼續(xù)釋放1500萬桶原油。2）為緩解能源公司增產(chǎn)后的需求下行憂慮，拜登提到美國計(jì)劃未來幾年重新補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲備，當(dāng)油價(jià)跌至70美元/桶及以下，美國政府將購買石油以補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲備。3）認(rèn)為美國能源公司不應(yīng)該用利潤回購股票或分紅，而是增加產(chǎn)量和煉油能力以降低美國汽油價(jià)格。我們認(rèn)為：1）美國釋放戰(zhàn)儲的行為并不能完全消除OPEC+減產(chǎn)帶來的供給緊張。另一方面，截至2022年10月14日，美國戰(zhàn)略原油儲備庫存已達(dá)到1985年以來最低水平，進(jìn)一步大規(guī)模釋放庫存能力有限。2）拜登在政策導(dǎo)向上并不能給予石油公司足夠的增產(chǎn)信心。3）美國在70美元/桶的油價(jià)水平下就會進(jìn)行戰(zhàn)儲補(bǔ)庫的需求也為油價(jià)提供了一定底部支撐。
　　【油價(jià)觀點(diǎn)】我們認(rèn)為，2022Q4，原油需求端主要考慮歐洲冬季可能有原油替代天然氣發(fā)電情況，美國冬季取暖用油需求提升；原油供給端主要考慮11月OPEC+大幅減產(chǎn)落實(shí)，以及12月歐盟分階段禁運(yùn)俄羅斯原油和俄油限價(jià)禁令，美國釋放戰(zhàn)略儲備庫存接近尾聲且作用有限。2022年四季度原油供給收緊，需求增長，原油或?qū)⑻幱谌祀A段，我們認(rèn)為油價(jià)中樞有望抬升。
　　【原油價(jià)格板塊】截至2022年10月21日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為93.50美元/桶，較上周上漲1.87美元/桶（+2.04%），WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為85.05美元/桶，較上周下跌0.56美元/桶（-0.65%），俄羅斯EPSO原油期貨結(jié)算價(jià)為85.16美元/桶，較上周下跌0.29美元/桶（-0.34%）美元指數(shù)為111.85，較上周小幅下跌1.29%；LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)為7545.00美元/噸，較上周下跌1.86%。
　　【原油供給板塊】截至2022年10月14日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1200萬桶/天，較上周增加10萬桶/天。截至2022年10月21日當(dāng)周，美國活躍鉆機(jī)數(shù)量為612臺，較上周增加2臺；美國壓裂車隊(duì)數(shù)量為298部，較上周增加3部。
　　【原油需求板塊】截至2022年10月14日當(dāng)周，美國煉廠原油加工量為1555.0萬桶/天，較上周減少13.3萬桶/天，美國煉廠開工率為89.5%，較上周下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。截至2022年10月19日，山東地?zé)掗_工率為68.63%，較上周增加1.85個(gè)百分點(diǎn)。
　　【原油庫存板塊】截至2022年10月14日當(dāng)周，美國原油總庫存為8.42億桶，較上周減少528.9萬桶（-0.62%）；商業(yè)原油庫存為4.37億桶，較上周減少172.5萬桶（-0.39%）；戰(zhàn)略原油庫存為4.05億桶，較上周減少356.4萬桶（-0.87%）；庫欣地區(qū)原油庫存為2623.0萬桶，較上周減少58.30萬桶（2.27%）。
　　【成品油板塊】截至2022年10月14日當(dāng)周，美國成品油產(chǎn)量整體增加，成品油消費(fèi)整體下降，成品油凈出口量整體下降，成品油庫存整體增加。
　　相關(guān)上市公司：中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）地緣政治因素對油價(jià)出現(xiàn)大幅度的干擾。（2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。（3）全球新冠疫情再次擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)。（4）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險(xiǎn)。（5）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。（6）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風(fēng)險(xiǎn)。（7）美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。（8）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。